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Los observadores de China se sentirán aliviados después de que los datos de la semana pasada mostraran que la segunda economía más grande del mundo creció más de lo esperado en el último trimestre. Eso importa teniendo en cuenta el papel descomunal de China en impulsar el crecimiento del PIB mundial, con las previsiones del Fondo Monetario Internacional que muestran que China, junto con India, representarán juntas alrededor de la mitad del crecimiento mundial en 2023. Pero los riesgos persisten, con la inversión inmobiliaria en China contrayéndose durante el trimestre. Y una prueba de estrés reciente realizada por Bloomberg Economics pintó un panorama bastante sombrío en caso de que el sector inmobiliario de China se desplome aún más. Hablando de India, la nación alcanzó un hito histórico la semana pasada, superando a China como el país más poblado del mundo. En el Reino Unido, los nuevos datos de la semana pasada mostraron que la tasa de inflación del país se mantuvo obstinadamente alta en dos dígitos en marzo, lo que alimentó las apuestas de nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Inglaterra. Finalmente, los precios del litio se están desplomando, y la caída impactará en toda la cadena de valor de los vehículos eléctricos. Obtenga más información en la revisión de esta semana.
Los nuevos datos de la semana pasada mostraron que el PIB de China se expandió un 4,5% en el último trimestre con respecto al año anterior, superando con creces las estimaciones de los economistas de un aumento del 4%. El fuerte desempeño fue impulsado por varios factores, incluida una fuerte recuperación del consumo interno después del abandono de las estrictas restricciones de cero COVID, que desató la demanda reprimida en el sector minorista. Las ventas minoristas aumentaron un 5,8% en el último trimestre, lo que incluyó un salto del 10,6% solo en marzo, su mayor ganancia mensual desde junio de 2021. Las exportaciones también mostraron un fuerte crecimiento, un 8,4% en el primer trimestre, mientras que la inversión en activos fijos aumentó un 5,1%. En general, el desempeño del primer trimestre debería poner a China en camino de cumplir su objetivo de crecimiento del 5% para 2023, y los economistas esperan que el impulso se acelere en el segundo trimestre (ayudado por un efecto de base baja).
La recuperación de China será crucial para el crecimiento económico mundial este año, ya que los países desarrollados se enfrentan a una inflación persistentemente alta, alzas de las tasas de interés y a las interrupciones de la guerra en curso en Ucrania. Según las previsiones actualizadas a principios de este mes, el Fondo Monetario Internacional (FMI) dijo que China e India representarán juntas alrededor de la mitad del crecimiento mundial en 2023, lo que subraya la creciente importancia de Asia en la economía mundial. De hecho, la región de Asia Pacífico en general, que incluye otras potencias económicas como Japón, Corea y Australia, contribuirá con más del 70% del crecimiento mundial este año. Pero no importa cómo lo mires, se espera que China siga siendo el motor de crecimiento más grande del mundo durante algún tiempo, con la parte de la nación en la expansión del PIB mundial que se espera que represente el 22,6% del crecimiento mundial total hasta 2028, según el FMI. India le sigue con un 12,9%, impulsada por la creciente población del país (más sobre eso en un minuto).
Teniendo en cuenta el papel descomunal de China en impulsar el crecimiento del PIB mundial, los inversores están monitoreando nerviosamente lo que podría descarrilar potencialmente la economía del país. Y hay un riesgo que se destaca por encima de todos: el sector inmobiliario en declive de China. De hecho, los datos del PIB de la semana pasada mostraron que los problemas del sector continuaron a principios de año, con la inversión inmobiliaria contrayéndose un 5,8% durante el primer trimestre, impulsada por una caída del 19,2% en los inicios de nuevas viviendas.
Para ver por qué esto podría transformarse en un riesgo mayor, considere una prueba de estrés reciente realizada por Bloomberg Economics, donde se simuló una caída del 15% en la inversión inmobiliaria durante el próximo año. Tal escenario crearía un aterrizaje forzoso que asestaría un "golpe devastador a la economía de China", según los economistas. E incluso después de asumir que el gobierno recurre a los estímulos para detener la crisis en forma de recortes de las tasas de interés y una ampliación del déficit fiscal, la caída de la propiedad haría que el crecimiento del PIB se desacelerara al 2,9% en 2023 y al 2,8% en 2024, estimaron los economistas. Sin ninguna respuesta política, la recesión sería aún más sombría: el PIB aumentaría solo un 1,9% este año, seguido de una contracción del 0,4% el próximo año.
