Ocho Mil Millones y Contando

La Tierra alcanzó un gran hito la semana pasada: el planeta ahora alberga a ocho mil millones de personas. Este crecimiento de la población también está acompañado por el más importante cambio demográfico de este siglo, el envejecimiento, que tiene una amplia gama de implicaciones sociales y económicas. En otras noticias, los datos de la semana pasada mostraron que la economía japonesa se contrajo inesperadamente en el tercer trimestre y la inflación del Reino Unido alcanzó un nuevo máximo de 41 años en octubre. Mientras tanto, las acciones de Walmart – el minorista más grande del mundo – subieron después de dar una actualización positiva de ganancias. Finalmente, en el mundo cripto, el colapso impactante de FTX ha empujado al Grayscale Bitcoin Trust a cotizar con un descuento récord en relación con el valor de sus tenencias subyacentes, y eso ha tentado a algunos inversores de renombre a intervenir.

Macro

Aquí hay una divertida para comenzar la semana: la población mundial alcanzó los 8 mil millones de personas el martes, según los últimos datos de la ONU. Se espera que alcance los 9 mil millones en 15 años y luego alcanzará un pico de alrededor de 10.4 mil millones en la década de 1980.

Pero es importante tener en cuenta que el envejecimiento, no el crecimiento de la población, es el cambio demográfico más importante de este siglo – y en el que los inversores deben centrarse debido a sus implicaciones sociales y económicas.

Primero, una población que envejece rápidamente significa que hay menos personas en edad de trabajar en la economía. Eso podría conducir a escasez de mano de obra y, en última instancia, a un menor crecimiento económico acompañado de una mayor inflación (causada por salarios más altos para contratar trabajadores calificados). En segundo lugar, dado que la demanda de atención médica aumenta con la edad, los países con poblaciones que envejecen rápidamente deben asignar más dinero y recursos a sus sistemas de salud. En tercer lugar, la combinación de menores ingresos fiscales (debido a menos personas en edad de trabajar en la economía) y mayores compromisos de gasto en atención médica y pensiones restringirá en gran medida las finanzas públicas.

Entonces, ¿qué dicen las proyecciones de la ONU con respecto al envejecimiento? Con la disminución de la mortalidad, se espera que el número de personas de 65 años o más aumente de 783 millones en 2022 a 1 mil millones para 2030 y alcance los 1.4 mil millones para 2043. Este aumento de 623 millones en 20 años se compara con las siete décadas que tardó la población de pensionistas en aumentar en 651 millones hasta su total actual. El problema del envejecimiento de la población es más agudo en algunos países que en otros. Por ejemplo, alrededor del 30% de la población de Japón tiene actualmente 65 años o más.

Hablando de Japón, los nuevos datos publicados el martes mostraron que la economía japonesa se contrajo inesperadamente en el tercer trimestre, cayendo en retroceso por primera vez desde el año pasado. El PIB se redujo un 0,3% con respecto al trimestre anterior, lo que se traduce en una disminución anualizada del 1,2%. Esa caída contrasta con las expectativas de los economistas de un 1,2% aumento y un crecimiento del segundo trimestre del 4,6% (ambas cifras son anualizadas). El principal culpable fue el debilitamiento del yen, que infló fuertemente la factura de importación del país. Pero un aumento en los casos de Covid durante el verano también jugó un papel al ralentizar un repunte en el gasto del consumidor.

Los datos publicados un día después mostraron que la inflación del Reino Unido alcanzó un nuevo máximo de 41 años en octubre debido a la escalada de los precios de la energía y los alimentos. Los precios al consumidor aumentaron un 11,1% el mes pasado con respecto al año anterior, más que el 10,7% que esperaban los economistas así como el pico de inflación del 10,9% pronosticado por el Banco de Inglaterra (BoE). La inflación es ahora más de cinco veces mayor que el objetivo del 2% del BoE a pesar de ocho aumentos de las tasas de interés en el último año, lo que significa que el banco central probablemente tendrá que aumentar las tasas aún más enérgicamente para evitar que los precios se disparen. El único lado positivo es que las cosas podrían haber sido peores si el gobierno no hubiera introducido una garantía de precio de la energía que limitó el aumento interanual de los precios de la electricidad y el gas. En ausencia del límite de precios, la tasa de inflación de octubre habría sido del 13,8%, la más alta entre los países del G7.

Acciones

Las acciones de Walmart subieron un 6,5% el martes, la mayor cantidad desde julio de 2020, después de que el minorista más grande del mundo informara ganancias del tercer trimestre e ingresos que superaron las estimaciones de los analistas. Las ventas crecieron un 8,7% mejor de lo esperado el trimestre pasado con respecto al año anterior debido a los precios más altos y los clientes con poco efectivo que acuden a sus tiendas para encontrar descuentos en medio de la creciente inflación. De hecho, la inflación es tan rampante que incluso los compradores de mayores ingresos están comprando en las tiendas económicas de Walmart: la empresa estima que alrededor del 75% de las ganancias de participación de mercado del último trimestre provino de hogares con ingresos superiores a $ 100,000.

Walmart también informó progresos en el control de su inventario inflado, trabajando a través del exceso de existencias que los patrones de gasto impredecibles habían dejado con él a principios de año. El inventario de la empresa creció solo un 13% el trimestre pasado con respecto al año anterior, muy lejos del 25% del trimestre anterior. Eso es buenas noticias para los inversores que no quieren ver montones de existencias excedentes que se venden con fuertes descuentos durante la importante temporada navideña. Finalmente, para redondear todas las buenas noticias, Walmart también anunció un nuevo programa de recompra de acciones de $ 20 mil millones.

Cripto

La semana pasada, el Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), que está invertido únicamente en bitcoin y está destinado a rastrear su precio, cotizaba con un descuento récord del 40% en relación con el valor de sus tenencias subyacentes. Eso fue demasiado para que la superestrella de la gestión de fondos Cathie Wood lo ignorara, quien compró más de 315,000 acciones (por un valor aproximado de $ 2.8 millones) el lunes para su ARK Next Generation Internet ETF.

Ella podría estar en algo: comprar GBTC con un descuento del 40% con respecto a su valor patrimonial neto (NAV) es similar a comprar bitcoin a alrededor de $ 10,000, en comparación con su precio actual de alrededor de $ 16,500. Pero también hay un problema: no hay garantía de que el descuento del fondo al NAV alguna vez se cierre. Verá, la dislocación es un resultado de la estructura del fondo, que no permite las redenciones, lo que significa que las acciones no se pueden destruir para seguir el ritmo de la disminución de la demanda. Esa dinámica ha ampliado la brecha de GBTC dramáticamente este mes a medida que las consecuencias del colapso impactante del intercambio de criptomonedas FTX arrastraron a bitcoin significativamente más bajo.

Esta semana

La temporada de ganancias del tercer trimestre está llegando a su fin, pero todavía hay un par de nombres importantes que informan resultados esta semana, como Zoom Video Communications, favorito de la pandemia, y el gigante chino de Internet Baidu. El calendario económico también es un poco ligero esta semana, pero tenemos PMI de la eurozona, el Reino Unido y los EE. UU. el miércoles, así como las actas de la última reunión de la Fed.