¿Es la QE compatible con ESG?

Los factores ambientales, sociales y de gobernanza están impulsando el apetito de los inversores. La razón detrás de la inversión ESG es que a largo plazo, el mercado pondrá una prima a las empresas que minimicen sus externalidades negativas y maximicen su impacto positivo en la sociedad.  Desde la crisis crediticia de 2008, la flexibilización cuantitativa impulsó el crecimiento de los mercados de valores. Pero, ¿es la flexibilización cuantitativa un amigo o un enemigo para la inversión ESG?

Una política monetaria relajada debería, al menos en teoría, aumentar la propensión de los inversores hacia los activos que generan valor no financiero. Una afluencia masiva de dinero de los bancos centrales debería proporcionar suficiente liquidez para impulsar los precios de las empresas que cotizan en bolsa que ofrecen sostenibilidad, equidad social, inclusión o crecimiento con bajas emisiones de carbono.

Pero la práctica demuestra que las cosas son diferentes. La flexibilización cuantitativa no es un habilitador para la inversión ESG por varias razones:

1. Acceso desigual a la liquidez. Los beneficiarios de la afluencia excesiva de liquidez son las instituciones financieras reguladas, que redistribuyen el efectivo a fondos de cobertura u otros vehículos de inversión. La distribución sesgada del efectivo es subóptima para canalizar las inversiones hacia nuevos objetivos que no se ajustan a la narrativa actual de las instituciones.
2. Horizonte de riesgo a corto plazo. Las estrategias de inversión resultantes son, por naturaleza, con un horizonte a corto plazo. Tales políticas están sujetas a cambios y la liquidez de los bancos centrales puede secarse en cuestión de días o semanas.  Por lo tanto, los inversores deben centrarse en los repuntes a corto plazo, evitando así las posiciones a largo plazo. No hace falta decir que la inversión ESG está orientada a largo plazo por naturaleza y la liquidez de la flexibilización cuantitativa no se verterá fácilmente en esos activos.
3. Sesgo del statu quo. Cuando hay exceso de efectivo disponible, los inversores tienden a reforzar sus posiciones en sus estrategias actuales en lugar de explorar opciones alternativas. Es una forma de confirmar que lo que están haciendo es lo correcto.

Nunca me gustó la flexibilización cuantitativa. Es malentendida por casi todo el mundo. Aplanar la curva de rendimiento no es estimulante; aplanar la curva de rendimiento es anti-estimulante. Kenneth Fisher, multimillonario e inversor estadounidense

Descripción general del mercado

Las últimas cifras de noviembre muestran que el índice de precios al consumidor en los Estados Unidos subió al 6,8%,  en línea con las expectativas del mercado. El optimismo de los inversores regresó después de varias semanas de contracciones significativas impulsadas por el miedo a la nueva variante agresiva Omicron.

Además, las solicitudes semanales de desempleo en EE. UU. cayeron a 184.000, el nivel más bajo registrado desde 1969. La tasa de desempleo cayó al 4,2%, el nivel más bajo desde la época previa a la covid. Las cifras de desempleo deben tomarse con cautela, ya que los empleadores de EE. UU. exhiben 11 millones de puestos de trabajo sin cubrir.

Enfoque:

Oracle

Oracle Corp, uno de los antiguos líderes en el mercado de soluciones nube y empresariales, entregó ingresos por encima del mercado para el segundo trimestre. Las acciones de Oracle subieron por encima de los 100 USD en medio de una mayor demanda de servicios en la nube. Más empresas se están moviendo hacia un modelo de trabajo híbrido o totalmente remoto, lo que requiere capacidad de nube complementaria. Si bien la competencia entre los proveedores de nube es mayor que nunca, los clientes institucionales parecen preferir soluciones robustas y escalables, como las que propone Oracle.

Materias primas:

El petróleo mejora

Los precios del petróleo tuvieron su mejor semana desde finales del verano. Si bien la variante Omicron del SARS-COV2 sacude la confianza de los inversores, la inteligencia inicial sobre los síntomas leves relacionados con el virus mutante trajo tranquilidad y optimismo al mercado. Dos años de pandemia y una compleja configuración geopolítica con tensas relaciones entre Occidente, Irán y Rusia pusieron los precios del petróleo en una posición muy volátil.

Materias primas:

Café

Los precios del café alcanzaron un máximo de 10 años en medio de un fuerte repunte iniciado en noviembre. Una serie de factores están detrás de este fuerte aumento. Primero, el trabajo remoto llevó a un aumento en el consumo de café proveniente de los consumidores minoristas. Por lo tanto, el mercado mundial del café entró en un déficit estructural, donde la producción no satisface la demanda. Además, la dislocación en el mercado de transporte marítimo y las cosechas por debajo de las expectativas debido a un clima desfavorable impulsaron los precios del café.

Enfoque:

Tecnoglass

A pesar de ser elogiados por los inventores, los SPAC significan problemas.  Un informe negativo emitido por el reputado corto Hindenburg Research aplastó el precio de Tecnoglass en NASDAQ. Las acciones del fabricante de vidrio colombiano se desplomaron más del 35% después de las acusaciones de vínculos ocultos con el cartel de la droga de Cali. Tecnoglass se cotizó en 2013 a través de una fusión SPAC con Andina Acquisition Corporation, una empresa con sede en Nueva York. El informe revela que en la década de 1990, los fiscales penales estadounidenses estaban investigando activamente las actividades de los hermanos Daes, que actualmente se desempeñan como ejecutivos en Tecnoglass. Los investigadores sospechaban que los Daes estaban haciendo de fachada para las actividades ilícitas del cartel de Cali en los Estados Unidos. Supuestamente estaban jugando un papel crucial en el lavado de los ingresos ilegales derivados de la venta de cocaína de contrabando de Colombia en América del Norte. Además, José Daes, CEO de Tecnoglass, fue encarcelado en Colombia tras acusaciones de corrupción y binarias presentadas por fiscales nacionales. Este caso subraya, una vez más, la falta de transparencia de los SPAC.

Perspectivas del mercado

El índice Dow Jones recuperó el territorio perdido terminando la semana justo por debajo de los 36.000. La nueva variante Omicron y la anticipada reducción gradual de la recompra de bonos pueden desencadenar en cualquier momento el comienzo de una disminución estructural del mercado.

Bitcoin terminó la semana por encima de los 48.000 USD, después de un fuerte repunte. Si bien las oscilaciones del mercado continuarán,  la venta técnica podría llevar la principal criptomoneda por debajo de los 47.000 USD.

Los precios del petróleo se dispararon en la fase inicial de la crisis energética. El Brent subió durante la semana pasada después de una cierta tranquilidad relacionada con el impacto de Omicron.

La onza de oro terminó la semana con una nota positiva, cerrando cerca de los 1.785 USD. La previsible contracción del mercado y el contexto inflacionario son buenos argumentos para creer que los precios del oro podrían dispararse en el futuro cercano.