La esperada fusión

Esta semana fue ciertamente ajetreada. Los nuevos datos mostraron que la economía del Reino Unido creció menos de lo esperado en julio, mientras que el desempleo cayó a su nivel más bajo desde la década de 1970. En Estados Unidos, todas las miradas estaban puestas en el informe de inflación de agosto, que se publicó el martes, y los datos peores de lo esperado causaron estragos en los mercados. En Europa, mientras tanto, los inversores están abandonando los fondos de acciones en masa a medida que la lista de problemas de la región crece día a día. Pero al menos los precios del gas natural y la energía en Europa se desplomaron a principios de semana, ya que la UE esbozó los detalles de su intervención en el mercado para hacer frente a la crisis energética sin precedentes. Finalmente, la esperada "Fusión" de Ethereum se puso en marcha el jueves: esto es lo que significa.

Macro

Los nuevos datos publicados el lunes mostraron que la economía del Reino Unido creció un 0,2% en julio en comparación con el mes anterior , una recuperación más lenta de lo esperado tras la caída del 0,6% de junio, que reflejó en gran medida la pérdida de dos días laborables ese mes relacionados con la celebración del jubileo de la reina Isabel II. Si bien el sector servicios se expandió en julio, la producción industrial y la construcción se contrajeron por segundo mes consecutivo. En general, esto significa que el tamaño de la economía del Reino Unido en julio fue el mismo que hace seis meses.

El mal comienzo del tercer trimestre, combinado con otro feriado bancario por el funeral de la reina el 19 de septiembre, podría ser suficiente para hacer que la economía entre en recesión este trimestre. Después de todo, los consumidores y las empresas todavía están luchando bajo el peso de la inflación galopante y las facturas de energía más altas. Y eso es incluso con el paquete de medidas del nuevo primer ministro para congelar nuevos aumentos en las facturas de electricidad y gas, que no entrarán en vigor hasta octubre.

Para empeorar el problema de la inflación, está el ajustado mercado laboral del Reino Unido: los nuevos datos publicados esta semana mostraron que la tasa de desempleo del país cayó al 3,6% en los tres meses hasta julio, el nivel más bajo desde 1974, a medida que más personas abandonaron la fuerza laboral. Esa escasez de mano de obra está creando una presión al alza sobre los salarios y podría provocar una inflación aún mayor debido a la "espiral de salarios y precios". Esto es cuando los salarios más altos conducen a un mayor gasto y una mayor inflación. El aumento de los precios de los bienes y servicios, a su vez, empuja a los empleados a exigir salarios aún más altos. Esto solo empeora a medida que las empresas aumentan los precios de sus productos para compensar los mayores costos salariales. Este ciclo conduce a una inflación cada vez mayor (es decir, en espiral).

En Estados Unidos, todas las miradas estaban puestas en el informe de inflación de agosto, que se publicó el martes y causó estragos en los mercados. Los precios al consumidor aumentaron un 8,3% el mes pasado en comparación con el mismo período del año anterior. Si bien esto marcó una ligera desaceleración con respecto al 8,5% de julio, fue más alto que el 8,1% que esperaban los economistas y todavía está cerca de un máximo de cuatro décadas. Para empeorar las cosas, los precios al consumidor aumentaron un 0,1% en términos intermensuales, desafiando las expectativas de una caída del 0,1%. Mientras tanto, los precios al consumidor subyacentes (que excluyen los componentes volátiles de la energía y los alimentos) avanzaron un 0,6% con respecto a julio y un 6,3% con respecto al año anterior. Ambas cifras superaron las previsiones, y la inflación subyacente interanual se aceleró por primera vez en seis meses.

El aumento de la inflación subyacente confirma la naturaleza muy persistente del problema de la inflación en Estados Unidos y mantendrá la presión sobre la Fed para que continúe subiendo las tasas de interés de manera agresiva, especialmente teniendo en cuenta que esta es la última publicación de datos importante antes de la próxima reunión de la Fed. De hecho, justo después de las cifras de inflación, los operadores pasaron a fijar completamente otra subida de tipos de interés de 75 puntos básicos en la próxima reunión de la Fed la próxima semana. Esa perspectiva de nuevas subidas de tipos agresivas (o, dependiendo de cómo se mire, la disminución de la perspectiva de un "pivote de la Fed") hizo que las acciones se desplomaran el martes, con el S&P 500 cerrando un 4,3% a la baja, su peor desempeño en un solo día desde junio de 2020. Los rendimientos de los bonos y el dólar subieron.

