Leyendas de otoño

Septiembre marca en el hemisferio norte el paso hacia la estación fría. Si bien la economía de los EE. UU. parece haber comenzado la segunda mitad del año con un fuerte impulso, hay varias señales de riesgos latentes no calificados que podrían socavar la recuperación.  ¿Traerá el otoño tristeza a los mercados financieros?    

Hace un año, pensábamos que para entonces, la pandemia sería solo un recuerdo lejano. Pero, desafortunadamente, si bien el mercado de valores saludó la vacunación masiva, los hechos duros muestran que la recuperación económica y el estado actual de las finanzas de los hogares están lejos de ser buenos.    
La administración Biden decidió extender por tres meses adicionales la moratoria federal de desalojos. La prohibición de desalojo, que fue introducida por la administración de la Casa Blanca anterior en septiembre de 2020 y prorrogada varias veces, expiró la semana pasada. La moratoria tiene como objetivo proteger a aproximadamente el 90% de los inquilinos estadounidenses que deben alquileres atrasados. La extensión llegó inesperadamente, una semana después de que la Casa Blanca dijera que no podía mantener la prohibición de desalojo debido a una decisión de la Corte Suprema de los Estados Unidos.

¿Cómo se traduce realmente este movimiento en términos económicos?

La prórroga de la moratoria federal de desalojos muestra que la economía de los EE. UU. todavía se encuentra en un estado frágil y que la gran mayoría de los hogares se enfrentan a una crisis real. También muestra que, a pesar de todos los datos macroeconómicos y financieros, la sociedad está atravesando una recesión profunda sin precedentes. En comparación con situaciones anteriores, la actual recesión es abrumadoramente silenciosa. Los aumentos de empleo constantes que se han reportado desde abril no son suficientes para sanar el mercado laboral severo. De hecho, Estados Unidos, junto con la mayoría de las economías occidentales, enfrenta un desempleo estructural, que tiene sus orígenes antes del brote de la pandemia. Estas personas desempleadas a largo plazo no figuran en las estadísticas laborales, pero sus finanzas frágiles impactan la tasa de cobro de alquileres.  

¿Cómo impacta esto a los mercados financieros?

Actualmente, Wall Street no tiene en cuenta los estratos invisibles de la sociedad, que no están incluidos en las estadísticas. Pero, la realidad alcanza al final, y el impacto previsible podría ser masivo. La Fed intenta extender este impacto durante un período de tiempo más largo, para evitar una caída en los precios de las acciones. Al hacerlo, esperan proteger los sectores bancario e inmobiliario. Pero a veces, ¡a quien no dejas morir no te dejará vivir!

Esperabas estar triste en otoño. Parte de ti moría cada año cuando las hojas caían de los árboles y sus ramas quedaban desnudas contra el viento y la fría luz invernal. Ernest Hemingway, novelista estadounidense

Descripción general del mercado

El Departamento de Trabajo de los EE. UU. informó las últimas cifras de empleo para julio, que indican que la economía agregó no menos de 943,000 puestos de trabajo no agrícolas, mientras que la tasa de desempleo cayó al 5.4%, superando las expectativas de los analistas. El mercado recibió el anuncio con entusiasmo, el Dow Jones subió por encima de 35,200.

Estos sólidos resultados macroeconómicos podrían incentivar a la Reserva Federal a comenzar a reducir sus compras de activos antes de lo esperado. Si la Fed reduce su programa de compra de bonos, el mercado de renta fija podría sufrir una dislocación masiva que también impactaría los precios de las acciones.

Enfoque:

Novavax

La Comisión Europea dio a principios de esta semana luz verde a Novavax para comprar 200 millones de dosis de vacuna. El contrato está condicionado a que la vacuna sea aprobada por la Agencia Europea de Medicamentos. El precio de las acciones de la empresa biotecnológica con sede en Maryland se disparó casi un 20% tras el anuncio. Sin embargo, se retiró en la siguiente sesión de negociación debido a noticias sobre retrasos en la presentación de la autorización de uso de emergencia de la FDA. Además, la empresa se enfrenta a serios problemas con la cadena de suministro y la fabricación a gran escala de su vacuna, lo que pospone su comercialización.

Novavax propone una tecnología más tradicional que no emplea técnicas de ARNm ni de adenovirus. Además, la vacuna de Novavax está más cerca de las vacunas habituales que se utilizan para combatir otras enfermedades. Por lo tanto, Novavax bien podría llenar el vacío en el mercado, representado por aquellos que son reacios a las vacunas de Pfizer y Moderna.

Enfoque:

Robin Hood

Gamestop, AMC… y ahora Robin Hood. El recuerdo sigue siendo el mismo. La principal plataforma de negociación de acciones para inversores minoristas cotizó sus acciones públicamente. En la primera sesión de negociación, los inversores saludaron al recién llegado. En los días siguientes, las cosas se deshacen de una manera imprevista. El apetito de los operadores por Robin Hood disminuyó repentinamente y la acción comenzó a perder tracción. Al parecer, los mismos inversores que fueron clavados durante el episodio de Gamestop decidieron convertir a Robin Hood en una acción meme en el mejor de los casos.

Criptomonedas:

Bitcoin

Cuando todos pensaban escuchar su canto de cisne, Bitcoin hizo un fuerte regreso durante el último mes. Los problemas estructurales en el cripto-universo todavía están aquí, pero parece que ha regresado un estado de ánimo positivo entre los inversores. La tan esperada fiebre de inversión en oro no se está materializando, lo que deja a Bitcoin como la única inversión alternativa. Si la Fed y sus pares no ajustan a tiempo sus estrategias de flexibilización cuantitativa, podríamos esperar razonablemente ver a Bitcoin subir por encima de los 75,000 USD.

Perspectiva del mercado

El índice Dow Jones subió en la última negociación por encima de la marca de 35,200. Una conclusión realista sobre la profundidad de la recuperación podría hacerse en septiembre. La perspectiva de una inflación no transitoria y una nueva ola de infecciones relacionadas con la variante Delta están poniendo a los inversores en una posición arriesgada.

El precio de Bitcoin se disparó por encima de los 42,000, lo que podría desencadenar el comienzo de un nuevo repunte.