Más Jumbo

En el frente macro, esta semana estuvo dominada por las decisiones de las tasas de interés, con la Reserva Federal de los Estados Unidos y el Banco de Inglaterra como algunos de los bancos centrales que aumentaron las tasas esta semana. La inflación japonesa, mientras tanto, alcanzó un máximo de tres décadas , mostrando que el problema de la inflación realmente es global. En el frente de las acciones, la salida a bolsa planificada de Porsche por parte de Volkswagen tuvo un gran comienzo esta semana. Pero parece que sus esfuerzos de electrificación solo se volverán más costosos después de que el precio del litio, el metal clave en las baterías de vehículos eléctricos , subiera a un nuevo máximo histórico esta semana. Finalmente, esta semana se conoció la noticia de que Estados Unidos está considerando una prohibición de dos años para las monedas estables algorítmicas como TerraUSD, que colapsó espectacularmente a principios de este año.

Macro

Otra reunión de la Fed, otro aumento de la tasa de interés jumbo: el banco central de los Estados Unidos aumentó las tasas de interés en 75 puntos básicos por tercera vez consecutiva el miércoles. Un aumento de ese tamaño estaba en línea con lo que los operadores esperaban después del informe de inflación de agosto, que fue peor de lo esperado, y que mostró que los precios al consumidor aumentaron inesperadamente en términos intermensuales. Además, el presidente de la Fed, Jerome Powell, reafirmó la firme determinación del banco central de los Estados Unidos de reducir la inflación a su objetivo del 2%, lo que indica aumentos de tasas aún más agresivos en el futuro. Los funcionarios pronosticaron que las tasas alcanzarían el 4.4% para fines de este año y el 4.6% en 2023. Ese es un camino de tasas más pronunciado que el que los funcionarios establecieron en junio, e implica que podría estar sobre la mesa un cuarto aumento consecutivo de 75 puntos básicos para la próxima reunión en noviembre. En general, la reunión de la Fed fue más agresiva de lo que los inversores habían anticipado, lo que provocó que las acciones y los bonos de los Estados Unidos bajaran (y el dólar subiera) el miércoles.

En las previsiones actualizadas de la Fed, las estimaciones del crecimiento económico de los Estados Unidos en 2023 y 2024 se redujeron al 1.2% y 1.7%, respectivamente, lo que refleja un mayor impacto en la economía de una política monetaria más estricta. Y cuando se le preguntó sobre una posible recesión, Powell se negó a descartarla, y agregó que las posibilidades de un aterrizaje suave están disminuyendo. En resumen, eso básicamente significa que la Fed está dispuesta a empujar a la economía de los Estados Unidos hacia la recesión para controlar la inflación.

Un día después, el Banco de Inglaterra (BoE) entregó un segundo aumento consecutivo de las tasas de interés de 50 puntos básicos, como parte de su batalla para reducir la alta inflación del país. La medida lleva la tasa de referencia del BoE al 2.25%, su nivel más alto desde el comienzo de la crisis financiera mundial en 2008. El banco central también redujo su pronóstico para la inflación máxima de más del 13% a menos del 11%, y sugirió que una profunda recesión podría evitarse como resultado del nuevo plan de alivio energético de la primera ministra Liz Truss. Pero los funcionarios aún proyectan una recesión técnica en el segundo y tercer trimestre de 2022, ya que la economía recibe un golpe por el feriado bancario adicional por el funeral de la reina.

Finalmente, aquí hay uno para ti en caso de que necesites más evidencia de que el problema de la inflación realmente es global: nuevos datos publicados el martes mostraron que los precios al consumidor en Japón aumentaron un 2.8% en agosto con respecto al año anterior, más de lo esperado, la tasa de inflación más alta del país desde 1991, sin contar el efecto de los aumentos del impuesto sobre las ventas. A pesar de eso, el Banco de Japón (BOJ) no se espera que cambie su política de mantener las tasas de interés en niveles mínimos. Eso significa que el BOJ es un valor atípico entre los bancos centrales que, a su vez, ha provocado que el yen caiga a un mínimo de 24 años con respecto al dólar. Si bien eso está haciendo que las importaciones de energía y alimentos sean más caras para Japón, que es pobre en recursos, ha ayudado a las empresas japonesas a registrar las mayores ganancias desde 1954 al inflar sus ganancias en el extranjero cuando se traen a casa.

