Elon se despide a sí mismo…

Es la temporada navideña, por supuesto, pero la semana pasada fue definitivamente una semana llena de eventos. El Banco de Japón (BoJ) sorprendió a los mercados con un cambio inesperado en su programa de control de la curva de rendimientos, enviando ondas de choque a través de los mercados japoneses. Los usuarios de Twitter votaron para que Elon Musk renunciara como CEO de la red social, marcando el final de menos de dos meses caóticos al frente. Las ofertas públicas iniciales, mientras tanto, se dirigen a su sequía más larga desde la crisis financiera mundial, según nuevos datos publicados la semana pasada. Por último, pero no menos importante, las naciones europeas llegaron a un acuerdo histórico para limitar los precios del gas natural en el último intento de frenar el aumento de los precios de la energía en el bloque.

Macro

El BoJ sorprendió a los mercados el martes con un cambio sorpresa en su controvertida política de control de la curva de rendimientos, que tiene como objetivo mantener los rendimientos de los bonos del gobierno a 10 años dentro de un rango estrecho alrededor de un objetivo del 0%. Hasta ahora, el BoJ ha sido un caso atípico entre los bancos centrales, manteniendo una postura de política monetaria laxa mientras que la mayoría ha estado ajustando rápidamente la política. Eso cambió el martes, cuando el banco central japonés ajustó su programa de control de la curva de rendimientos para permitir que los rendimientos de los bonos a 10 años fluctúen más o menos 0.5%, en lugar del 0.25% anterior, rompiendo las previsiones de que no habría cambios en su reunión de política. La medida provocó grandes oscilaciones en el mercado, con el yen y los rendimientos de los bonos del gobierno japonés subiendo. Las acciones japonesas, mientras tanto, se desplomaron, ya que un yen más fuerte se considera negativo para las ganancias en el extranjero de las empresas.

Si bien el banco central dijo que la medida "no es un aumento de las tasas" y que, en cambio, tiene como objetivo mejorar la sostenibilidad de su flexibilización monetaria, muchos economistas interpretaron la medida como la preparación preliminar para salir de una década de política monetaria ultraflexible. Los esfuerzos del BoJ para defender sus objetivos de control de la curva de rendimientos han contribuido a una reducción masiva de la liquidez del mercado y lo que algunos analistas han descrito como una "disfunción" en el mercado de bonos del gobierno japonés. Por ejemplo, el banco central ahora posee más de la mitad de los bonos en circulación, en comparación con el 11.5% cuando el actual gobernador del BoJ asumió el cargo en marzo de 2013...

Acciones

Elon Musk, el multimillonario CEO de Tesla y SpaceX, compró Twitter por $44 mil millones en octubre, y desde entonces no ha habido más que turbulencias. Durante su mandato al frente de la plataforma de redes sociales, Musk despidió a altos ejecutivos, eliminó aproximadamente la mitad de sus empleados, asustó a los anunciantes con cambios de política abruptos y más. El drama continuó la semana pasada, con los usuarios de Twitter votando para que Musk renunciara como director ejecutivo de la red social en una encuesta lanzada por el propio Musk. Según los resultados finales de la encuesta, que cerró el lunes pasado, el 57.5% de los 17.5 millones de usuarios que respondieron votaron a favor de que Musk renunciara. Sin embargo, aún no está claro a quién elegirá Musk como su reemplazo. Para citar al propio hombre: "¡Renunciaré como CEO tan pronto como encuentre a alguien tonto lo suficientemente para tomar el trabajo!"

Las acciones de Tesla, la otra pequeña empresa del multimillonario, subieron con la noticia. Esto se debe a que Musk ha estado recibiendo críticas por centrarse demasiado en Twitter y descuidar sus otros negocios. Además, Musk vendió otra parte de las acciones de Tesla a principios de este mes, por un valor de casi $3.6 mil millones, en su tercera venta desde que declaró en abril que no habría "más ventas de TSLA" para apoyar el acuerdo de Twitter. La venta ha sido uno de los factores que han provocado la caída del precio de las acciones de Tesla en más del 60% este año, con un rendimiento inferior al de las empresas automotrices rivales, incluidas Ford y General Motors.

