Despegue del BCE

La semana pasada fue sin duda una semana llena de acontecimientos. Netflix informó resultados del segundo trimestre que fueron mucho mejores de lo que se temía gracias a la última temporada de su exitosa serie Stranger Things. El río más importante de Europa se está secando, y eso está exacerbando la crisis energética de la región. Tesla vendió la mayoría de sus tenencias de bitcoin. Pero quizás la noticia más importante de la semana fue la decisión del Banco Central Europeo de finalmente subir los tipos de interés por primera vez en 11 años.

Macro

El Banco Central Europeo subió su tipo de interés clave en 50 puntos básicos el jueves, el primer aumento en 11 años y el mayor desde 2000. Eso fue más de los 25 puntos básicos que el BCE había indicado previamente y lleva su tipo de depósito al 0%, lo que efectivamente pone fin a ocho años de tipos de interés negativos. La medida se produce cuando el BCE se enfrenta a una inflación disparada en la zona euro que ahora es más de cuatro veces mayor que la meta del 2% del banco central.

La medida, mayor de lo esperado, hizo que tanto el euro como los rendimientos de los bonos del gobierno de la zona euro subieran. Pero el BCE quiere evitar que esto último sea demasiado: dio a conocer una nueva herramienta para ayudar a garantizar que los mercados no eleven los costes de endeudamiento demasiado agresivamente en las economías más débiles, como sucedió durante la crisis de la deuda de la zona euro de 2012. Esto se produjo en medio de una nueva oleada de inestabilidad política en Italia después de que el primer ministro del país dimitiera el jueves, lo que hizo que aumentara el diferencial entre los rendimientos de los bonos del gobierno italiano y los alemanes.

En total, el BCE se une a otros 80 bancos centrales que han subido los tipos de interés este año en un intento de combatir la inflación al rojo vivo, pero se enfrenta a una tarea más difícil que la mayoría. Esto se debe a los crecientes temores de que los tipos de interés más altos lleven a la zona euro a una recesión. El bloque ya se ha visto afectado por el aumento de los precios de la energía y los alimentos tras el estallido de la guerra, una gran desaceleración de la actividad empresarial y una caída de la confianza de los consumidores a mínimos históricos.

Acciones

El primer trimestre del año fue para olvidar para Netflix después de que el gigante del streaming perdiera suscriptores por primera vez en más de una década. Y aunque advirtió que esperaba perder otros 2 millones de suscriptores en el segundo trimestre, había esperanzas de que la última temporada de su exitosa serie Stranger Things ayudara a detener la hemorragia. Resulta que sí lo hizo: la empresa perdió solo 970.000 suscriptores el trimestre pasado, menos de la mitad de lo que esperaban los analistas.

Una cosa que probablemente ayudó a Netflix a evitar la hemorragia de miembros son sus recientes experimentos para dosificar el contenido a los espectadores con el tiempo, en un intento de mantener a los suscriptores que de otro modo podrían haber hecho un atracón y cancelado de una sola vez. Por ejemplo, los dos últimos episodios de la última temporada de Stranger Things se emitieron el 1 de julio, un mes después de que se emitieran los siete primeros episodios y, con bastante inteligencia, un día después de que terminara oficialmente el segundo trimestre. Eso probablemente permitió a Netflix mantener a más espectadores e informar de mejores cifras de suscriptores para el segundo trimestre.

En general, la menor caída en el número de suscriptores, combinada con los recortes de costes y los precios de membresía más altos, ayudaron a impulsar las ganancias en un 7% mejor de lo esperado el trimestre pasado en comparación con el mismo período del año pasado, y eso a pesar de la pérdida de más de $300 millones que Netflix sufrió por el fortalecimiento del dólar que afectó a sus ingresos internacionales. Y aunque la empresa dijo que espera agregar solo 1 millón de suscriptores en el trimestre actual (muy por debajo de los 1,8 millones que esperaban los analistas), los inversores probablemente se sintieron aliviados de que el trimestre pasado no fuera el desastre que podría haber sido: enviaron las acciones de Netflix subieron un 8% después de la actualización.

