Giro en U

La semana comenzó con el gobierno del Reino Unido anunciando un vergonzoso cambio de rumbo de sus recortes fiscales planeados que sacudieron los mercados la semana anterior. En Estados Unidos, la inflación descontrolada está teniendo una consecuencia positiva inadvertida: la deuda pública se está reduciendo rápidamente cuando se mide en relación con el tamaño de la economía. En otros lugares, la saga Elon-Twitter continúa, con el multimillonario jefe de Tesla ofreciendo comprar la empresa de redes sociales al precio inicialmente acordado de $44 mil millones. Hablando de Tesla, el fabricante de vehículos eléctricos entregó un número récord de automóviles en el tercer trimestre, pero aún logró decepcionar a los analistas. Finalmente, la OPEP+ acordó realizar un gran recorte de producción en un intento por mantener los precios del petróleo elevados, pero corre el riesgo de mantener la inflación elevada en todo el mundo.

Macro

Gran Bretaña dominó los titulares la semana pasada después de que el gobierno anunciara una serie de recortes fiscales que hicieron que los bonos y la moneda del país se desplomaran. Después de una semana larga y brutal, el gobierno finalmente escuchó al mercado y anunció un vergonzoso cambio de rumbo el lunes, diciendo que ya no seguirá adelante con los planes para reducir los impuestos para los mayores ingresos del país. El gobierno anteriormente quería eliminar la tasa impositiva del 45% que se paga sobre los ingresos superiores a £150,000, lo que habría supuesto una caída de cinco puntos porcentuales en la tasa máxima en un momento en que los británicos ordinarios se enfrentan a una crisis del costo de vida. Además, el recorte fiscal propuesto habría amenazado con alimentar aún más la inflación y aumentar la deuda de la nación. Por lo tanto, no es de extrañar que el cambio de rumbo haya sido bien recibido por los inversores, quienes enviaron la libra y los bonos del gobierno británico al alza el lunes.

La inflación descontrolada ha estado recibiendo mucha mala prensa este año, tanto que una de sus consecuencias más positivas ha pasado desapercibida: la deuda del gobierno de EE. UU. se está reduciendo rápidamente. Ahora bien, no está disminuyendo en términos absolutos de dólares (eso todavía está creciendo día a día), pero está disminuyendo de la manera que más importa: en relación con el tamaño de la economía, como se refleja en la relación deuda-PIB. Esto se debe a que el PIB de EE. UU. se ha disparado, en términos de dólares, debido a los precios más altos (inflación).

El gráfico a continuación muestra que la relación deuda-PIB de EE. UU. está preparada para registrar la mayor caída en al menos dos décadas en 2022. Una relación más baja reduce el riesgo percibido de la deuda del gobierno de EE. UU., aumentando su atractivo para los inversores. Además, una relación deuda-PIB más baja hace que los préstamos sean más manejables y fáciles de pagar, algo bueno para el gobierno y los contribuyentes del país (quienes de otro modo tendrían que pagar la factura). La mala noticia es que, gracias a la inflación, el dinero que los tenedores de bonos recibirán del gobierno valdrá mucho menos que el dinero que inicialmente pusieron.

¿Esta caída de la relación deuda-PIB de este año es parte de una tendencia a largo plazo o solo un bache? Lo más probable es que sea lo último. Después de todo, la mayoría de los economistas estarían de acuerdo en que las perspectivas para la economía estadounidense implican una mezcla lenta de crecimiento más lento, inflación más baja y mayores pagos de intereses que el gobierno debe realizar. O, en otras palabras, una triple amenaza preparada para enviar la relación deuda-PIB de EE. UU. al alza nuevamente.

Acciones

La saga Elon-Twitter continúa. Resumen rápido: Elon Musk, el multimillonario director ejecutivo de Tesla y SpaceX, inicialmente acordó en abril comprar Twitter por $44 mil millones. Solo unos meses después, en julio, dijo que tenía la intención de retirarse del acuerdo, alegando que la empresa había engañado a los reguladores e inversores sobre la cantidad de cuentas falsas en su plataforma. Twitter demandó a Musk para que completara el acuerdo, con un juicio programado para comenzar el 17 de octubre.