Siguiendo adelante, los nuevos datos publicados la semana pasada mostraron que las ofertas públicas iniciales (OPI) se dirigen a su sequía más larga desde la crisis financiera mundial. Solo se han recaudado $207 mil millones de las OPI a nivel mundial este año, un 68% menos que el año anterior, lo que coloca al mercado de OPI en camino de su mayor caída interanual en los ingresos desde 2008. El principal culpable son los agresivos aumentos de las tasas de interés destinados a controlar la inflación en aumento, que han afectado las valoraciones del mercado de valores y han erosionado el apetito de los inversores por los candidatos de OPI de alto crecimiento que han impulsado las operaciones en los últimos años.

Vale la pena señalar que el mercado de OPI de EE. UU. ha sido uno de los mayores lastres para la actividad global, afectado por un gran colapso en las operaciones de cheques en blanco que estuvieron detrás del aumento de 2021 (es decir, las OPI de empresas de adquisición de propósito especial, o SPAC). Los volúmenes de cotización de EE. UU. de $24 mil millones son los más bajos desde 1990, y un 93% menos que en 2021. Esa debilidad se vio compensada parcialmente por China y Oriente Medio, dos mercados que experimentaron un aumento de las OPI en 2022.

Los banqueros tampoco esperan una reactivación en el corto plazo, y dicen que se necesita estabilidad en torno a la inflación y visibilidad sobre la trayectoria de los aumentos de las tasas de interés antes de que la actividad de las OPI pueda reanudarse adecuadamente. Es probable que eso ocurra en el segundo trimestre del próximo año, así que no contenga la respiración mientras tanto...

Materias primas

Las naciones europeas llegaron a un acuerdo la semana pasada para limitar los precios del gas natural a €180 por megavatio-hora (MWh) , significativamente más bajo que una propuesta anterior de €275. El límite, que entrará en vigor durante un año el 15 de febrero, es el último intento de frenar el aumento de los precios de la energía en el bloque y ayudar a los consumidores y las empresas después de que la región perdiera gran parte de sus importaciones de gas ruso. Pero si bien el mecanismo puede ayudar a prevenir oscilaciones de precios extremas, puede hacer que los valiosos suministros de gas se redirijan de Europa a regiones con precios más altos (como Asia), dejando al bloque vulnerable a un suministro insuficiente. Además, al reducir artificialmente los precios, el límite podría fomentar un mayor consumo y empeorar el déficit de suministro de gas.

Entonces, ¿cómo funciona exactamente el límite? El mecanismo requiere varios desencadenantes antes de que pueda entrar en vigor: los precios de referencia del gas TTF holandés deben estar por encima de €180/MWh, y también deben ser al menos €35 mayores que los precios mundiales del gas natural licuado (GNL). Los precios tendrían que mantenerse por encima de ambos límites durante tres días para que el mecanismo se active. Una vez activado, permanecerá en vigor durante al menos 20 días hábiles y se aplicará a todos los centros de negociación de gas de la UE.

Esta semana

Espere una semana muy tranquila debido a las vacaciones de Navidad con volúmenes de negociación ligeros. El calendario económico es bastante ligero, pero aquí hay algunas publicaciones clave que ocurrirán esta semana.

• Lunes: Un día festivo oficial en la mayoría de los países (los mercados estarán cerrados).
• Martes: Tasa de desempleo japonesa (noviembre)
• Miércoles: Ventas de viviendas pendientes de EE. UU. (noviembre), producción industrial japonesa (noviembre)
• Jueves: Reclamaciones iniciales de desempleo semanales de EE. UU.
• Viernes: Índice PMI de EE. UU. (diciembre)