Acciones

La lista de problemas de Europa parece estar creciendo día a día: una guerra sin fin a la vista, una inflación aún en alza, una crisis energética que podría provocar el racionamiento este invierno, un crecimiento económico lento, un banco central que ha comenzado a subir las tasas de interés de manera agresiva y una moneda común que se ha desplomado a un mínimo de 20 años frente al dólar. Cómo superará la región todos estos problemas es una incógnita, pero los inversores no se están quedando para averiguarlo: según Deutsche Bank, los inversores han retirado casi 100.000 millones de dólares de los fondos de acciones europeos en los últimos 12 meses , mucho más que de cualquier otra región importante.

Los problemas de Europa solo están empeorando, y la escalada de la crisis energética amenaza con hacer que la región entre en recesión. De hecho, las previsiones de los economistas sobre una recesión en la eurozona durante el próximo año han aumentado cada mes en 2022, con probabilidades que alcanzaron el 60% en agosto, según Bloomberg. Si las predicciones resultan ser correctas, la caída económica perjudicaría aún más las ganancias de las empresas europeas, razón por la cual Citigroup espera una serie de rebajas en las previsiones de ganancias en los próximos meses, mientras que Morgan Stanley advierte que los márgenes de beneficio se enfrentan a la mayor caída en más de una década. Con previsiones tan pesimistas, no es de extrañar que los inversores hayan estado huyendo de las acciones europeas en masa.

En general, los estrategas de los bancos de inversión creen que el reciente repunte de las acciones europeas ha llegado a su fin. El índice Stoxx Europe 600 terminará 2022 en 447 puntos, lo que implica ganancias de alrededor del 5% desde aquí, según el promedio de 15 estimaciones en la última encuesta mensual de Bloomberg. Esto significa que se espera que el principal índice de acciones europeo caiga un 8% para el año, lo que marcaría su peor desempeño anual desde 2018.

Materias primas

Los precios del gas natural y la energía se desplomaron en Europa a principios de semana, ya que la UE esbozó los detalles de su intervención en el mercado para hacer frente a la crisis energética sin precedentes, incluida una propuesta de objetivos obligatorios para reducir la demanda de electricidad. La UE busca reducir el consumo de energía y proporcionar liquidez a los mercados energéticos en un intento por evitar que la crisis consuma la economía en general. Las propuestas también tienen como objetivo limitar los ingresos excesivos de las empresas que producen energía a partir de fuentes distintas del gas natural.

Aún así, incluso después de los movimientos de esta semana, los precios siguen siendo casi ocho veces más altos de lo normal para esta época del año. Pero al menos alguien espera que la situación mejore: Goldman Sachs predice que los precios de la energía se reducirán a la mitad desde los niveles actuales en el primer trimestre de 2023. Esto se debe en parte a que los sitios de almacenamiento de gas europeos están aproximadamente al 84% de su capacidad, ligeramente por encima del promedio de cinco años. Ayuda el hecho de que la región está agregando más instalaciones para importar gas natural licuado (GNL) para compensar las pérdidas de suministro de Rusia, con la última terminal de GNL que se inauguró la semana pasada en los Países Bajos. En general, Goldman espera que las importaciones de GNL aumenten un 16% con respecto al invierno pasado.

Cripto

Ethereum completó una actualización muy esperada de su red de blockchain en las primeras horas del jueves. La renovación, conocida como "Fusión", hará que Ethereum sea mucho más eficiente energéticamente (consumiendo alrededor del 99% menos de electricidad) y debería, con el tiempo, allanar el camino para que se amplíe y se vuelva mucho más rápida. Pero si bien los desarrolladores de la red dicen que la actualización, que se ha estado gestando durante años, se llevará a cabo sin problemas, algunos inversores son cautelosos con posibles contratiempos. Esté atento a este espacio.

La próxima semana

Algunas empresas estadounidenses informarán sobre sus ganancias la próxima semana, incluidas Accenture, Costco y FedEx. El calendario económico está dominado por las reuniones de los bancos centrales del Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y la Reserva Federal. Se espera que este último realice otra subida de tipos de interés "jumbo" de 75 puntos básicos por su tercera reunión consecutiva después del terrible informe de inflación del martes. En otros lugares, tenemos datos del PMI que se publicarán en la eurozona y el Reino Unido el viernes. Tenga en cuenta que el lunes 19 de septiembre es un feriado bancario en el Reino Unido por el funeral de la reina.