Probablemente sintiendo que el caso no iba bien y queriendo evitar una contenciosa batalla en la sala del tribunal, Musk envió una carta a Twitter este lunes ofreciendo comprar la empresa de redes sociales al precio inicialmente acordado de $44 mil millones. La noticia, que se conoció un día después de la carta de Musk, envió las acciones de Twitter un 22% más alto el martes. Musk también tuiteó ese día que "comprar Twitter es un acelerador para crear X, la aplicación de todo". Según los comentarios anteriores del multimillonario, "X" podría parecerse mucho a la superaplicación china WeChat, que permite a los usuarios chatear, realizar pagos, reservar viajes y mucho más, todo en una sola aplicación.

Es posible que hayas estado tan absorto en el drama de la adquisición de Elon y Twitter que te olvidaste de Tesla, la otra pequeña empresa del multimillonario. Durante el fin de semana, la empresa anunció la cantidad de automóviles que entregó el trimestre pasado, uno de los indicadores más observados para Tesla desde que sustentan los resultados financieros del fabricante de automóviles. La buena noticia es que la empresa entregó un récord de 343,830 automóviles en todo el mundo en el tercer trimestre, un 42% más que en el mismo período del año pasado. La mala noticia es que la cantidad de entregas aún estuvo por debajo de las proyecciones de los analistas y fue significativamente menor que los 365,923 vehículos que Tesla produjo en el trimestre. Esa gran brecha entre la producción y las cifras de entrega se debió a problemas continuos con el transporte y la logística que están dificultando que Tesla entregue sus automóviles a los clientes.

Aún así, los problemas de entrega de Tesla parecen ser temporales y los analistas están mirando más allá de eso, centrándose en sus crecientes ventas y la reciente extensión de un crédito fiscal de $7,500 para los compradores de vehículos eléctricos en los EE. UU., el mercado más grande de Tesla. De hecho, de los 49 analistas de investigación que siguen al fabricante de vehículos eléctricos, 27, o alrededor del 55%, recomiendan comprar la acción, según los datos de Bloomberg. Entre el resto, 12 tienen calificaciones de retención, mientras que 10 tienen ventas. La última vez que un porcentaje tan alto de analistas calificó a Tesla como una compra fue a principios de 2015.

Materias primas

La OPEP+ acordó realizar un gran recorte de producción el miércoles en un intento por mantener los precios del petróleo elevados. El grupo de los mayores países productores de petróleo del mundo y sus aliados reducirán su producción colectiva en 2 millones de barriles por día a partir de noviembre, lo que equivale a aproximadamente el 2% del suministro mundial. Los recortes permanecerán vigentes hasta finales del próximo año, a menos que el mercado cambie, según el ministro de Energía de Arabia Saudita. Las líneas de base de producción obsoletas que se utilizan para medir los recortes significan que el suministro real de petróleo solo caerá aproximadamente la mitad de esa cantidad, pero sigue siendo el mayor recorte desde 2020 y corre el riesgo de mantener la inflación elevada en todo el mundo.

La próxima semana

La temporada de ganancias del tercer trimestre comienza oficialmente en los EE. UU., con PepsiCo informando el miércoles. Pero el viernes es cuando las cosas realmente se ponen sabrosas, con los pesos pesados financieros Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo y Morgan Stanley programados para anunciar sus últimas ganancias. Será interesante ver cuánto daño está causando una curva de rendimiento invertida y una caída en la actividad del mercado financiero a las ganancias de los bancos. En el frente económico, tenemos el informe del mercado laboral del Reino Unido el martes, seguido del informe del PIB de agosto del país el miércoles. Ese mismo día también obtendremos las actas de la última reunión de la Fed, que deberían dar a los operadores más pistas sobre lo que está pensando el banco central de EE. UU. Estados Unidos también informa los datos de ventas minoristas del mes pasado el viernes. Pero quizás la publicación más importante de todas es el informe de inflación de EE. UU. para septiembre, que se publicará el jueves.