Carrito
Las finanzas filtradas durante el fin de semana mostraron que el popular intercambio de criptomonedas FTX aumentó sus ingresos 10 veces en 2021. Luego, China comenzó la semana con nuevas medidas de apoyo económico el lunes. Mientras tanto, nuevos datos mostraron que la actividad empresarial en la zona euro cayó a su mínimo en 18 meses en agosto, enviando al euro a un nuevo mínimo de 20 años en relación con el dólar. Para colmo, Arabia Saudita advirtió que la OPEP+ podría recortar la producción de petróleo si los precios siguen bajando y Citi advirtió que la inflación del Reino Unido está en camino de alcanzar el 18,6% en enero. Finalmente, la venta del mercado aún no ha terminado, según un indicador creado por analistas de Bank of America que tiene un historial perfecto en la predicción de los mínimos del mercado de valores. Descubra cómo funciona en la revisión de esta semana.
Justo una semana después de que los datos mostraran que la recuperación de China se debilitó inesperadamente en julio (lo que provocó que el banco central recortara dos tipos de interés de préstamo), el país anunció nuevas medidas de apoyo económico el lunes. Esta vez, los esfuerzos fueron dirigidos al sector inmobiliario del país, que representa alrededor del 20-30% de su producción económica anual. China redujo la tasa de interés preferencial de préstamo a cinco años, una referencia para las hipotecas, en 15 puntos básicos al 4,30%, lo que equivale a un recorte de tasas en mayo que fue el más grande registrado. Pero mientras que los menores costos de endeudamiento podrían ayudar a estimular la demanda de hipotecas, es poco probable que inviertan la fuerte caída de la confianza que enfrentan los desarrolladores chinos, muchos de los cuales están luchando para terminar las casas incompletas que ya han pre-vendido a los compradores de viviendas.
Pasando al mundo del FX: después de alcanzar la paridad con el dólar estadounidense el mes pasado, el euro cayó a un nuevo mínimo de dos décadas en relación con el billete verde esta semana. El euro cayó a un mínimo de $0,9930, un nivel que no se veía desde 2002, solo unos años después de que la moneda entrara en circulación.
Hay un par de razones por las que esto ha sucedido. Primero, un dólar más fuerte: se ha apreciado frente a prácticamente todas las principales monedas este año debido a la campaña de aumento de tasas más agresiva de la Fed en décadas. Las tasas de interés más altas, después de todo, hacen que el dólar sea más atractivo para los ahorradores e inversores internacionales.
Segundo, un euro débil: ha caído en valor a medida que la economía europea sufre múltiples problemas, con la guerra en Ucrania impulsando los costos de energía y alimentos y una grave sequía que se suma a los problemas. De hecho, nuevos datos publicados el martes mostraron que la actividad empresarial de la zona euro disminuyó por segundo mes consecutivo en agosto para alcanzar un mínimo de 18 meses. Alemania fue un punto particularmente débil, registrando la mayor caída en actividad desde junio de 2020, ya que la producción manufacturera siguió cayendo marcadamente debido a la crisis energética. La actividad en Francia, mientras tanto, disminuyó por primera vez en un año y medio.
Los datos de actividad empresarial de la zona euro del martes sugieren que la economía de la región se está deslizando hacia la recesión, según los economistas (se puede ver en el gráfico anterior que los números del PMI tienden a moverse en tándem con el PIB). Y si una recesión se produce en el bloque, el euro podría dirigirse aún más bajo en relación con el dólar.
En relación con la libra esterlina, sin embargo, el euro está prácticamente plano este año. Esto se debe a que la economía británica está luchando con los mismos problemas que la economía de la zona euro está enfrentando. Los precios de la energía y los alimentos en alza, por ejemplo, empujaron la tasa de inflación del Reino Unido al 10,1% en julio, su nivel más alto en más de cuatro décadas. Pero según una nueva investigación publicada por Citi esta semana, lo peor está por venir: el banco de inversión advirtió que la inflación del Reino Unido está en camino de alcanzar el 18,6% en enero , el pico más alto en casi medio siglo, debido al aumento de los precios mayoristas del gas. Eso sería más alto que el 17,8% de la tasa de inflación máxima que el Reino Unido experimentó después del segundo shock petrolero de la OPEP de 1979.
