El Problema de la Paridad

Todos los ojos estaban puestos en las últimas cifras de inflación de los EE. UU. esta semana. ¿Y qué obtuvimos? Sorpresa, sorpresa: otro máximo de 40 años. Eso presionará a la Reserva Federal de los EE. UU. para que se mantenga en su agresiva campaña de alzas de tasas o para que considere ir aún más rápido, con un alza de 100 puntos básicos en su próxima reunión, por ejemplo. La perspectiva de alzas de tasas más agresivas envió al dólar a un repunte y, por primera vez en 20 años, alcanzó la paridad con el euro. Eso podría ser bueno para los turistas estadounidenses en París ("Bonjour Y'all"), pero está empeorando el problema de inflación de la zona del euro. Descubre por qué.

Macro

Los datos publicados el miércoles mostraron que la inflación de los EE. UU. se aceleró el mes pasado a un nuevo máximo de 40 años. Los precios al consumidor aumentaron un 9,1% en junio en comparación con el año anterior, más que el 8,8% que esperaban los economistas y una marcada aceleración con respecto al 8,6% de mayo. Además, los precios al consumidor aumentaron un 1,3% en términos mensuales, el mayor aumento desde 2005. Los culpables habituales estaban en juego: mayores costos de gasolina, vivienda y alimentos. Pero incluso la inflación subyacente, que elimina los componentes más volátiles de los alimentos y la energía, fue mayor de lo esperado. En general, los datos probablemente mantendrán a la Fed en su camino de alzas de tasas agresivas. Pero cuanto más alto y más rápido vaya la Fed, mayor será el riesgo de una posible recesión en los EE. UU., que varios economistas prevén en los próximos 12 meses.

Los datos de inflación más altos de lo esperado también ayudaron a impulsar el euro a un nuevo mínimo de 20 años en relación con el dólar. De hecho, la moneda común de Europa ahora está a la par con el dólar. Eso es cuando $1 = €1, lo cual está muy lejos de los $1,15 a los que se cotizaba el euro en febrero.

Hay algunas razones por las que esto ha sucedido. Primero, el dólar se ha apreciado significativamente frente a prácticamente todas las principales monedas este año, gracias a la campaña de alzas de tasas más agresiva de la Fed en décadas. Después de todo, las tasas de interés más altas hacen que el dólar sea más atractivo para los ahorradores e inversores internacionales, lo que aumenta su valor. El Banco Central Europeo, mientras tanto, aún no ha aumentado las tasas de interés.

En segundo lugar, el euro se ha visto afectado esta semana por el aumento de los temores de que Rusia vuelva a reducir sus exportaciones de gas natural a Europa. Eso provocaría un aumento de los precios de la energía, lo que reduciría el gasto de los consumidores y la producción industrial y, en última instancia, desencadenaría una recesión en la región. La perspectiva de un crecimiento económico más bajo (o negativo) lleva a una moneda más débil.

Ahora aquí hay un gran problema: un euro más débil aumentará las presiones inflacionarias que enfrenta la región, gracias a la inflación importada. Por ejemplo, Europa depende de las importaciones de petróleo y gas natural para la mayor parte de sus necesidades energéticas. Estas materias primas, como la mayoría de las demás, se cotizan en dólares. Entonces, a medida que el euro se hunde hacia la paridad con el dólar, el costo de las importaciones de energía de la región está destinado a aumentar. En pocas palabras, Europa está atrapada en un círculo vicioso: los precios de la energía más altos están perjudicando la economía de la región, lo que debilita al euro. A su vez, un euro más débil hace que las importaciones de energía sean aún más caras.

La perspectiva negativa ya se está reflejando en las previsiones económicas oficiales. Solo mire las últimas proyecciones de la Comisión Europea publicadas el jueves. La Comisión Europea ahora prevé un crecimiento del PIB del 1,4% en 2023, por debajo de la proyección de mayo del 2,3%. También aumentó su estimación de inflación al 7,6% este año, frente al 6,1% anterior. Eso está muy lejos del objetivo oficial del Banco Central Europeo del 2%.

