Marca a Mito

Los mercados líquidos deberían, al menos en teoría, generar señales de precios relevantes para el valor justo de los activos subyacentes negociados. La flexibilización cuantitativa en un entorno de bajas tasas de interés llevó a la desvinculación de los precios de los activos de su valor intrínseco. Si bien la mayoría de los inversores confunden el precio con el valor, la historia muestra que los mercados generan señales erráticas. ¿Los precios actuales de las acciones reflejan el valor justo de la empresa? ¿Es esto una marca al mercado o una marca a mito?

El término "marca al mercado" describe un conjunto de métricas utilizadas para determinar el valor justo de un activo (o pasivo) que está sujeto a fluctuaciones observables en el mercado.

Un ejemplo sencillo es el valor justo de una cartera de acciones que equivale a la suma de los precios de mercado de cada acción.
El término "marca al mito" se utilizó ampliamente después de la crisis crediticia de 2008 y se refería a métodos matemáticos complejos para determinar el valor justo de instrumentos financieros ilíquidos.

El estado actual de los mercados financieros es un terreno fértil para "marcar al mito", a pesar de la alta liquidez en los principales activos negociados. Las empresas' las valoraciones basadas únicamente en el precio de sus acciones están fuertemente sesgadas por factores exógenos factores, independientemente de su capacidad para agregar valor a los accionistas en el largo plazo.

En 2008, "marcar al mito" - basado en el valor justo generado primas relacionadas con el falta de liquidez en mercados específicos. Por el contrario, 2022 trae un cambio de paradigma en la marca al mito, mientras que el precio de los activos incorpora un prima generada por el exceso de liquidez. En todos los casos, las valoraciones desconectadas de los fundamentos no son una buena señal para los inversores, incluso si el mercado es líquido.
La reciente contracción del mercado en las acciones tecnológicas en medio de fuertes ganancias trimestrales es un indicador principal de que estamos presenciando un mercado estructuralmente sobrecomprado.

Suspender los precios de marca al mercado es lo más irresponsable hacer. La contabilidad no hace que las ganancias corporativas o los balances sean más volátil. La contabilidad simplemente aumenta la transparencia de la volatilidad en ganancias. Diane Garnick, gerente de inversiones estadounidense

Descripción general del mercado

Los últimos datos de inflación llegaron el jueves, y no se ven bien.  La inflación de EE. UU. se disparó a un nuevo récord de 40 años, poniendo más presión sobre los representantes de la Fed para aumentar las tasas de interés. Después del anuncio, el mercado de valores se redujo, los principales índices se desplomaron significativamente en los últimos dos días.

VIX, el principal índice de volatilidad, capturó la turbulencia del mercado entregando un fuerte pico después del anuncio de los datos de inflación.

Los precios del oro fueron en la dirección correcta, superando los USD 1,860, impulsados por los temores de que el aumento de la Fed puede no ser suficiente para frenar la inflación.

Macro:

Eurozona

Mientras la Fed lucha por lidiar con la inflación rampante, los representantes del Banco Central Europeo parecían mucho más relajados sobre este asunto. El BCE apunta a una inflación del 2% a largo plazo y dicen que volverá sin ninguna intervención. Philip Lane, el economista jefe del BCE, dijo que “La inflación de la eurozona volverá a la tendencia sin un ajuste significativo de la política por parte del Banco Central Europeo, ya que se resuelven los cuellos de botella relacionados con la pandemia en bienes y mano de obra”.

La opinión de Lane puede ser una exageración, pero los datos muestran que la eurozona la inflación es mucho más baja y estable que en los EE. UU. Además, Francia tiene incluso un nivel de inflación más bajo que el promedio europeo. Por lo tanto, el La economía europea tiene una mayor posibilidad de evitar la hiperinflación estructural.

Forex:

USD a ninguna parte

Con una inflación más alta, el dólar debería, al menos en teoría, perder terreno al euro. Pero, en la práctica, desde julio de 2021, el euro se está depreciando a el dólar estadounidense.

La tendencia es en gran medida contraria a la intuición, y la propensión de los inversores por el dólar está impulsada únicamente por las expectativas de un futuro potencialmente más brillante para la economía estadounidense. Sin embargo, si el aumento de las tasas de interés a lo largo de 2022 es significativo, la tasa EUR/USD seguirá un patrón más volátil.

Enfoque:

VIX

A pesar de un aumento en el nivel de volatilidad en medio de altas cifras de inflación para enero de 2022, el principal índice de volatilidad es relativamente bajo con respecto a la previsible turbulencia que se espera en el mercado. Inflación descontrolada, caída de las acciones tecnológicas y previsibles aumentos de las tasas son algunos de los argumentos que justificarían un mayor nivel de volatilidad.  

En retrospectiva, la volatilidad mide la imprevisibilidad del mercado, y la la situación actual indica que no hay tantas incógnitas para las claves jugadores.

Enfoque:

Facebook

El colapso del mercado de valores de Facebook marca el final de una era. Facebook fue pionero las redes sociales y cambiaron la vida de toda una generación. Los de la generación X fueron y siguen siendo el principal segmento de usuarios de Facebook. Las generaciones más jóvenes, incluida la Generación Z, parecen menos atraídos por Facebook y prefieren TikTok, Instagram o Twitch. El caída neta tanto en usuarios nuevos como activos marca el final de la supremacía de Mark en el mundo de las redes sociales. Al cambiar a Meta, Facebook apuntó a un cambio estratégico, pero en este momento, el mercado sigue siendo reacio a este esfuerzo.

Perspectiva del mercado

El índice Dow Jones volvió al patrón descendente iniciado en enero y terminó la semana en territorio negativo, por debajo de 34,800. El próximo movimiento a observar es el aumento de las tasas de la Fed que podría amplificar la tendencia actual.

Bitcoin terminó la semana por encima de los USD 42,000, después de un viaje accidentado causado por turbulencia en el mercado de valores. Bitcoin sigue un patrón correlacionado con el mercado de valores, que expone la principal criptomoneda al riesgo sistémico. El aumento de las tasas de interés podría generar nuevas correcciones de precios, y Bitcoin podría probar el nivel de USD 30,000 en el próximo mes.

La onza de oro terminó la semana por encima de los USD 1,850 en medio de un fuerte repunte impulsado por los nuevos datos de inflación. La previsible contracción del mercado y el contexto inflacionario son buenos argumentos para un repunte de los precios del oro.