¿Crisis Energética?

La racha de buenas noticias económicas provenientes de Europa continuó la semana pasada. Primero, las últimas lecturas del PMI mostraron que la actividad empresarial en la región se expandió al ritmo más rápido en nueve meses. Segundo, los precios del gas natural de referencia europeo cayeron a un mínimo de 18 meses. Pero a pesar de las buenas noticias económicas, los estrategas de Wall Street no son demasiado optimistas sobre las acciones de la región, pronosticando que terminarán el año con una caída del 2% con respecto a los niveles actuales. Ellos son optimistas sobre las acciones chinas, sin embargo, con el motor de las posibles ganancias probablemente rotando de la expansión de los múltiplos de valoración a el crecimiento de las ganancias, según Goldman Sachs. Finalmente, Coinbase publicó sus últimas ganancias la semana pasada, con la empresa reportando una caída de tres trimestres en los volúmenes de negociación y los ingresos. Obtenga más información en la revisión de esta semana.

Macro

Comencemos con Europa: los nuevos datos de la semana pasada mostraron que la actividad empresarial en la región aumentó en febrero al ritmo más rápido en nueve meses. El PMI compuesto de la eurozona, una medida de la actividad empresarial en los sectores manufacturero y de servicios, subió a 52,3 desde 50,3 en enero. Eso fue significativamente más alto que el 50,7 esperado por los economistas. También marcó el segundo mes consecutivo por encima del nivel de 50, lo que significa actividad empresarial en expansión.

Esos datos mejores de lo esperado sugieren que la economía de la eurozona puede evitar una contracción en el primer trimestre de este año. Y eso solo fortalecerá la determinación del Banco Central Europeo de seguir subiendo los tipos de interés para reducir la inflación, que se ha mantenido obstinadamente alta en el bloque. El BCE subió los tipos en 50 puntos básicos este mes y dijo que lo haría aumentar en una cantidad similar en marzo. Pero los operadores apuestan a que el banco central eventualmente llevará las tasas a máximos históricos. De hecho, los mercados están precios en un salto en la tasa de depósito del BCE al 3,75% para septiembre, frente a el 2,5% actual. Eso coincidiría con el pico de 2001 del índice de referencia, cuando el BCE todavía estaba tratando de apuntalar el valor del euro recién lanzado.

Acciones

Los estrategas de Goldman Sachs son optimistas sobre China, esperando que la venta masiva en las acciones del país desde finales de enero se revierta a medida que la reapertura económica de la nación ofrece ganancias inesperadas para las empresas. El banco de inversión ve un potencial para que el índice MSCI China alcance los 85 puntos a finales de 2023, un aumento de alrededor del 24% con respecto a los niveles actuales niveles.

El pronóstico alcista llega en un momento en que los inversores debaten si la reapertura impulsada el repunte de las acciones chinas que comenzó en noviembre ha llegado a su fin. Pero según Goldman, el tema principal que impulsa el mercado de valores de China cambiará gradualmente de la reapertura a la recuperación, con el motor de las posibles ganancias probablemente rotando de la expansión de los múltiplos de valoración al crecimiento de las ganancias. Se espera que este crecimiento esté fuertemente inclinado hacia el consumidor economía, donde el sector servicios todavía opera significativamente por debajo los niveles de 2019 previos a la pandemia.

Pero si bien Wall Street es optimista sobre las acciones chinas, lo mismo definitivamente no se puede decir sobre los europeos. Después de ganancias de más del 9%, el índice Stoxx Europe 600 terminará 2023 en 455 puntos, según el objetivo promedio en una encuesta de Bloomberg a 16 bancos de inversión estrategas. Eso implica una caída aproximada del 2% con respecto a los niveles actuales.

La capacidad de Europa de evitar hasta ahora una recesión económica, el optimismo en torno a la reapertura de China y las ganancias corporativas sorprendentemente sólidas han ayudado a enviar las acciones de la región al alza. Pero los estrategas esperan una pérdida de impulso en los próximos meses a medida que se materialice el impacto total de las tasas de interés más altas, mientras que las estimaciones de ganancias, que han comenzado a aumentar nuevamente después de cuatro meses de recortes, se degradan.

