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Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:
Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.
La Encuesta de Opinión de los Oficiales de Préstamos Senior (o "SLOOS") es una revisión trimestral realizada por la Fed para recopilar información sobre las prácticas de préstamo de los bancos. La última se completó en octubre para evaluar el entorno de préstamo durante el tercer trimestre de 2023, y los resultados se publicaron esta semana. El gráfico a continuación, tomado de esos resultados, muestra la proporción de bancos que informan que han ajustado sus estándares de préstamo a clientes comerciales e industriales. Tenga en cuenta que las cifras se calculan como porcentajes netos, es decir, la parte de los bancos que informan condiciones más estrictas menos la proporción de bancos que informan estándares más fáciles. Cuando la línea sube, como lo ha estado haciendo desde principios de 2022, significa que los bancos se están volviendo más cautelosos a la hora de otorgar préstamos comerciales.
Ahora, la mala noticia es que, según la última encuesta, los bancos estadounidenses informaron ampliamente sobre estándares de préstamo estrictos y una demanda débil de préstamos en el tercer trimestre. Pero la buena noticia es que ambas medidas mejoraron algo en comparación con el período de tres meses anterior. Más específicamente, **la proporción neta de bancos que ajustan los estándares de los préstamos comerciales e industriales para empresas medianas y grandes cayó al 33.9%, desde el 50.8% del segundo trimestre.** En términos de por qué los bancos todavía no están otorgando préstamos fácilmente, citaron con más frecuencia una perspectiva económica menos favorable o más incierta, una tolerancia al riesgo reducida, un deterioro en la calidad crediticia de los préstamos y los valores de la garantía, y preocupaciones sobre los costos de financiamiento como razones importantes.
A pesar de la mejora trimestral, varios economistas se apresuraron a señalar que las cifras siguen siendo bastante terribles y hacen poco para disipar los temores sobre una inminente crisis crediticia, especialmente después de la agitación en el sector bancario a principios de este año. El crédito, después de todo, es el alma de la economía: cuando se vuelve más difícil pedir dinero prestado, los consumidores gastan menos y las empresas no invierten tanto, lo que descarrila el crecimiento económico y aumenta las probabilidades de una recesión.
Para ver esto más claramente, considere el gráfico a continuación. La línea azul traza los resultados de la encuesta SLOOS, específicamente, el porcentaje neto de bancos encuestados que informan que han ajustado sus estándares de préstamo a clientes comerciales e industriales (los mismos datos que el gráfico anterior). Una vez más, cuando la línea sube, significa que los bancos se están volviendo más cautelosos. Y cuando eso sucede, los préstamos bancarios durante los próximos trimestres terminan disminuyendo (un resultado lógico). Esto se captura en la línea roja, que muestra los préstamos bancarios reales cuatro trimestres en el futuro. Esto se representa en un eje invertido, es decir, cuando la línea roja sube, significa que los préstamos bancarios cayeron en el futuro. Finalmente, las áreas sombreadas en gris indican recesiones.
Aquí está la conclusión clave: **cuando la encuesta SLOOS indica que los bancos se están volviendo más cautelosos en sus prácticas de préstamo, a menudo precede a una disminución en los préstamos reales en el futuro, un presagio de una recesión** (observe cómo la línea roja se dispara durante todas las áreas grises sombreadas).
El FMI elevó sus pronósticos para el crecimiento económico de China este año y el próximo con el respaldo de un mayor apoyo político del gobierno, pero advirtió que la debilidad en el sector inmobiliario y la demanda externa moderada persistirían. **El fondo ahora prevé que la economía de China se expanda un 5.4% este año, por encima de una estimación previa del 5%. También actualizó su pronóstico de crecimiento para el próximo año al 4.6% desde una proyección anterior del 4.2%.** A mediano plazo, se proyecta que el crecimiento del PIB disminuya gradualmente a alrededor del 3.5% para 2028 debido a la débil productividad y el envejecimiento de la población.
