¿Fin del Cero COVID?

La semana pasada fue relativamente tranquila antes de la avalancha de decisiones sobre las tasas de interés de los bancos centrales que se producen esta semana. Pero eso no impidió que varios ejecutivos de alto nivel de los bancos más grandes de Wall Street emitieran advertencias económicas sombrías la semana pasada. Su pesimismo se hace eco de lo que estamos viendo en el mercado de bonos, con una medida clave de la inversión de la curva de rendimiento alcanzando su punto más amplio desde 1981 la semana pasada, un presagio de una inminente recesión económica. En otros lugares, la UE ha logrado reducir su demanda de gas en un cuarto en noviembre, según nuevos datos publicados la semana pasada, mientras que la empresa de monedas estables Circle abandonó sus planes de salir a bolsa en medio de toda la agitación en el sector de las criptomonedas. Por último, las acciones chinas subieron después de que el gobierno aliviara algunas restricciones por el coronavirus, lo que alimentó las esperanzas de los inversores de que las autoridades puedan abandonar la política de cero COVID del país, que perjudica la economía, más rápidamente de lo esperado.

Macro

Varios ejecutivos de alto nivel de los bancos más grandes de Wall Street emitieron advertencias económicas sombrías la semana pasada. David Solomon, de Goldman Sachs, advirtió sobre recortes de salarios y empleos, citando "tiempos difíciles por delante". Bank of America está frenando las contrataciones a medida que menos empleados se marchan antes de una posible contracción económica, dijo el director Brian Moynihan. Morgan Stanley está embarcandose en una nueva ronda de recortes de empleos, mientras que Jamie Dimon, de JPMorgan Chase, dijo a CNBC que una "recesión leve a severa" podría golpear el próximo año. Por último, Lisa Shalett, de Morgan Stanley Wealth Management, dijo que algunas de las empresas más grandes podrían ver sus ganancias afectadas mucho más de lo esperado el próximo año, a medida que el crecimiento económico se ralentiza y la inflación erosiona el poder adquisitivo de los consumidores.

El mercado de bonos parece estar de acuerdo con las sombrías predicciones económicas de Wall Street, con la brecha entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto y largo plazo alcanzando su punto más amplio desde 1981 la semana pasada. El patrón, conocido como "inversión" de la curva de rendimiento, ha precedido a todas las recesiones económicas de Estados Unidos de los últimos 50 años. Eso envía una señal clara: los inversores esperan que los continuos aumentos de las tasas de interés de la Fed lleven a la economía a la recesión.

De hecho, en una encuesta realizada en diciembre por la Iniciativa sobre Mercados Globales y el Financial Times, el 85% de los economistas dijeron que esperaban que la Oficina Nacional de Investigación Económica (el organismo oficial que decide sobre las recesiones en Estados Unidos) declarara una para el próximo año. Cabe destacar que, si bien una curva de rendimiento invertida es una señal bastante buena de recesión, no proporciona mucha información sobre la profundidad o la duración de una posible recesión, que son temas de debate.

Acciones

Las acciones chinas subieron al comienzo de la semana después de que se aliviaran algunas restricciones por el coronavirus durante el fin de semana, lo que alimentó las esperanzas de los inversores de que las autoridades chinas puedan abandonar la política de cero COVID del país, que perjudica la economía, más rápidamente de lo esperado. Shanghái se unió a Pekín, Shenzhen, Guangzhou, Zhengzhou y otras ciudades chinas en dejar de exigir resultados de PCR para acceder al transporte público y a muchos espacios compartidos.

Las restricciones se aliviaron aún más el miércoles, lo que incluye permitir que algunas personas se pongan en cuarentena en casa (en lugar de en campos centralizados), acelerar la vacunación entre los ancianos y prohibir a los funcionarios locales designar grandes áreas como de alto riesgo, lo que había llevado a restricciones similares a las de un confinamiento en todo el complejo de viviendas y otros lugares. Sin embargo, hay un problema: se ha dedicado poco tiempo a poner en marcha medidas de mitigación para hacer frente a la consiguiente explosión de casos, que podrían llegar a los 5,6 millones al día en el pico, según algunas estimaciones.