Acciones

La salida a bolsa planificada de Porsche por parte de Volkswagen tuvo un gran comienzo esta semana. VW reunió más que suficientes pedidos de inversores para cubrir los €9.4 mil millones de la salida a bolsa del icónico fabricante de autos deportivos solo unas horas después de que comenzara a recibir solicitudes para la venta de acciones. Y con €9.4 mil millones, la salida a bolsa está destinada a ser la quinta más grande de Europa y se produce a pesar de la venta masiva del mercado de este año. Según Bloomberg, el libro de pedidos de la salida a bolsa ha sido cubierto varias veces a lo largo del rango de precios de €76.50-82.50. En el extremo superior de ese rango, Porsche estaría valorado en €75 mil millones, lo que se compara con alrededor de €92 mil millones para su matriz Volkswagen. Pero aquí hay una diferencia notable entre los dos: Volkswagen produce unos 10 millones de vehículos al año, mientras que Porsche, que se especializa en autos de lujo con altos márgenes de ganancia , vendió solo 300,000 el año pasado.

Durante las reuniones con posibles inversores, VW presentó la salida a bolsa como una oportunidad para invertir en una empresa que combina lo mejor de los rivales automotrices como Ferrari y marcas de lujo como Louis Vuitton. Esa presentación se hizo aún más atractiva por la valoración con descuento de Porsche: en el punto medio del rango de precios de la salida a bolsa, la salida a bolsa valoraría a Porsche en 10x EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización), según el banco de inversión Jefferies. Esto se compara con el múltiplo de EBITDA de Ferrari de 23x.

Materias primas

El precio del litio, el metal clave en las baterías de vehículos eléctricos (EV), alcanzó un nuevo máximo histórico esta semana. Los precios del carbonato de litio en China, un punto de referencia para el precio del metal, alcanzaron 500,500 yuanes ($71,315) esta semana, aproximadamente tres veces lo que era hace un año y más de 10 veces más alto que el mínimo de la pandemia que se tocó en julio de 2020. Esos precios más altos están agregando presión a los fabricantes de baterías y vehículos eléctricos por igual, que podrían comenzar a ver erosionados sus márgenes de ganancia como resultado. Y los problemas no parecen que vayan a desaparecer pronto, ya que la oferta de litio sigue estando por debajo de las previsiones de demanda de vehículos eléctricos.

Cripto

Esta semana se conoció la noticia de que Estados Unidos está considerando una prohibición de dos años para las monedas estables algorítmicas , así como permitir que los bancos y las entidades no bancarias emitan sus propias monedas estables. La legislación propuesta que se está redactando en la Cámara tiene como objetivo apuntar a activos digitales como TerraUSD (UST), que colapsó espectacularmente a principios de este año. La ley propuesta haría ilegal crear "monedas estables colateralizadas endógenamente" cuyo valor se basa únicamente en un activo digital diferente del mismo emisor, que era exactamente el caso de UST. Verá, mientras que muchas monedas estables en el mercado de las criptomonedas están respaldadas por dólares estadounidenses mantenidos en reserva, la paridad de UST estaba directamente vinculada a un token hermano llamado LUNA. Ambas criptomonedas se derrumbaron en mayo, lo que provocó que los inversores perdieran decenas de miles de millones de dólares.

La próxima semana

Algunas empresas estadounidenses informarán sus ganancias la próxima semana, incluidas Bed Bath & Beyond, Micron Technology y Nike. En el frente macro, tenemos la confianza del consumidor de los Estados Unidos y las ventas de viviendas nuevas el martes. Este último será observado de cerca por los inversores para ver cómo las tasas de interés en aumento están impactando el mercado inmobiliario. Al otro lado del charco, obtendremos la primera estimación preliminar de la inflación de la eurozona para septiembre, que jugará un papel importante en la determinación del próximo movimiento del Banco Central Europeo.