Materias primas

Manteniéndonos en Europa por un poco más de tiempo, la crisis energética del bloque parece ser cosa del pasado. La semana pasada, los precios del gas natural en la eurozona cayeron a un mínimo de 18 meses. Más específicamente, los precios del gas TTF holandés de referencia cayeron por debajo de los 50 € por megavatio hora, su nivel más bajo desde la preparación de la invasión rusa de Ucrania, a medida que los operadores se muestran cada vez más confiados de que los países europeos evitarán la escasez este invierno y el próximo.

Ayudados por el clima templado, el almacenamiento abundante, los esfuerzos para frenar el consumo y fuertes entradas de gas natural licuado de EE. UU. a Qatar, los precios del gas europeo han caído más del 80% desde su pico de agosto de 2022, cuando grandes los recortes en los suministros rusos llevaron a la alarma sobre posibles apagones. En ese entonces, el índice de referencia del gas alcanzó un máximo de más de 300 € por megavatio hora, golpeando a Europa con alrededor de $ 1 billón en costos de energía, martillando la economía de la región y impulsando la inflación a su nivel más alto en décadas.

Cripto

Coinbase publicó sus últimas ganancias la semana pasada, con el intercambio de criptomonedas reportando que los volúmenes de negociación en su plataforma se desplomaron un 73% en el cuarto trimestre en comparación con el mismo período del año pasado. No es de extrañar entonces que los ingresos de la empresa, que están estrechamente relacionados con los volúmenes de negociación, se derrumbaron un 76%. Es por eso que diversificar las fuentes de ingresos lejos de solo las comisiones de negociación ha sido una gran prioridad para Coinbase. La empresa ha progresado bien en ese frente, con los ingresos por suscripciones y servicios creciendo un 33% el trimestre pasado con respecto al año anterior y, con $ 283 millones, representaron casi la mitad de los ingresos de Coinbase en el cuarto trimestre. La empresa espera que los ingresos por suscripciones y servicios para el actual trimestre estará entre $ 300 millones y $ 325 millones.

Reflexionando sobre 2022, Coinbase dijo que el año pasado fue difícil para el sector de las criptomonedas, con la capitalización total del mercado de criptomonedas disminuyendo junto con el mercado de valores más amplio mercado. Además, estas condiciones de mercado debilitadas se vieron exacerbadas por dos eventos idiosincrásicos. El primero fue la desvinculación de la stablecoin TerraUSD (UST) y el posterior colapso del token nativo de Terra, LUNA. Los eventos, que ocurrieron en el segundo trimestre de 2022, contribuyeron a una disminución aproximada del 60% en la capitalización del mercado de criptomonedas en el trimestre y expuso prácticas deficientes de gestión de riesgos en el sector. El segundo evento fue el colapso de FTX el trimestre pasado, que fue el resultado de un fraude, y ayudó a impulsar múltiples créditos relacionados quiebras en todo el sector.

Esta semana

• Lunes: Sentimiento económico de la eurozona (febrero), pedidos de bienes duraderos de EE. UU. (enero). Ganancias: Zoom Communications.
• Martes: Ventas minoristas japonesas (enero), IPC francés y español (febrero), confianza del consumidor de EE. UU. (febrero), índice de precios de la vivienda Case-Shiller de EE. UU. (diciembre). Ganancias: Rivian Automotive, Virgin Galactic.
• Miércoles: PMI manufacturero chino (febrero), ventas minoristas alemanas (enero) y tasa de desempleo (febrero) e IPC (febrero). Ganancias: Salesforce, Snowflake, NIO.
• Jueves: IPC de la eurozona (febrero) y ventas minoristas (enero). Ganancias: Zscaler.
• Viernes: IPC japonés (febrero) y tasa de desempleo (enero), PMI de servicios chino (febrero).