¿Está ciego el Oráculo?

A Warren Buffett le gusta el efectivo. Berkshire Hathaway, el fondo de cobertura liderado por el oráculo de Omaha, ha aumentado sorprendentemente sus reservas de efectivo desde el inicio de la pandemia, alcanzando los USD 150 mil millones. Cuando la mayoría de los inversores evitan el efectivo y lanzan sus fondos al mercado,  el oráculo parece ignorar la fiebre inversora. ¿Está equivocado el oráculo? ¿No entiende el mercado? O, tal vez sabe algo que nosotros no...

Buffett se ganó su reputación con su enfoque tradicional de elegir inversiones. El oráculo es conocido por invertir solo en empresas con productos que entendía, mostrando rentabilidad a largo plazo. Ha evitado inversiones en empresas especulativas y altamente apalancadas.  

La visión tradicional del oráculo era que las ganancias sólidas generan valor para los inversores.  Podría ser que Buffett no pueda encontrar la manera de lidiar con las circunstancias actuales, mientras que el exceso de oferta monetaria impulsa el mercado.  Sin embargo, aquí hay cinco razones por las que el oráculo puede no estar equivocado:

1. El valor del dólar estadounidense es el principal argumento detrás del liderazgo global de EE. UU. Por lo tanto, Washington no sacrificará el dólar exponiéndolo a una hiperinflación a largo plazo.
2. La escasez de oferta no es sostenible y lleva a mercados ineficientes. A una repentina contracción del mercado crearía un exceso de oferta inmediato.  
3. La crisis sanitaria está lejos de haber terminado. El nuevo coronavirus puede muy bien desarrollarse con varias olas sucesivas de infecciones durante la próxima década.
4. El mercado de valores está sobrevalorado, las relaciones precio-ganancias son excesivamente altas. Pagar demasiado por activos que proporcionan pocos rendimientos no tiene sentido.
5. Un desplome del mercado eliminaría muchas acciones hiperinfladas irrelevantes con poco o ningún valor agregado.

Al parecer, desde el punto de vista de Buffett, hay razones para creer que el mercado colapsará, la liquidez se freirá y el efectivo volverá a ser el rey de nuevo.

Hoy las personas que poseen equivalentes de efectivo se sienten cómodas. No deberían. Han optado por un activo a largo plazo terrible, uno que prácticamente no paga nada y que seguramente se depreciará en valor. [...] La mejor oportunidad para desplegar capital es cuando las cosas van mal. Warren Buffett, CEO de Berkshire Hathaway

Descripción general del mercado

El índice industrial Dow Jones perdió un 2,53%, ofreciendo un gran descuento del Black Friday. La nueva variante del coronavirus Omicron creó pánico en el mercado de valores. Esta nueva cepa parece completamente diferente de la versión precedente, lo que hace que las vacunas actuales sean menos eficientes. Una propagación global de esta nueva variante, que parece más peligrosa, tendría efectos catastróficos.

La Fed planea aumentar las tasas de interés en 2022, y una pandemia de Omicron previsible puede atormentar los planes de reducción gradual. Bitcoin continuó su descenso por debajo de los USD 55.000 debido a una ola de ventas.

Enfoque:

Pfizer

Cuando la mayoría de los analistas señalan el creciente papel de las grandes tecnológicas en los mercados de valores, las grandes farmacéuticas están lentamente ganando un lugar bajo el sol. Cuando el mercado se movió a territorio negativo, algunas acciones farmacéuticas estaban en auge. Pfizer obtuvo ganancias sin precedentes con su vacuna COVID. Si bien su vacuna puede ser ineficaz, las nuevas mutaciones en la proteína "Spike" ayudaron a que las acciones de Pfizer se dispararan en una sesión de negociación turbulenta. El nuevo antiviral oral COVID-19 de Pfizer será la única esperanza para frenar una posible nueva ola de infecciones.

Enfoque:

La volatilidad ha vuelto

Los operadores de opciones deberían estar contentos, ya que la volatilidad ha vuelto. La flexibilización cuantitativa ha traído inexplicablemente una volatilidad de bajo nivel, a pesar de una situación altamente apalancada. Cuando se necesita liquidez, la desaceleración en la recompra de activos en un estado futuro del mercado alimenta los temores de lo desconocido.  La vida es impredecible, y también lo son los mercados. El mercado fue monodireccional durante casi dos años, y ahora es el momento de desahogarse.

Inflación:

Powell conserva su puesto

Jay Powell fue nombrado por el presidente Biden para un segundo mandato como presidente de la Fed. Powell implementará la estrategia de reducción gradual con el objetivo de reducir los préstamos y el gasto, desacelerar la economía y evitar la inflación no transitoria. La desaceleración de la recompra de activos provocará turbulencias en el mercado, y la Fed estará bajo mucha presión. Pero, tanto la Fed como la Casa Blanca parecen estar en la misma página con respecto a un futuro aumento de las tasas de interés.

Además, varios responsables políticos de la Reserva Federal revelaron que acelerar la reducción gradual de la compra de bonos está sobre la mesa.  La alta inflación es una preocupación crítica, y los banqueros centrales pueden moverse más rápidamente para subir las tasas de interés.

Tasas de interés:

Bonos del gobierno de EE. UU. a 10 años

La propagación de la nueva variante Omicron infunde miedo en los inversores.  La deuda del Tesoro de EE. UU. se vuelve atractiva en medio de los mercados bajistas. El rendimiento a 10 años ha caído bruscamente por debajo del 1,5%, tras una masiva venta masiva del mercado. Los inversores buscan valores más seguros, y los bonos del gobierno no son una mala opción cuando otros mercados se están preparando para nuevas correcciones.

Perspectiva del mercado

El índice Dow Jones perdió terreno durante la semana pasada, terminando por debajo de los 35.000. La nueva variante Omicron y la reducción gradual anticipada de las recompras de bonos señalan el inicio de la caída del mercado.

Bitcoin terminó la semana por debajo de los USD 55.000, perdiendo más del 7,5% en una semana. Si bien las ventas técnicas continuarán, no se espera que la criptomoneda líder baje de los 50.000 USD.

Los precios del petróleo subieron en la fase inicial de la crisis energética. Sin embargo, el resurgimiento de COVID llevó a un mercado energético de dos estados, con los precios del petróleo moviéndose a territorio negativo. Si más países optan por el confinamiento, podríamos ver una tendencia a la baja en los precios del petróleo.

La onza de oro terminó la semana con una nota negativa, cerrando cerca de los USD 1.785. La contracción del mercado previsible y el contexto inflacionario son buenos argumentos para creer que los precios del oro podrían dispararse en el futuro cercano.