Las grandes tecnológicas, una gran decepción

Todo se trató de las ganancias de las grandes empresas tecnológicas esta semana, con Microsoft, Alphabet, Meta, Apple y Amazon proporcionando actualizaciones. Pero ya sea su rendimiento del último trimestre o sus perspectivas a corto plazo, prácticamente todos ellos decepcionaron a los inversores de una forma u otra, socavando las apuestas de que la venta masiva del mercado de valores de este año había terminado. En el frente macro, el Banco Central Europeo (BCE) aplicó otra subida de tipos de interés de gran tamaño y nuevos datos mostraron que la economía estadounidense creció más de lo esperado el último trimestre. Por último, las existencias mundiales de cobre se han desplomado este año hasta niveles alarmantemente bajos. Descubra qué significa eso en la revisión de esta semana.

Macro

El BCE aplicó una segunda subida consecutiva de 75 puntos básicos el jueves, duplicando efectivamente su tipo de interés clave al 1,50%, el nivel más alto en más de una década. En un comunicado, el BCE dijo que la inflación sigue siendo demasiado alta y se mantendrá por encima del objetivo durante un período prolongado, y que espera seguir subiendo los tipos de interés como resultado. Si bien esas subidas de tipos de interés son necesarias, se producen en un momento de debilitamiento del crecimiento económico en el continente. Si bien se espera que la economía de la zona euro haya crecido un 0,7% en el tercer trimestre, muchos economistas esperan que se contraiga durante los próximos tres trimestres debido al impacto de los altos precios de la energía y los alimentos en el gasto de los consumidores y la producción industrial.

Nuevos datos publicados ese mismo día mostraron que la economía estadounidense se recuperó tras dos contracciones trimestrales. El PIB de EE. UU. aumentó un 0,6% el último trimestre respecto al anterior, mejor de lo esperado, lo que representa un ritmo anualizado del 2,6%. El problema es que el crecimiento se produjo en gran parte debido a una reducción del déficit comercial, ya que la disminución de la demanda de los consumidores redujo las importaciones mientras que las exportaciones aumentaron. Se trata de un hecho aislado que probablemente no se repetirá en los próximos trimestres. El gasto de los consumidores (el principal motor de la economía), por su parte, avanzó solo un 1,4%, mucho más lento que en el trimestre anterior, en señal de que la economía está empezando a ralentizarse.

Acciones

Todo se trató de las ganancias de las grandes empresas tecnológicas esta semana, así que aquí tiene un resumen de cada una de ellas.

Los ingresos de Microsoft crecieron un 11% el último trimestre respecto al año anterior. Si bien eso superó las previsiones de los analistas, fue el crecimiento de las ventas trimestrales más débil de Microsoft en cinco años, frenado por la subida del dólar, la caída de la demanda de PC y la ralentización del mercado de la publicidad digital. El crecimiento de los ingresos en el negocio de computación en la nube Azure, que se observa de cerca, se desaceleró hasta el 35%, mientras que los mayores costes energéticos erosionaron los márgenes de beneficio del segmento. Excluyendo el impacto de la subida del dólar, las ventas de Azure aumentaron un 42%, lo que sugiere que la demanda mundial de servicios en la nube sigue manteniéndose a pesar de que las empresas están recortando algunos gastos corporativos en el contexto de la ralentización del crecimiento económico. Microsoft dijo que espera que el crecimiento de los ingresos de Azure caiga 5 puntos porcentuales en el trimestre actual en comparación con el anterior. A los inversores, difíciles de complacer, no les gustó el sonido de eso: hicieron que las acciones de Microsoft cayeran un 7% tras la noticia.

Alphabet, la empresa matriz de Google, no lo hizo tan bien, registrando ingresos y beneficios que se quedaron por debajo de las expectativas, lo que provocó una caída del 6% en las acciones de la empresa. Los ingresos de su importantísimo negocio publicitario, que abarca YouTube y Google y representa la mayor parte de sus ingresos, crecieron un escaso 2,5% el último trimestre respecto al año anterior. La inflación galopante y la caída del crecimiento económico están afectando al mercado de la publicidad digital, dejando a Google y a sus competidores como Facebook y Snapchat luchando por presupuestos más pequeños. La semana pasada, Snap informó de su crecimiento de ventas trimestral más lento de la historia, lo que provocó una caída del 28% de sus acciones. El único punto positivo fue el negocio en la nube de Google, que se observa de cerca y que se considera una de las mejores apuestas de la empresa para el crecimiento a medida que el negocio principal de búsqueda madura. Las ventas de Google Cloud aumentaron un 38% el último trimestre respecto al año anterior, y el segmento registró una pérdida neta menor de lo esperado.