Materias primas

El gráfico a continuación muestra los niveles de agua en uno de los ríos más importantes de Europa: el Rin. Este río de aproximadamente 800 millas corre desde Suiza hasta el Mar del Norte y se utiliza para transportar decenas de millones de toneladas de productos básicos a través del interior de Europa. En promedio, el río suele fluir a un nivel de más de dos metros en julio. Pero hoy, el nivel del agua está por debajo de los 0,8 metros – su punto más bajo para esta época del año desde al menos 2007 – debido a las sequías. Para empeorar las cosas, se espera que una ola de calor en curso en Europa haga que los niveles de agua bajen aún más.

Los niveles de agua poco profundos significan que muchos buques que transportan productos básicos esenciales no pueden pasar o se ven obligados a transportar cargas más pequeñas. La situación ya está contribuyendo a problemas de suministro de productos petroleros (como el diésel y el gasóleo de calefacción) en Suiza, y está impidiendo que al menos dos centrales eléctricas en Alemania obtengan todo el carbón que necesitan. Esa es una de las razones por las que solo el 65% de la capacidad energética de Alemania de las plantas de carbón se espera que esté disponible en los próximos meses, según S&P Global Commodity Insights.

No es solo el Rin: muchos ríos clave de Europa también están lidiando con niveles de agua muy bajos, y eso está afectando a otras formas de energía generación también. Las plantas nucleares francesas dependen de los ríos para la refrigeración, por ejemplo, mientras que muchos países utilizan los ríos para generar electricidad utilizando centrales hidroeléctricas. Estacionalmente, la generación hidroeléctrica española está funcionando en el segundo nivel más bajo en 20 años, mientras que la generación hidroeléctrica es la más débil en una década en Francia.

El momento es particularmente doloroso debido a la crisis energética en Europa, con la escasez de gas natural que obliga a la región a buscar fuentes de energía alternativas. Y si la producción hidroeléctrica, de carbón y nuclear termina interrumpiéndose, todo lo que le queda a Europa es la energía eólica y solar, ambas también sujetas a los caprichos del clima...

Al menos la región recibió una buena noticia esta semana: Rusia reanudó el envío de suministros de gas natural a través del gasoducto Nord Stream – la principal infraestructura de importación de gas de Europa – después de un período de mantenimiento de 10 días. Eso fue un alivio porque muchos temían que Rusia usara las obras de mantenimiento planificadas como una oportunidad para cerrar el grifo para siempre, lo que podría provocar una recesión en Europa.

Pero no todo es color de rosa: el gasoducto se reanudó al 40% de su capacidad – el mismo nivel que antes del mantenimiento – y significa que la región todavía está luchando para llenar adecuadamente sus instalaciones de almacenamiento de gas antes de la temporada de invierno. Eso explica por qué esta semana la Comisión Europea dio a conocer planes que proponen que el bloque reduzca su consumo de gas natural en un 15% durante los próximos ocho meses.

Cripto

Parece que Elon Musk está empezando a capitular un poco en las criptomonedas: durante su actualización de ganancias del segundo trimestre, Tesla reveló que había vendido la mayoría de sus tenencias de bitcoin, convirtiendo tres cuartas partes de su participación en monedas fiduciarias frente a la caída de los precios de las criptomonedas. Musk dijo en la llamada de ganancias que el propósito de la venta era maximizar las tenencias de efectivo de Tesla debido a la incertidumbre relacionada con los cierres de Covid en China, y que la venta no debería verse como "un veredicto sobre bitcoin". Pero los operadores no estaban convencidos: bitcoin borró todas sus ganancias el miércoles después de que se revelaran las ventas de Tesla.

La próxima semana

La temporada de ganancias continúa con el enfoque total de los inversores en Big Tech: Alphabet (Google), Microsoft, Amazon, Meta Platforms (Facebook) y Apple tienen programado reportar resultados la próxima semana. Estos gigantes tecnológicos representan colectivamente una gran parte del valor del mercado de valores de EE. UU., por lo que sus actualizaciones de ganancias tendrán grandes implicaciones para el mercado en general. En el calendario económico tenemos dos eventos importantes que salen de EE. UU. Primero, el informe del PIB del segundo trimestre. Recuerde que la economía se contrajo inesperadamente durante el primer trimestre, y si resulta que el PIB también se contrajo en el segundo trimestre, entonces EE. UU. estaría en una recesión técnica. Segundo, el resultado de la reunión de la Fed, donde se espera que el banco central de EE. UU. aumente los tipos de interés en otros 75 puntos básicos.