La actualización del FMI esta semana coincidió con los datos de comercio e inflación de China para octubre. El primero pintó un panorama mixto de la economía, ya que **un repunte inesperado de las importaciones se vio compensado por señales de que la demanda mundial de productos chinos está luchando por ganar tracción.** Las importaciones aumentaron un 3% en octubre con respecto al año anterior, marcando la primera ganancia en ocho meses y desafiando las previsiones de una caída. Las exportaciones, por otro lado, cayeron un 6.4%, el sexto mes consecutivo de descensos y superando significativamente las proyecciones de los analistas de una caída del 3%. Eso fue una gran decepción considerando que se esperaba que el período fuera más ventajoso en comparación con octubre del año pasado, que enfrentó interrupciones relacionadas con la pandemia en la logística y la producción.
El último informe de inflación, mientras tanto, mostró que China volvió a la deflación en octubre, destacando la lucha del país para apuntalar el crecimiento impulsando la demanda interna. **Después de permanecer prácticamente sin cambios en agosto y septiembre, los precios al consumidor cayeron un 0.2% más de lo esperado el mes pasado con respecto al año anterior,** socavando una evaluación reciente del banco central chino de que los precios se recuperarían del bache del verano. **Los precios de los productores, mientras tanto, cayeron por decimotercer mes consecutivo, bajando un 2.6%.** Si bien los últimos datos de inflación están haciendo que los inversores sean más cautelosos sobre la recuperación del crecimiento de China, también están alimentando las esperanzas de un apoyo político adicional, como más recortes de tasas de interés o una mayor reducción de la tasa de reserva de los bancos.
**La economía británica se estancó en el tercer trimestre, sin registrar crecimiento con respecto al período de tres meses anterior, ya que la fuerte actividad comercial compensó las contracciones en el gasto del consumidor, la inversión empresarial y los gastos del gobierno.** Si bien este resultado fue marginalmente mejor que la caída del 0.1% pronosticada por los economistas y redujo la probabilidad de una recesión en 2023, también apunta a un período prolongado de estancamiento económico, exacerbado por las tasas de interés más altas. El Banco de Inglaterra, por ejemplo, predijo a principios de este mes que la economía del Reino Unido registrará una ganancia insignificante del 0.1% en el cuarto trimestre y ningún crecimiento hasta 2024.
**Los bancos centrales de todo el mundo han comprado un récord de 800 toneladas de oro en los primeros nueve meses de 2023, un 14% más que en el mismo período del año pasado.** Este aumento en las compras es parte de los esfuerzos de los países para cubrirse contra la inflación y diversificar sus reservas para reducir su dependencia del dólar, especialmente después de que Estados Unidos utilizara el dólar como arma en sus sanciones contra Rusia. A la cabeza está el banco central de China, que ha comprado 181 toneladas de oro este año, elevando sus tenencias del metal al 4% de sus reservas. Eso también ha alentado a los consumidores del país a comprar oro como reserva de valor frente a una crisis inmobiliaria, un yuan en caída y rendimientos en picada.
El ritmo implacable de las compras de los bancos centrales ha ayudado al precio del oro a desafiar un dólar en fortalecimiento y rendimientos de los bonos en alza, ambos de los cuales normalmente conducirían a precios del oro más bajos. Vea, como la mayoría de las materias primas comercializadas internacionalmente, el oro se cotiza en dólares. Si el dólar se fortalece en comparación con otras monedas, el oro se vuelve más caro para la mayor parte del mundo, lo que disminuye la demanda internacional y reduce el precio del metal. El aumento de los rendimientos de los bonos, mientras tanto, aumenta el "costo de oportunidad" de poseer oro (en lugar de bonos) ya que el metal no genera ingresos. En otras palabras, el oro parece menos atractivo cuando los bonos ofrecen mejores rendimientos, y eso hace que su precio caiga.
**En general, las compras de oro de los bancos centrales este año podrían superar el récord del año pasado de 1,081 toneladas. Eso, combinado con la fuerte demanda de los inversores chinos, ha ayudado a mantener el precio del metal brillante no muy lejos de su máximo histórico de $2,072 la onza troy.**
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