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En el frente macro, el Fondo Monetario Internacional recortó sus proyecciones de crecimiento global y advirtió que los riesgos están fuertemente sesgados a la baja. En los Estados Unidos, el último informe del IPC mostró una gran caída en la inflación general el mes pasado debido a la caída de los precios de la energía. Sin embargo, la inflación subyacente se aceleró al 5,6%, lo que posiblemente consolide un aumento de las tasas de 25 puntos básicos en la próxima reunión de la Fed en mayo, que los operadores consideran que será la última del banco central. De hecho, la mayoría de los bancos centrales de todo el mundo pueden estar cerca de un pico o ya haber terminado con sus ciclos de aumento de las tasas, según los economistas de Bloomberg.
En el frente de las acciones, una nueva investigación la semana pasada mostró que solo 20 acciones representan casi el 90% de las ganancias de más de $2 billones del S&P 500 en lo que va del año. Eso es desconcertante si se considera que muchas de esas acciones pertenecen a Big Tech y que los analistas están pronosticando la caída más pronunciada en las ganancias trimestrales para el sector tecnológico desde al menos 2006. Pero no solo Big Tech está lidiando con la caída de las ganancias: las empresas estadounidenses enfrentan su caída más pronunciada en las ganancias desde las primeras etapas de la pandemia de Covid-19. Finalmente, en el mundo de los activos digitales, Bitcoin alcanzó un hito importante la semana pasada al superar los $30,000 por primera vez desde junio de 2022, luego de un impresionante repunte de alrededor del 80% en lo que va del año. Obtenga más información en la revisión de esta semana.
En su actualización trimestral de su Perspectiva Económica Mundial el martes pasado, el Fondo Monetario Internacional (FMI) redujo su perspectiva para el crecimiento económico global, advirtiendo que la tensión en el sector bancario está sumando presión a las que provienen de una política monetaria más estricta y la guerra en curso en Ucrania. Según el FMI, se pronostica que la producción económica mundial crecerá un 2,8% este año y un 3% el próximo año, cada uno 0,1 puntos porcentuales menos que lo pronosticado en enero y por debajo de la expansión del 3,4% registrada en 2022.
El fondo advirtió que los riesgos están fuertemente sesgados a la baja, en gran parte debido a la reciente turbulencia bancaria. Si bien el FMI considera que las cosas están bajo control por ahora, le preocupa una recesión económica más grande si las condiciones financieras empeoran significativamente. El economista jefe del fondo dijo que los bancos ya están siendo un poco más prudentes al otorgar préstamos, y eso podría afectar el crecimiento económico en los Estados Unidos y el resto del mundo. Finalmente, el FMI destacó algunos riesgos adicionales más allá del sector financiero, incluida la inflación que tarda más de lo esperado en desacelerarse, la reapertura de China que se tambalea y/o un empeoramiento de la guerra entre Rusia y Ucrania.
Hablando de inflación, el último informe del IPC de EE. UU. publicado la semana pasada mostró que los precios al consumidor aumentaron un 5% en marzo en comparación con el mismo período del año pasado, lo que fue una buena noticia por varias razones. Primero, estuvo por debajo del 5,1% esperado por los economistas. Segundo, fue la lectura más baja en casi dos años. Tercero, marcó una fuerte desaceleración desde la tasa anual del 6% de febrero, lo que tiene sentido considerando que la cifra se compara con marzo de 2022, cuando los precios de la energía se dispararon inmediatamente después del estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania. Pero no todo fue color de rosa: la inflación subyacente, que excluye los componentes volátiles de la energía y los alimentos, se aceleró en marzo en 0,1 puntos porcentuales hasta el 5,6%, destacando la naturaleza pegajosa de la inflación subyacente.
Mes a mes, los precios al consumidor generales y subyacentes aumentaron un 0,1% y un 0,4% (los economistas habían predicho una ganancia del 0,2% y 0,4% respectivamente). En general, si bien la gran caída en la cifra general será bien recibida por la Fed, la inflación sigue estando muy por encima de su objetivo del 2%. Y la aceleración de la inflación subyacente, mientras tanto, seguramente hará que el banco central se sienta incómodo. Es por eso que los operadores todavía apuestan en gran medida por un aumento de las tasas de interés de 25 puntos básicos en la próxima reunión de la Fed en mayo, que consideran que será el último aumento de las tasas del banco central.
