Financiación sin garantía

Además de un informe sorpresa del PIB de EE. UU., esta semana se produjo una gran cantidad de ganancias de las grandes empresas tecnológicas: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta y Amazon proporcionaron actualizaciones. También lo hizo Twitter, en lo que podría ser la última actualización pública de ganancias de la empresa de redes sociales después de aceptar la oferta de adquisición de Elon Musk por $ 44 mil millones. Eso, a pesar de un misterio sin resolver sobre cómo Musk va a cubrir la parte de $ 21 mil millones de la transacción. "¿Financiamiento sin garantía", ¿alguien?

Macro

Los datos publicados el jueves mostraron que la economía estadounidense se contrajo inesperadamente el último trimestre, disminuyendo a un ritmo anualizado del 1.4%, muy lejos del crecimiento del 1% que esperaban los economistas. Pero mirar debajo del capó revela que las cosas no son tan malas como sugiere la cifra principal. Esto se debe a que la disminución provino en gran medida de factores que probablemente se invertirán más adelante en el año, como un aumento de las importaciones, una disminución del gasto público y un ritmo más lento de inversión en inventario. Mientras tanto, el gasto del consumidor, la parte más importante de la economía, aumentó un 2.7% anualizado en el primer trimestre, en comparación con el 2.5% a fines de 2021.

De hecho, a pesar de todas las preocupaciones sobre la inflación, parece que los hogares estadounidenses siguen comprando. Eso está claro tanto de los datos del PIB como de las primeras pistas que estamos obteniendo a medida que las empresas informan los resultados. Primero, tuvimos bancos iniciando la temporada de ganancias diciendo que las finanzas de los hogares estaban en buena forma. Bank of America, por ejemplo, señaló un fuerte gasto en viajes, entretenimiento y restaurantes.

Ahora, las empresas no financieras están siguiendo el mismo camino al expresar confianza en el consumidor estadounidense, incluso cuando aumentan las presiones de los precios. Procter & Gamble, por ejemplo, no ha visto una salida de sus productos de marca premium. American Express, mientras tanto, todavía ve una sólida demanda de viajes.

Que los consumidores se encojan de hombros ante los aumentos de precios es importante para la economía estadounidense dado que el gasto del consumidor representa alrededor de dos tercios del PIB. El resumen: 1) Los directores ejecutivos estadounidenses aún no se suscriben al temor de que la inflación al rojo vivo en última instancia, lleve a la economía a una recesión; y 2) los datos del PIB del jueves mostraron que el gasto del consumidor en realidad se aceleró el último trimestre.

Acciones

Todo se trató de Big Tech esta semana. Empecemos con Twitter, que el martes aceptó la oferta de Elon Musk por $ 44 mil millones en una de las mayores adquisiciones de Internet de la historia. Musk, quien lanzó su oferta de adquisición hace menos de dos semanas, quiere reformar la plataforma de redes sociales para convertirla en una meca de la libertad de expresión.

Pero hay un misterio en la saga que sigue sin resolverse: ¿cómo va a cubrir Musk la parte de $ 21 mil millones de la transacción? Tal vez encuentre algunos inversores para comprar la empresa con él. Pero un escenario más probable es que venda parte de su participación en Tesla, lo que podría ser la razón por la que las acciones del fabricante de vehículos eléctricos cayeron un 12% el martes.

Esa misma noche, tanto Microsoft como Alphabet anunciaron sus resultados trimestrales. Empecemos con Microsoft, cuyos ingresos y ganancias trimestrales superaron las previsiones de los analistas gracias a la fuerte demanda de sus servicios en la nube. Los dos principales negocios en la nube de la empresa, Azure y las versiones basadas en Internet de Office, se han convertido en motores de crecimiento constante que ayudan a proteger a Microsoft de los problemas de la cadena de suministro que actualmente afectan la disponibilidad de PC y consolas Xbox. Azure, el segundo jugador más grande en el mercado de servicios de infraestructura en la nube después de Amazon Web Services, registró un crecimiento de ingresos del 46% el último trimestre en comparación con el año anterior.

Microsoft también dio un pronóstico optimista que debería ayudar a disipar algunos de los miedos macro que pesan sobre el sector tecnológico: la empresa predijo que el gasto en tecnología se mantendría robusto incluso si el crecimiento económico se desacelerara, ya que los clientes intentan contrarrestar la inflación invirtiendo en sistemas para aumentar la productividad y automatizar más sus operaciones.

En un entorno inflacionario, lo único deflacionario es el software. Satya Nadella, CEO de Microsoft

El negocio en la nube de Alphabet también registró un fuerte crecimiento, con ingresos que aumentaron un 44% mejor de lo esperado el último trimestre en comparación con el año anterior. Pero la desaceleración de las ventas de publicidad en Europa y el bajo rendimiento de su servicio de video YouTube pesaron sobre los resultados generales de la empresa: sus ingresos trimestrales quedaron por debajo de las expectativas, un raro error para Alphabet. Y aunque intentó calmar a los inversores con una recompra de acciones propias por $ 70 mil millones, no funcionó: las acciones de la empresa cayeron casi un 4%.

