El fin de la riqueza. ¿Qué significa ser rico hoy?

Acumular riqueza fue uno de los principales objetivos de la sociedad occidental posterior a la Segunda Guerra Mundial. La estanflación de los salarios ajustados por inflación desde la década de 1970 redefinió el camino que lleva a la riqueza. La crisis pandémica y la carrera por imprimir monedas fiduciarias pueden cambiar para siempre lo que significa la riqueza. Hasta 2020, la riqueza era una herramienta que podía brindar a un lego un grado extendido de libertad. El coronavirus golpeó los diferentes estratos de la sociedad desde diferentes ángulos y la riqueza en el sentido tradicional no es una garantía para pasar fácilmente por tiempos oscuros. Tanto el efectivo fiduciario como los activos muestran dinámicas muy agitadas.

Para un inversor individual, el objetivo clave debe ser la diversificación. La diversificación de la cartera necesita evolucionar e ir más allá de la simple elección de clases de activos. La diversificación debe planificarse en términos de tipo de mercados (primario vs secundario), tipo de acciones (públicas vs privadas) o tipo de exposición para las materias primas (físicas vs futuros).

Además, la asignación de cartera de Markowitz debe rediseñarse para abarcar no solo la utilidad de la riqueza, sino también su impacto marginal en las comunidades y el medio ambiente. En otras palabras, los inversores deben evaluar si sus carteras solo están generando alfa o están mejorando la dinámica social de sus comunidades.  

La creciente brecha de riqueza que comenzó a fines de la década de 1970 está aumentando actualmente a un ritmo acelerado y está generando varias externalidades negativas, incluidos problemas ambientales, disturbios políticos y división social. Por lo tanto, las nuevas estrategias para construir riqueza también deben incluir restricciones con respecto a estas externalidades para que la riqueza sea más sostenible como concepto. La economía se está volviendo más digitalizada, pero la construcción de riqueza se volverá más pragmática.

Todo hombre es rico o pobre según el grado en que puede permitirse disfrutar de las necesidades, comodidades y diversiones de la vida humana. Pero después de que la división del trabajo se haya establecido completamente, es solo una parte muy pequeña de estas con las que el propio trabajo de un hombre puede abastecerlo. La mayor parte de ellas debe derivarlas del trabajo de otras personas, y debe ser rico o pobre según la cantidad de ese trabajo que pueda comandar o que pueda permitirse comprar. Por lo tanto, el trabajo es la verdadera medida del valor intercambiable de todas las mercancías.
Adam Smith, La riqueza de las naciones

Descripción general del mercado

El S&P 500 terminó la semana en su nivel más alto de la historia, ligeramente por encima del punto en el que estaba antes del brote de la pandemia. La hipótesis de una recuperación en forma de V parece válida desde una perspectiva de mercado. Pero, las cifras de desempleo muestran que en los EE. UU., el 10,2% de los trabajadores están desempleados en comparación con un mínimo histórico del 3,5% en febrero.

Si creemos que la recuperación alcanzada es completa como lo muestran los índices de acciones, significa que el exceso de desempleo del 7,7% puede permanecer estructural a largo plazo. Esas personas podrían nunca encontrar un trabajo nuevamente, debido a la reducción de los sectores donde trabajaban o de la contracción estructural de la economía.

Otra consecuencia es que la recuperación del PIB esperada en el tercer y cuarto trimestre puede no coincidir con la contracción experimentada en el segundo trimestre.

Enfoque:

Manzana

La ganancia de acciones de Apple superó el 115% desde mediados de marzo, convirtiéndose así en la primera empresa estadounidense en alcanzar una valoración de 2 billones de dólares. La pandemia aceleró la digitalización de la economía real y los teléfonos inteligentes. Los productos principales de Apple se convirtieron en los principales terminales para alimentar la demanda en el nuevo mercado. La traducción a una digitalización completa en todos los ámbitos de la vida podría liberar nuevas fuentes de crecimiento para Apple.

Por lo tanto, la empresa con sede en Cupertino todavía tiene mucho potencial para brindar valor a sus inversores. Lo único que puede obstaculizar el futuro de Apple es una política antimonopolio que podría desmantelar al gigante californiano en empresas más pequeñas.

Bienes raíces:

Propiedad comercial en pausa

Los propietarios con sede en Nueva York están tratando de salvar los bienes raíces comerciales y están pidiendo a los ocupantes corporativos que minimicen el trabajo remoto. Trabajar desde casa no solo mata los ingresos por alquiler, sino también todos los negocios minoristas que atienden a los empleados corporativos.

Los REIT de propiedades comerciales se mantuvieron en territorio negativo después del brote de la pandemia. Los REIT de centros comerciales regionales tuvieron el peor desempeño, el Washington Prime Group perdió más del 80% de su valor desde febrero. Los REIT de oficinas y prisiones privadas mostraron pérdidas menores.

Una crisis previsible de propiedades comerciales podría tener un gran impacto en los sectores bancarios. Las exposiciones masivas de los bancos comerciales en sus balances a los bienes raíces comerciales y una caída significativa en la relación valor-baja podrían tener una consecuencia similar a la crisis de las hipotecas subprime. Solo una liberación rápida de una vacuna COVID eficiente puede salvar al sector inmobiliario en las grandes ciudades.

Materias primas:

La madera está en llamas

Los bienes raíces metropolitanos están sufriendo, pero sorprendentemente la gente todavía quiere construir nuevas propiedades residenciales. La pandemia está empujando a los ciudadanos fuera de las grandes ciudades, y el miedo al contagio los hace querer irse a lugares aislados. No hace falta decir que la huida de las grandes ciudades está en rápido movimiento y la opción más rápida para reubicarse son las cabañas y los alojamientos. Por lo tanto, después del cierre, los precios de la madera explotaron, aumentando más del 100% desde mayo. El próximo invierno pondrá a prueba si esta tendencia tiene una perspectiva a largo plazo o es solo una burbuja a corto plazo.

Perspectiva del mercado

Los mercados terminaron la semana en un estado de expectativa.  La onza de oro no pudo romper el nivel de resistencia en 2000 USD, pero no hay razones para no ver la onza de oro a un precio más alto.  El crudo Brent encontró soporte en 44 USD, pero las señales mixtas en el lado de la demanda no son buenos argumentos para generar impulso.

El Dow Jones se mantuvo cerca del nivel de resistencia de 28.000, mientras que el NASDAQ continuó encontrando soporte en 11.000. Las acciones de biotecnología podrían alimentar el impulso positivo del NASDAQ hacia septiembre. El futuro del Dow Jones debería seguir los desarrollos de uno de sus pares, el S&P500 y podemos esperar un nuevo clímax.