El aflojamiento de las restricciones, junto con la estabilización del sector inmobiliario de China y las señales de que la represión contra las empresas tecnológicas del país podría estar llegando a su fin, está volviendo a poner a Wall Street optimista con las acciones chinas. Morgan Stanley, por ejemplo, mejoró la ponderación de las acciones del país a sobreponderado la semana pasada, elevándolas de una posición de ponderación igual que el banco de inversión había mantenido desde enero de 2021. Esto se produce después de un repunte de más del 30% en el índice MSCI China desde el mínimo de octubre.

Materias primas

La UE ha logrado reducir su demanda de gas en un cuarto en noviembre, según nuevos datos publicados el lunes por la empresa de análisis de materias primas ICIS. La demanda de gas en la UE fue un 24% inferior a la media de los cinco años anteriores el mes pasado. La situación se ha visto favorecida por un otoño inusualmente cálido, aunque las temperaturas han caído a niveles más normales en las últimas dos semanas. La caída de la demanda ha supuesto que las instalaciones de almacenamiento de gas del bloque se encontraran al 95% de su capacidad a mediados de noviembre, cerca de un máximo histórico. Sin embargo, el clima más frío de las últimas semanas ha aumentado la demanda y las instalaciones de almacenamiento se encuentran ahora en torno al 93% de su capacidad.

Los países europeos han estado tratando de reducir su dependencia del gas natural ruso buscando fuentes alternativas e implementando medidas para reducir la demanda. El bloque también ha impuesto nuevas restricciones radicales al petróleo ruso para limitar también su uso de esa fuente de energía. Las restricciones de la UE a las importaciones de petróleo ruso por vía marítima, por ejemplo, entraron en vigor el lunes. La medida prohíbe de facto la importación de petróleo crudo producido en Rusia y transportado por mar. Los flujos por tubería no se ven afectados, aunque Alemania y Polonia dijeron que dejarían de importar este tipo de petróleo a finales de 2022.

Criptomonedas

La empresa de monedas estables Circle abandonó sus planes de salir a bolsa en medio de toda la agitación en el sector de las criptomonedas después del colapso de FTX. Circle, el emisor de la segunda moneda estable más grande del mundo (USDC), anunció la semana pasada que está cancelando su fusión prevista con la empresa de adquisición de propósito especial Concord Acquisition (presidida por el ex director ejecutivo de Barclays, Bob Diamond). El acuerdo, que se forjó inicialmente durante el mercado alcista de las criptomonedas en julio de 2021, llegó a valorarse en 9.000 millones de dólares. Circle sigue planeando convertirse en una empresa pública en el futuro, lo que permitiría a los inversores obtener exposición a la industria de las monedas estables, que está creciendo rápidamente. La empresa registró un beneficio neto de 43 millones de dólares en el último trimestre, con unos ingresos e ingresos por intereses de las reservas de 274 millones de dólares.

Esta semana

Los mercados se están calmando naturalmente a medida que se acercan las vacaciones navideñas. La temporada de resultados del tercer trimestre está prácticamente terminada, pero el calendario económico está bastante ocupado.

• Lunes: PIB del Reino Unido (para octubre)
• Martes: inflación de Estados Unidos e informe del mercado laboral del Reino Unido (tasa de desempleo, ganancias horarias medias, etc.)
• Miércoles: inflación del Reino Unido y decisión sobre las tasas de interés de la Fed (los mercados están fijando un aumento de 50 puntos básicos)
• Jueves: ventas minoristas de China y Estados Unidos, y decisiones sobre las tasas de interés del Banco de Inglaterra y del Banco Central Europeo (los mercados están fijando aumentos de 50 puntos básicos para ambos)‍
• Viernes: PMI (Japón, Reino Unido, eurozona, Estados Unidos) y ventas minoristas del Reino Unido

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