Las ventas de publicidad en Europa y los ingresos de YouTube se vieron afectados por el estallido de la guerra, un evento único y raro que podría no causar demasiada preocupación. Pero el bajo rendimiento de YouTube podría estar destacando una tendencia más preocupante para Alphabet: la creciente competencia de TikTok, que está empezando a desafiar la supremacía de YouTube en el video en línea. Eso la ha obligado a invertir recursos en el desarrollo de su propia función de video de formato corto, llamada Shorts, para competir mejor con TikTok. Es un ligero momento de déjà vu: TikTok también obligó anteriormente a Meta a invertir recursos en Facebook e Instagram para desarrollar sus propias funciones de video de formato corto.

Hablando de eso, Meta informó los resultados el miércoles y volvió a reiterar que TikTok está ofreciendo una seria competencia por la atención de los usuarios jóvenes. Los ingresos de Meta quedaron por debajo de las expectativas, creciendo a su ritmo trimestral más lento desde que la empresa salió a bolsa. Pero lo único que pareció importar a los inversores es un retorno al crecimiento en los usuarios activos diarios de Facebook. Eso importa porque Meta sorprendió a los inversores en febrero cuando dijo que los usuarios diarios de su servicio principal de Facebook disminuyeron ligeramente en el cuarto trimestre por primera vez. Eso planteó la posibilidad de que la red social principal hubiera alcanzado su punto máximo de popularidad, pero la inversión de la fortuna fue suficiente para enviar inicialmente las acciones de Meta casi un 20% más alto.

Las acciones de Amazon cayeron hasta un 10% después de que la empresa informara su tasa de crecimiento de ingresos más lenta para cualquier trimestre desde la crisis de las puntocom en 2001, y diera una perspectiva más débil de lo esperado. Si bien su negocio en la nube continuó registrando un crecimiento sólido, su negocio de comercio electrónico tuvo dificultades a medida que el auge de las ventas de la era de la pandemia comienza a desvanecerse y a medida que aumentan los costos de transporte y mano de obra.

Esa misma noche, Apple informó ventas y ganancias que superaron las previsiones, con ingresos en casi todas las categorías de productos que crecieron durante el trimestre. La empresa también autorizó un programa de recompra de acciones por $ 90 mil millones, lo que envió inicialmente sus acciones más alto. Pero esas ganancias pronto se vieron anuladas después de que Apple advirtiera que las restricciones de suministro costarían ventas por $ 4 mil millones a $ 8 mil millones durante el trimestre actual.

Materias primas

Tenemos que hablar sobre el impacto de la guerra en la energía nuevamente. Rusia detuvo los suministros de gas natural a Polonia y Bulgaria el miércoles, después de que los dos países rechazaran la demanda de Rusia de pagar el combustible en rublos. Para sorpresa de ningún comerciante, la medida envió los precios del gas europeo subiendo más del 20%. La pregunta ahora es, ¿qué países serán los siguientes en ser golpeados? Alemania depende en gran medida del gas ruso y ha planteado la posibilidad de racionar el combustible a su gigante economía si se cortan los flujos.

Otra consecuencia de la guerra es que está reviviendo la adicción mundial al carbón, un combustible sucio que muchos pensaban que pronto sería eliminado. La demanda ha ido en aumento desde el año pasado gracias a la escasez de gas natural combinada con un aumento del uso de electricidad después de que se levantaran las restricciones de la pandemia. Pero el conflicto entre Rusia y Ucrania está turboalimentando el mercado del carbón, dejando a los productores de energía buscando suministros y empujando los precios a niveles récord. Y eso fue antes de la decisión de Rusia de detener los suministros de gas natural a Polonia y Bulgaria...

Cripto

Esta semana salió a la luz una noticia que podría tener grandes implicaciones para la demanda de bitcoin: Fidelity Investments, una de las mayores empresas de inversión del planeta, permitirá a los inversores asignar parte de su 401(k) a bitcoin a finales de este año, según el Wall Street Journal. Un 401(k) es un cuenta de ahorros para la jubilación muy popular en los EE. UU., y que ofrecen los empleadores a sus empleados. Brindan beneficios fiscales y, en muchos casos, los empleadores igualan las contribuciones de los trabajadores a la cuenta.

La noticia es enorme por dos razones clave. Primero, Fidelity administra programas de jubilación para casi 23,000 empresas. Eso es una gran cantidad de empresas, cada una con cientos o miles de empleados con 401(k). En segundo lugar, podría empujar a otras empresas de inversión a seguir su ejemplo, llevando aún más la inversión en criptomonedas a la corriente principal.

La próxima semana

Tenga en cuenta que muchos mercados europeos estarán cerrados el lunes por un feriado bancario. En el frente económico, tenemos el informe mensual de empleos de EE. UU. el viernes, que nos proporcionará pistas importantes sobre la salud del mercado laboral estadounidense. Pero quizás lo más importante en la agenda es la reunión de la Reserva Federal. Se espera que el banco central de EE. UU. aumente las tasas de interés nuevamente, pero la pregunta clave es cuánto: ¿25, 50 o incluso 75 puntos básicos? Se unirá la próxima semana al Banco de Inglaterra, que también se espera que aumente las tasas de interés en lo que sería su cuarta reunión consecutiva.