Aquí hay una divertida para esta semana. El gráfico a continuación traza un indicador simple creado por analistas de Bank of America que tiene un historial perfecto en la predicción de los mínimos del mercado de valores. La "Regla de 20" toma la relación precio-beneficio (P/E) del S&P 500 y la suma a la tasa de inflación anual medida por el cambio interanual en el índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. Si la suma (línea negra) cae por debajo de 20 (línea roja), el mínimo del mercado está dentro, el indicador dice. Y esto ha sido cierto para cada mínimo del mercado desde la década de 1950 (puntos azules).
Pero la medida solo bajó a 27 este año, a pesar de la fuerte venta del mercado. En otras palabras, este indicador está diciendo que el mercado aún no ha tocado fondo, y el reciente rebote es probablemente solo un repunte del mercado bajista.
¿Qué se necesitaría para empujar el indicador lo suficientemente bajo como para señalar un mínimo del mercado? Con la P/E del S&P 500 en alrededor de 20 y la lectura de inflación más reciente de EE. UU. en 8,5, la medida actualmente se sitúa en alrededor de 28,5. Entonces, para bajar a 20, o la tasa de inflación anual tendría que ir a cero (muy poco probable) o la relación P/E del S&P 500 tendría que bajar 8,5 puntos. Esto último puede suceder si los anuncios de ganancias corporativas entregan masivamente sorpresas mejores de lo esperado durante el resto del año (también muy poco probable), o si el precio del S&P 500 cae un 40% (la posibilidad más realista de las tres).
Por supuesto, esto asume que el indicador sigue funcionando para predecir los mínimos del mercado. Sin embargo, solo porque algo siempre ha funcionado en el pasado no significa necesariamente que siempre lo hará en el futuro. Pero si confías en la Regla de 20, entonces sabes que aún no hemos visto el mínimo del mercado y no vale la pena perseguir el repunte actual.
Arabia Saudita advirtió esta semana que la OPEP+ podría recortar la producción de petróleo si los precios siguen bajando, argumentando que los precios de los futuros se han desconectado de los fundamentos del mercado debido a la volatilidad extrema y la falta de liquidez. El príncipe Abdulaziz bin Salman, el ministro de energía saudí, dijo a Bloomberg durante una entrevista que la OPEP+ tenía “la capacidad de reducir la producción en cualquier momento y de diferentes maneras”. Su comentarios sugieren que Arabia Saudita no está contenta con la última caída de los precios del petróleo, con los precios del crudo habiendo caído de más de $120 por barril en junio a alrededor de $90 por barril antes de que se hicieran sus comentarios. Si el ministro de energía saudí no está fanfarroneando y de hecho presiona a la OPEP+ para que recorte la producción de petróleo, podría invertir parte de la reciente caída de los precios del crudo.
Las finanzas filtradas durante el fin de semana mostraron que FTX aumentó sus ingresos 10 veces en 2021. El popular intercambio de criptomonedas, que está dirigido por el multimillonario de 30 años Sam Bankman-Fried, vio un crecimiento explosivo el año pasado impulsado por su negocio de comercio global, y generó más de $1 mil millones en ingresos en 2021. Eso se compara con menos de $100 millones el año anterior. Los ingresos operativos, mientras tanto, fueron de $272 millones, frente a los $14 millones del año anterior, lo que implica un margen de beneficio del 27% en 2021. La empresa terminó el año con $2.5 mil millones en efectivo en su balance a pesar de una serie de adquisiciones que la vieron adquirir aproximadamente 15 empresas de todo el mundo.
La temporada de ganancias del segundo trimestre llega a su fin la próxima semana, con el gigante chino de Internet Baidu como la única empresa importante que informa. En el frente económico, tenemos cifras de desempleo alemanas el miércoles, así como la primera estimación de la inflación de la zona euro para agosto. Un día después tenemos los PMI de EE. UU. para agosto, lo que nos da pistas sobre cómo está funcionando la actividad empresarial en la economía más grande del mundo. Eso será seguido el viernes por el importantísimo informe de empleo de EE. UU., que la Fed (y los inversores) utilizan para evaluar la salud del mercado laboral. Tenga en cuenta que los mercados del Reino Unido están cerrados el lunes por un feriado bancario.
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