Líbranos de la inflación

La administración Biden planea aumentar el impuesto corporativo, lo que alimenta los temores de una política fiscal contractiva. Los países desarrollados abordaron la crisis económica sin precedentes con políticas monetarias expansivas, lo que resultó en un nivel de deuda pública desenfrenado.  Una pregunta natural que surge es ¿quién pagará la factura del COVID-19?

Cuando la administración Trump y el Senado republicano validaron un masivo recorte de impuestos en 2017, los mercados saludaron la acción, y el conservadurismo fiscal parecía ser la nueva doctrina de los Estados Unidos. La crisis generada por el brote de la pandemia podría desencadenar fácilmente un aumento significativo de los impuestos para reequilibrar el gasto público. Tales enfoques directos podrían volverse impopulares y disminuir la tasa de aprobación de los políticos en el cargo.  Hay pocas vías alternativas para evitar un aumento completo de los impuestos.

La emisión de deuda perpetua es una herramienta utilizada anteriormente por los gobiernos para financiar gastos de guerra o crisis. Un bono perpetuo es un valor de renta fija sin fecha de vencimiento. La deuda perpetua es económicamente equivalente a la imposición de un impuesto de la misma base. No representa nada más que la transferencia del costo de la crisis actual a las generaciones futuras. Tal estrategia de deuda es, en realidad, una ilusión fiscal disfrazada.
La inflación es otra herramienta que los gobiernos pueden utilizar para disfrazar un aumento de los impuestos. Bajo un escenario inflacionario, la devaluación de la moneda conducirá automáticamente a una depreciación de los ahorros en moneda y un posible aumento en los precios de las materias primas y los activos.

La mayoría de los analistas apuestan por un escenario inflacionario que resultaría en un aumento del costo de la mano de obra, las materias primas y los activos. La única debilidad de tal escenario es que se basa en una recuperación de la demanda de bienes y servicios al nivel anterior al COVID. Sin embargo, la economía ya ha cambiado, y muchos sectores han pasado por un proceso de reestructuración. Por lo tanto, la demanda en la economía real puede que nunca se recupere por completo, lo que lleva a una contracción de precios.

El actual repunte del mercado puede ser una señal de advertencia de un escenario inflacionario, pero aún no está claro cuáles serán los silos de la economía que se verán afectados por la inflación. En igualdad de condiciones, es mejor tener una pequeña alegría que una gran tristeza.

En ausencia del patrón oro, no hay forma de proteger los ahorros de la confiscación a través de la inflación. No hay un depósito seguro de valor. Alan Greenspan, Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos

Descripción general del mercado

Los futuros del índice S&P 500 se dispararon en la última sesión de negociación antes del Viernes Santo después de la publicación de los datos de nóminas no agrícolas. Las nóminas no agrícolas de EE. UU. para marzo mostraron que se crearon 916.000 nuevos empleos, mientras que la tasa de desempleo se mantiene estable en torno al 6%.

El informe de empleo más fuerte de lo esperado y el acelerado despliegue de vacunas son indicadores claros de que la economía estadounidense se está preparando para la reapertura. Si los indicadores de crecimiento se mantienen verdes, el mercado de valores no tiene más opción que reflejar la recuperación.

Bitcoin ganó más de 9.000 USD durante la semana pasada, siguiendo las ganancias en el mercado de valores. La onza de oro está atrapada en una garra técnica por debajo de los 1.750 USD.

Enfoque:

Goldman Sachs

Las acciones de Goldman Sachs subieron a un máximo de un año, duplicando su valor desde marzo de 2020. El repunte del mercado y la volatilidad relativamente baja del mercado fueron un terreno fértil para el mayor banco de inversión del mundo.

Los corredores-distribuidores ganan dinero cuando el mercado es volátil pero no demasiado volátil. Fue el escenario que se desarrolló durante 2020, lo que dio un paseo gratis a los operadores de Goldman. Mientras la impresión de dinero continúe, los bancos de Wall Street se mantendrán en territorio positivo.

Enfoque:

Deliveroo

Deliveroo, la empresa de entrega de comida online con sede en Londres, debería haber sido una de las OPI más populares del año. Respaldada por el gigante estadounidense Amazon, impulsada por el aumento desenfrenado de la facturación provocado por el distanciamiento social, Deliveroo cumplió todos los requisitos para una cotización exitosa.  Sin embargo, la mayor OPI de Londres desde 2011 se deshizo en un desastre devastador.

Los inversores se volvieron reacios en medio de importantes riesgos regulatorios. La cotización se produjo solo una semana antes de la implementación de la reforma IR35 en el Reino Unido, lo que reducirá masivamente el margen fiscal para los trabajadores independientes. Además, a principios de marzo, Uber reclasificó a sus conductores como empleados. Las perspectivas de la economía de los conciertos no son tan brillantes y empresas como Deliveroo se ven directamente afectadas.

Forex:

La libra esterlina se vuelve más pesada

Tres meses después de que el Reino Unido abandonara la Unión Europea, el tipo de cambio libra-euro subió cerca de 1,18, un récord para 2021. Desde enero, la libra esterlina sigue un patrón alcista.  La acelerada campaña de vacunación, la disminución del número de nuevas infecciones diarias y una previsible reapertura de la economía a partir de mayo impulsaron la GBP a su nivel más alto desde febrero de 2020. La tendencia es sostenible y hay buenas posibilidades de ver el GBP/EUR por encima de 1,20.

Materias primas:

Cobre

Los precios del cobre aumentaron de forma desenfrenada y se duplicaron desde marzo de 2020. Este patrón lo siguen la mayoría de los metales industriales, incluido el aluminio y el níquel. El repunte fue impulsado por el aumento de la demanda de China. Si la economía estadounidense se recupera más rápido de lo esperado, la demanda de metales industriales podría aumentar aún más, lo que impulsaría los precios del mercado.

Perspectivas del mercado

El Dow Jones terminó la semana por encima de 33.000,  en una tendencia ligeramente positiva en comparación con la semana pasada. Si bien una contracción del mercado sigue siendo probable, el escenario central a corto plazo es un repunte impulsado por el optimismo de una recuperación económica global.

Bitcoin se movió hacia el norte cerca de los 60.000 USD después de caer cerca de los 51.000 hace una semana. Si el optimismo del mercado se mantiene, podríamos ver Bitcoin por encima de los 60.000. El crudo Brent se mantuvo en el mismo túnel alrededor de los 64 USD, y la probabilidad de una mayor progresión de precios se desvaneció ya que el bloqueo de Suez no tuvo un gran impacto en el precio.