Volviendo a India por un minuto, la nación alcanzó un hito histórico la semana pasada, superando a China como el país más poblado del mundo. Según el Panel de Población de la ONU, la población de India superó los 1.4286 mil millones, ligeramente superior a los 1.4257 mil millones de personas de China. Eso marca un momento histórico de cruce para los dos vecinos y rivales geopolíticos. Y mientras que la población de China está envejeciendo y disminuyendo, la de India es relativamente joven y está creciendo, con la mitad de la población menor de 30 años. Además, más de dos tercios de la población de India tienen edad de trabajar (entre 15 y 64 años), lo que significa que el país puede producir y consumir más bienes y servicios, impulsar la innovación y más. Es por eso que India, que ya tiene el tercer PIB más alto de Asia, está destinada a ser la economía importante de más rápido crecimiento del mundo en los próximos años.
Pasando de Asia, los nuevos datos de la semana pasada mostraron que la tasa de inflación de Gran Bretaña se mantuvo obstinadamente alta en dos dígitos en marzo. Los precios al consumidor en el Reino Unido aumentaron un 10,1% el mes pasado con respecto al año anterior, impulsados por el mayor aumento en los precios de los alimentos en más de cuatro décadas. Si bien eso fue una ligera desaceleración con respecto al 10,4% de febrero, los economistas esperaban una desaceleración mayor al 9,8%. Además, la inflación subyacente, que elimina los componentes volátiles de los alimentos y la energía, y la inflación de los servicios se mantuvieron sin cambios en marzo en un 6,2% y un 6,6%, respectivamente.
Estos dos indicadores de presiones de precios subyacentes son seguidos de cerca por el Banco de Inglaterra (BoE), y el hecho de que ninguno de ellos haya caído el mes pasado hace más probable que el banco central suba las tasas de interés en su próxima reunión en mayo, continuando su ciclo de ajuste monetario más agresivo en cuatro décadas. De hecho, los futuros de las tasas de interés ahora están descontando completamente dos aumentos consecutivos de 25 puntos básicos por parte del BoE en mayo y junio, con un aumento adicional esperado más adelante en 2023 que llevaría la tasa clave al 5% para septiembre. Ese es el nivel más alto anticipado por los operadores hasta ahora este año.
Supercargado en los últimos años por la fuerte demanda de vehículos eléctricos y la oferta limitada, el precio del carbonato de litio en China, que sirve como un punto de referencia global para el metal esencial de las baterías, se disparó más de 10 veces desde principios de 2021 hasta un récord de 597.500 yuanes en noviembre pasado. Pero esa fuerte recuperación se ha invertido, con los precios del litio colapsando en dos tercios en lo que va del año. La caída se puede atribuir a dos factores clave: un aumento en la oferta mundial de litio que se espera que se ponga en línea este año, y una desaceleración en la demanda de vehículos eléctricos en China, el mercado de vehículos eléctricos más grande del mundo, después de que el gobierno redujo los subsidios al sector. De hecho, el año 2023 marcó el final oficial de la política de 13 años de China de subsidiar las compras de vehículos eléctricos.
La caída se sentirá en toda la cadena de valor de los vehículos eléctricos. Los mineros de litio, por ejemplo, son tomadores de precios que tendrán que tragarse menores ingresos a medida que cae el precio de la materia prima. Los productores de baterías y las empresas de vehículos eléctricos, mientras tanto, están involucrados en sus propias guerras de precios separadas, y es muy probable que ambos aprovechen la oportunidad que ofrecen los menores costos del litio para reducir sus propios precios para proteger o expandir su participación de mercado. En general, eso significa que los costos de los vehículos eléctricos están destinados a caer, lo que debería acelerar aún más la adopción, beneficiando a las empresas al final de la cadena de valor, a saber: 1) las empresas que construyen y operan estaciones de carga de vehículos eléctricos; y 2) las empresas de servicios públicos que generan y distribuyen la energía necesaria.
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