De hecho, la mayoría de los bancos centrales de todo el mundo pueden estar cerca de un pico o ya haber terminado con sus ciclos de aumento de las tasas. Vea, a medida que surgen las primeras señales de una desaceleración del crecimiento económico y tensión en el sector bancario, la decisión de la Fed de pausar sus aumentos de tasas después de al menos un aumento más en mayo podría solidificar un cambio de rumbo desde el ajuste monetario más agresivo que el mundo ha experimentado en décadas. Desde Brasil hasta Indonesia, un cambio hacia recortes de tasas podría comenzar tan pronto como este año, y muchos bancos centrales del mundo desarrollado no se quedan atrás.
Después de un difícil 2022, las acciones estadounidenses están experimentando un regreso, con el S&P 500 subiendo más del 5% en lo que va del año. Pero el avance está lejos de ser generalizado: según una nueva investigación de Apollo Global Management, solo 20 acciones representan casi el 90% de las ganancias de más de $2 billones del S&P 500 en lo que va del año. Muchas de esas acciones pertenecen a Big Tech, lo que subraya la fuerte concentración sectorial en uno de los índices bursátiles más influyentes del mundo financiero.
El repunte de Big Tech se produce cuando la inestabilidad en el sector bancario reduce las expectativas de tasas de interés de los operadores, lo que aumenta el atractivo de las acciones de crecimiento de gran capitalización (cuyas valoraciones son particularmente sensibles a los cambios en las tasas de interés). De hecho, la reciente turbulencia en el sector bancario ha reducido más de medio punto porcentual el nivel en el que los inversores esperan que las tasas alcancen su punto máximo.
Sin embargo, los inversores están comenzando a cuestionarse si el repunte del 20% de las acciones tecnológicas estadounidenses este año parece un poco exagerado. Después de todo, el repunte va en contra de las llamadas de los analistas para la caída más pronunciada en las ganancias trimestrales para el sector desde al menos 2006. Los analistas estiman que las ganancias tecnológicas estadounidenses se desplomaron un 15% en los tres meses hasta marzo, con empresas afectadas por los altos costos y la desaceleración de la demanda. Y según una encuesta reciente de Bloomberg, casi el 60% de los 367 inversores encuestados dijeron que el reciente repunte en las acciones del sector tecnológico no tenía nada que ver con las expectativas de ganancias. Es decir, el repunte no está siendo impulsado necesariamente por los fundamentos de las empresas, sino por las esperanzas de que la Fed comience a recortar las tasas de interés a medida que se hace evidente una recesión.
No solo se espera que el sector tecnológico experimente una disminución de las ganancias, sino también el mercado en general. De hecho, se espera que las empresas del S&P 500 reporten una disminución del 6,8% en las ganancias del primer trimestre en comparación con el mismo período del año pasado, según las estimaciones de los analistas compiladas por FactSet. Esa sería la mayor caída en las ganancias de las empresas estadounidenses desde la caída de más del 30% en el segundo trimestre de 2020, cuando Covid-19 provocó un cierre económico generalizado. El principal culpable esta vez es una combinación de débil demanda del consumidor (= menores ventas) y alta inflación (= reducción de los márgenes de ganancia).
Los analistas tenían expectativas más altas antes del trimestre, prediciendo solo una disminución del 0,3% en las ganancias en diciembre. Aunque las previsiones de ganancias suelen disminuir durante un trimestre, la disminución en este caso fue mayor que la media de los últimos cinco años, y se produce después de que muchas empresas señalaran debilidad en el primer trimestre (78 empresas emitieron una guía negativa de EPS, por ejemplo).
Bitcoin alcanzó un hito importante la semana pasada al superar los $30,000 por primera vez desde junio de 2022, luego de un impresionante repunte de alrededor del 80% en lo que va del año. La criptomoneda más grande del mundo ha superado fácilmente a otras clases de activos importantes y, lo que es crucial, ha superado el nivel en el que se encontraba cuando el fondo de cobertura centrado en criptomonedas Three Arrows Capital implosionó el verano pasado. Sin embargo, Bitcoin sigue estando más del 50% por debajo de su máximo histórico en noviembre de 2021. El fuerte repunte en lo que va del año se ha atribuido a tres factores clave: 1) las expectativas de que los bancos centrales pronto pausen o incluso inviertan sus ciclos de aumento de las tasas; 2) una narrativa creciente de que la moneda digital ofrece una alternativa a las finanzas tradicionales en medio de la reciente turbulencia en el sector bancario; y 3) una caída en la liquidez de Bitcoin a un mínimo de 10 meses (con un menor volumen de negociación, las fluctuaciones de precios pueden volverse más dramáticas).
Descargo de responsabilidad general
Este contenido es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta. Las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros. Antes de tomar decisiones de inversión, considere sus objetivos financieros o consulte a un asesor financiero calificado.
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