Antifragile

Resurgencia de COVID-19, reducción gradual, escasez mundial de materiales, crisis energética…  La economía global nunca ha estado en una posición más frágil desde la crisis de las hipotecas subprime.  Además, la flexibilización cuantitativa implementada durante la última década aumentó el riesgo sistémico y redujo las especificidades en los diferentes mercados financieros. ¿Cómo volverse antifrágil?  

Antifrágil es un término introducido por Nasim Taleb al atardecer de la crisis de las hipotecas subprime que anticipa bien la situación actual. En pocas palabras, antifrágil significa más que ser robusto o resiliente. La robustez proviene de carteras de inversión óptimas bien diversificadas con coberturas sólidas. Pero, cuando el riesgo sistémico no deja margen para apuestas compensatorias, el concepto de robustez se vuelve irrelevante. Los criptomaníacos señalan que el cripto-universo es la única cobertura para eventos de riesgo sistémico generados por disfunciones en los sistemas de moneda fiduciaria. Pero, como todos sabemos, las instituciones los inversores tienen posiciones masivas en criptomonedas, exponiendo así a Bitcoin y Co a los riesgos imprevistos del universo fiduciario.

Ser antifrágil consiste en la capacidad de absorber pérdidas masivas provocadas por un evento de "cisne negro". Desafortunadamente, tales riesgos son por naturaleza inasegurables, y la única solución depende de la capacidad de uno para operar cuando el entorno circundante atraviesa una fase de dislocación.

Al parecer, las inversiones en NFT no pueden cubrir las interrupciones en las entregas de gas...

Es como si la misión de la modernidad fuera exprimir cada gota de variabilidad y aleatoriedad de la vida, con el irónico resultado de hacer el mundo mucho más impredecible, como si las diosas del azar quisieran tener la última palabra. Nassim Nicholas Taleb, ensayista libanés-estadounidense, estadístico matemático, ex operador de opciones; Antifrágil: Cosas que ganan con el desorden

Descripción general del mercado

El Dow Jones está en rojo por segunda semana consecutiva. Los temores alimentados por la resurgencia de las infecciones por COVID en Europa hundieron el sentimiento del mercado global. Las acciones tecnológicas se están desempeñando bien, el NASDAQ alcanzó esta semana su máximo histórico. Los precios del petróleo cayeron significativamente porque los inversores prevén una disminución de la demanda en medio de la quinta ola de la pandemia.

El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, y el vicepresidente de la Fed, Richard Clarida, mencionaron en dos ocasiones diferentes que la reducción gradual de la compra de activos podría acelerarse en las próximas semanas. Sin embargo, la reducción gradual de la compra de bonos abre la puerta a subir las tasas de interés, lo que aumentará la presión sobre los mercados de valores.

Bitcoin entra en territorio negativo en medio de ventas técnicas impulsadas por el repunte del dólar.

Enfoque:

Royal Gold

La cobertura del riesgo de inflación se ha convertido en la principal preocupación tanto para las instituciones como para los inversores minoristas. La primera ola de la pandemia marcó el comienzo de la estrategia de flexibilización cuantitativa abrumadora que resultó en sólidos rendimientos de las acciones. Los precios del oro tuvieron una trayectoria en zigzag, entregando así rendimientos por debajo de las expectativas del mercado. Las empresas mineras son alternativas sólidas a los metales preciosos para la cobertura de la inflación.

Royal Gold, una empresa de regalías con sede en Denver, encaja en esta narrativa. La firma no extrae oro físico, sino que adquiere y gestiona flujos de metales preciosos y regalías. Además, Royal Gold gestiona una cartera global de derechos de minas operadas por otras empresas. La empresa tiene intereses en casi 200 proyectos en todo el mundo que extraen oro, plata, cobre, níquel, zinc, plomo y cobalto. Por lo tanto, los ingresos de Royal Gold están expuestos a una cesta de metales, lo que permite beneficiarse plenamente del actual repunte de los precios de los metales raros.

Enfoque:

Sony

Las acciones de Sony subieron más del 3% antes del Black Friday, donde su muy esperada consola de juegos PlayStation 5 es la principal atracción. El japonés el conglomerado de electrónica de consumo fue uno de los principales ganadores de la pandemia. Al igual que todos los fabricantes de electrónica de consumo, Sony está sufriendo una escasez mundial de chips. Los inversores apuestan por el éxito comercial de PS5 y por la resiliencia de Sony. Los únicos fabricantes que pueden prosperar en el actual entorno volátil son aquellos que tienen una fuerte integración vertical.

Forex:

Dólar estadounidense

La quinta ola de la pandemia de coronavirus está asolando Europa. Incluso los países con una alta tasa de vacunación en la población general están enfrentando un aumento de COVID. La perspectiva de un nuevo cierre está más cerca, Austria y los Países Bajos ya están tomando medidas en esta dirección. Por lo tanto, el euro está perdiendo terreno mientras que el dólar está subiendo.  El índice del dólar estadounidense (DXY), que rastrea la moneda estadounidense frente a un promedio de seis principales monedas, subió un 1% esta semana, alcanzando un máximo de 16 meses el miércoles.  

El mercado apuesta por el dólar, anticipando una futura política monetaria más estricta de la Fed.

Materias primas:

Gas

Los mercados mundiales del gas se enfrentan a problemas de cadena de suministro como muchos otros mercados de materias primas. En las últimas semanas, los precios del gas han sido particularmente alcistas y volátiles. Gazprom, el gigante energético ruso, tiene un comportamiento ambivalente, generando preocupaciones sobre las entregas de gas a Europa durante el próximo invierno.

El regulador energético alemán suspendió el proceso para el gasoducto Nord Stream 2 que conecta las exploraciones de gas de Rusia con los consumidores alemanes.

La situación en el mercado del GNL no es mejor, los niveles de almacenamiento europeo son bajos. La situación de apuro del transporte marítimo no facilita la llegada de cargamentos de GNL a los puntos de reabastecimiento. Por lo tanto, los precios del gas TTF en los Países Bajos subieron un 15%  esta semana.  Los precios del gas estadounidense también han aumentado antes de la temporada de frío.  La producción de gas estadounidense muestra cifras récord, lo que podría traer algo de alivio al mercado.

Perspectivas del mercado

El índice Dow Jones perdió terreno durante la semana pasada, terminando justo por debajo de los 35.600. La reducción gradual anticipada de las recompras de bonos debería desencadenar el comienzo de la disminución.

Bitcoin terminó la semana por debajo de los 58.500 USD, perdiendo más del 10% en una semana. Si bien las ventas técnicas continuarán, no se espera que la criptomoneda líder baje de los 50.000 USD.

La crisis energética provocada por una burbuja en los precios de la energía, el gas y el carbón impacta los precios del petróleo. Sin embargo, la resurgencia de COVID empujó a la bifurcación el mercado energético, con los precios del petróleo moviéndose hacia territorio negativo. Si más países optan por el cierre, podríamos ver una tendencia descendente en los precios del petróleo.

La onza de oro terminó la semana con una nota negativa, cerrando cerca de los 1.846 USD. La contracción previsible del mercado y el contexto inflacionario son buenos argumentos para creer que los precios del oro podrían dispararse en el futuro cercano.