Tras los decepcionantes resultados de Alphabet y Snap, las expectativas no eran altas para Meta, otro gigante tecnológico muy dependiente del mercado de la publicidad digital. Pero además de la disminución de los presupuestos de los anunciantes debido a la incertidumbre económica, Meta también está lidiando con 1) la creciente competencia de Instagram por parte de rivales como la aplicación de vídeo de formato corto TikTok; y 2) un reciente cambio en las normas de privacidad de Apple que ha hecho que los anuncios en las redes sociales sean menos eficaces. Todos esos desafíos conspiraron para hacer que los ingresos de Meta cayeran un 4% el último trimestre respecto al año anterior, la segunda disminución trimestral consecutiva de la empresa. Si a eso se le añaden los costes crecientes, los ingresos netos de Meta cayeron un 52%, una caída mayor de lo que habían previsto los analistas. Para colmo, Meta también dio una perspectiva de ingresos peor de lo esperado para este trimestre. No es de extrañar entonces: las acciones de la empresa se desplomaron un 20% tras la actualización.

Pasando a Amazon, que también informó de resultados decepcionantes. Las ventas del negocio de comercio electrónico de la empresa crecieron un 13% el último trimestre respecto al año anterior. El negocio en la nube de Amazon, por su parte, aumentó sus ingresos un 27%, peor de lo esperado, lo que marca el crecimiento interanual más lento de la unidad en la nube desde que Amazon empezó a desglosar el rendimiento de la división en 2014. La ralentización del crecimiento es un mal presagio para la división en la nube, que genera beneficios y que ha estado financiando los demás negocios de Amazon. Para colmo, Amazon dio una perspectiva peor de lo esperado para el trimestre actual, que incluye la crítica temporada de ventas navideñas. La empresa espera que las ventas aumenten entre un 2% y un 8%, lo que sería el crecimiento más lento de la temporada navideña en la historia de la empresa. Las acciones de Amazon cayeron un 13% tras la actualización.

Por último, Apple dio justo las suficientes buenas noticias en su actualización trimestral para evitar que sus acciones fueran golpeadas por los inversores. Las ventas de iPhone, que representan casi la mitad de los ingresos de Apple, aumentaron un 10% el último trimestre respecto al año anterior, peor de lo esperado. Pero el buen rendimiento en otros ámbitos hizo que los ingresos totales de Apple crecieran un 8%, mejor de lo esperado. Esa cifra habría sido 6 puntos porcentuales más alta si no hubiera sido por el fuerte dólar. La base instalada activa de dispositivos de Apple, por su parte, alcanzó un nuevo máximo histórico. En teoría, esto significa que la empresa tiene más usuarios a los que vender sus rentables servicios, una fuente clave de crecimiento futuro. En general, una actualización de resultados aceptable que recibió una respuesta aceptable por parte de los inversores: las acciones de Apple se mantuvieron básicamente planas tras la noticia.

Materias primas

El gráfico que se muestra a continuación muestra que las existencias mundiales de cobre (es decir, los inventarios del metal en los almacenes) se han desplomado este año. Esos niveles alarmantemente bajos significan que el mercado del cobre de hoy solo tiene suficientes existencias para cubrir 4,9 días de demanda mundial, y se espera que termine el año con solo 2,7 días, según el gigante del comercio de materias primas Trafigura. Como referencia, las existencias de cobre suelen contarse en semanas, no en días. Las existencias limitadas aumentan el riesgo de una repentina subida de precios en caso de que se produzcan nuevas reducciones de las existencias y una carrera entre los comerciantes de materias primas para asegurar el suministro.

Ese riesgo al alza solo se suma al argumento alcista para invertir en cobre. El metal rojo, utilizado en todo, desde turbinas eólicas y paneles solares hasta cables eléctricos y vehículos eléctricos, seguirá viendo cómo su demanda a largo plazo se ve impulsada por megatendencias como las energías renovables y la electrificación del transporte. Además, con la crisis energética que se ha desatado este año por culpa de Rusia, los gobiernos occidentales están trabajando con más urgencia para reducir su dependencia de los combustibles fósiles, lo que da un impulso a las tecnologías que dependen del cobre.

Sin embargo, algunos osos del cobre no están convencidos, argumentando que la ralentización del mercado inmobiliario chino, donde el metal se utiliza en el cableado, la fontanería y las fachadas, y una posible recesión mundial, pesarán sobre la demanda. Esos temores han hecho que el precio del cobre caiga alrededor de un 30% desde el máximo histórico que alcanzó en marzo. Pero Trafigura espera que la demanda de cobre relacionada con los vehículos eléctricos y las infraestructuras compense con creces la debilidad del sector inmobiliario chino. El tiempo dirá quién tendrá razón.

La próxima semana

La temporada de resultados del tercer trimestre continúa la próxima semana. Algunos de los grandes nombres que informarán son Pfizer, Advanced Micro Devices (AMD), Airbnb, Uber, Qualcomm, Moderna, Block (antes Square), Coinbase, PayPal y Starbucks. En el frente económico, tenemos las cifras del PIB de la zona euro el lunes y los datos de desempleo el jueves. La próxima semana también traerá importantes decisiones sobre los tipos de interés de la Fed el miércoles y del Banco de Inglaterra el jueves. Por último, está el informe de empleo de EE. UU. del viernes.