Acciones

Los bancos de Wall Street iniciaron oficialmente la temporada de resultados de las empresas de EE. UU. esta semana. Las ganancias del segundo trimestre de JPMorgan cayeron un 28% más de lo esperado después de agregar $428 millones a sus reservas para posibles préstamos morosos. El director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon, advirtió que las tensiones geopolíticas, la alta inflación y la disminución de la confianza de los consumidores podrían perjudicar la economía "en algún momento en el futuro". Esa podría ser la razón por la que el banco también suspendió sus recompras de acciones en un intento por reforzar su capital regulatorio.

Las cosas no fueron muy diferentes en Morgan Stanley: sus ganancias del segundo trimestre cayeron un 29% más de lo esperado. El banco depende más de las operaciones de fusiones y adquisiciones para sus ingresos en comparación con otras empresas de Wall Street, por lo que se vio más afectado por la fuerte caída en las emisiones de deuda y capital este año. Tanto es así que los ingresos de banca de inversión de Morgan Stanley se desplomaron un 55% más de lo esperado el último trimestre.

Materias primas

El cobre fue una vez el favorito de los inversores debido a su oferta ajustada y su uso en tecnologías verdes de rápido crecimiento, como los vehículos eléctricos. Pero el precio del metal rojo ha caído más del 30% desde su máximo de marzo. Y esta semana perdió a uno de sus animadores más influyentes: Goldman Sachs redujo su pronóstico del precio del cobre a $6.700 la tonelada, frente a una predicción anterior de $8.650. El banco de inversión anticipa una gran caída en el gasto de los consumidores y la actividad industrial a medida que se agudiza la crisis energética de Europa, lo que afectaría la demanda de cobre. Después de todo, el metal a menudo se considera un indicador de la economía mundial, y todos sabemos sobre las oscuras nubes económicas que acechan en el fondo...

Cripto

Wall Street está lejos de ser optimista con respecto a bitcoin: según una encuesta a 950 inversores institucionales, el 60% de ellos cree que la criptomoneda más grande del mundo va a caer a $10.000, reduciendo su valor a la mitad. El otro 40% lo vio ir en la otra dirección, aumentando a $30.000. Los resultados de la encuesta muestran cuán pesimistas se han vuelto los inversores hacia el sector de las criptomonedas después de una serie de malas noticias este año, desde proyectos colapsados (como Terra Luna) hasta prestamistas DeFi en quiebra (como Celsius, que se declaró en bancarrota el jueves). En general, alrededor de $2 billones han desaparecido del valor de mercado de las criptomonedas desde finales del año pasado.

El pesimismo también se está extendiendo al mercado de capital riesgo (VC): los nuevos datos publicados esta semana mostraron que la financiación de capital riesgo para las empresas de criptomonedas cayó a un mínimo de un año el último trimestre. El bombo alrededor de las empresas de criptomonedas hizo que el sector pareciera algo inmune a la agitación económica después de atraer un récord de casi $10 mil millones de fondos de capital riesgo en el primer trimestre. Pero las cosas en el mundo del capital riesgo suceden con un retraso: muchas de las operaciones que se cerraron en el primer trimestre se estaban discutiendo hacia fines de 2021. Entonces, los datos del segundo trimestre muestran una imagen más precisa del apetito de los mercados de capital riesgo hacia el sector de las criptomonedas este año, y es seguro decir que se está desvaneciendo: los fondos de capital riesgo invirtieron "solo" $6.8 mil millones en empresas de criptomonedas, una disminución del 31% con respecto al trimestre anterior.

La próxima semana

La temporada de resultados del segundo trimestre continúa con fuerza la próxima semana. Algunos nombres importantes de las finanzas que informan incluyen Bank of America, Goldman Sachs y American Express. Se unirán a ellos algunos grandes nombres de la tecnología como Snap, Tesla y Netflix. Espere que los inversores estén particularmente enfocados en Netflix después de su decepcionante actualización del último trimestre, donde el gigante del streaming informó que perdió suscriptores por primera vez en más de 10 años. En el frente económico, todos los ojos estarán puestos en el Banco Central Europeo, que se espera que aumente las tasas de interés por primera vez en más de una década.