Tesla Perdió su Corona

Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:

• La actividad fabril de China se contrajo más de lo esperado el mes pasado.
• La inflación de los precios de los comestibles en el Reino Unido cayó a su ritmo más rápido en la historia en diciembre.
• Las actas de la última reunión de la Fed mostraron que los funcionarios no tienen prisa por recortar las tasas.
• La inflación en la eurozona se aceleró el mes pasado.
• Las compras extranjeras de acciones chinas cayeron a su mínimo en ocho años en 2023.
• Tesla fue superada por BYD como la mayor empresa de vehículos eléctricos del mundo por ventas.
• Estados Unidos se convirtió en el mayor exportador mundial de GNL en 2023.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

Macro

El último índice de gerentes de compras (PMI) de China mostró que la actividad fabril en el país se contrajo por tercer mes consecutivo en diciembre. El PMI manufacturero oficial cayó a 49,0 desde 49,4 el mes anterior, lo que lo dejó aún por debajo del crucial nivel de 50 que separa la expansión de la contracción, y desafiando las expectativas de los economistas de una ligera mejora a 49,6. Mientras tanto, un índice de actividad no manufacturera aumentó a 50,4 desde 50,2 en noviembre, impulsado por el crecimiento de la construcción debido a una reciente aceleración del gasto en infraestructura del gobierno. Sin embargo, la actividad de los servicios se mantuvo en modo de contracción, con el PMI del sector manteniéndose estable en 49,3.

En general, los datos proporcionaron más señales de debilidad en la recuperación económica de China en los meses finales del año, y se espera que intensifiquen los llamamientos a un mayor apoyo fiscal y monetario, especialmente después de que los responsables políticos prometieran recientemente mantener una postura favorable al crecimiento en 2024.

En otros lugares, esta semana trajo buenas noticias para los compradores británicos y el Banco de Inglaterra. Verá, los alimentos han sido un motor importante del aumento de la inflación en el Reino Unido durante los últimos dos años, con cadenas de suministro bloqueadas y el estallido de la guerra que llevaron a suministros limitados y a que los productos básicos diarios fueran más caros. Pero ahora, parece que las subidas de tipos de interés del BoE destinadas a frenar la demanda y amortiguar la inflación finalmente están dando sus frutos: la inflación anual de los precios de los comestibles se redujo del 9,1% en noviembre al 6,7% en diciembre, marcando la mayor caída mensual desde que comenzaron los registros en 2008.

Continuando, las actas publicadas esta semana de la reunión de diciembre de la Fed mostraron que los funcionarios no tienen prisa por recortar los costos de los préstamos. Si bien expresaron optimismo de que el banco central estaba sofocando con éxito la inflación y que las tasas de interés probablemente estén en o cerca de su punto máximo para este ciclo de ajuste, "reafirmaron que sería apropiado que la política se mantenga en una postura restrictiva durante algún tiempo hasta que la inflación esté claramente bajando de manera sostenible". Finalmente, el comité expresó su disposición a recortar los costos de los préstamos en 2024 si esa tendencia inflacionaria continúa, aunque no dieron ninguna indicación de que la flexibilización pudiera comenzar tan pronto como en marzo, como esperan los operadores. (Los mercados de futuros anticipan actualmente que la Fed recortará las tasas seis veces este año, comenzando con una reducción de un cuarto de punto en marzo). 

Finalmente, nuevos datos de esta semana mostraron que la inflación en la eurozona aumentó el mes pasado, destacando el difícil camino de regreso al 2% previsto por el Banco Central Europeo y planteando dudas sobre cuándo entregará recortes de tasas de interés. Los precios al consumidor en el bloque aumentaron un 2,9% en diciembre con respecto al año anterior, en línea con las previsiones de los economistas, pero una marcada aceleración con respecto al ritmo del 2,4% de noviembre. El repunte se debió principalmente a los costes energéticos, después de que algunos gobiernos eliminaran el apoyo a las subvenciones para el gas y la electricidad. La inflación subyacente, que excluye los artículos volátiles de alimentos y energía, se desaceleró por quinto mes consecutivo, hasta el 3,4%. 

Acciones

El programa Stock Connect, que se lanzó en noviembre de 2014 para conectar los mercados de Hong Kong y China continental, es el principal canal para que los inversores internacionales negocien acciones continentales. Es por eso que los flujos netos a través de este programa se monitorean de cerca como un barómetro importante del sentimiento de los inversores, lo que a su vez afecta a los operadores en tierra en el continente. 

Los inversores globales comenzaron 2023 comprando acciones chinas a un ritmo récord en anticipación de una fuerte recuperación económica después de que el país abandonara sus políticas restrictivas de cero Covid. Pero los flujos de inversores se invirtieron en la segunda mitad del año a medida que una prolongada depresión inmobiliaria, incertidumbres regulatorias, la falta de un fuerte estímulo y las tensiones geopolíticas llevaron a una fuerte liquidación del mercado. De hecho, los inversores internacionales han sido vendedores netos persistentes de acciones chinas desde agosto, cuando los pagos de bonos incumplidos por parte del desarrollador Country Garden expusieron la profundidad de la crisis de liquidez en el sector inmobiliario de la nación. 

Eso significa que los flujos extranjeros netos hacia las acciones chinas fueron solo de 30.700 millones de yuanes (4.300 millones de dólares) en 2023, la cantidad anual más pequeña desde 2015. Durante tiempos mejores, los inversores obtendrían esa cantidad en un solo mes. Entonces, no hace falta decir que las acciones chinas están extremadamente fuera de favor. Una encuesta de administradores de fondos centrados en Asia realizada por Bank of America el mes pasado, por ejemplo, mostró que China era el mercado más infraponderado en la región.

Pero por otro lado, el estado de infraponderación de China significa que hay más espacio para que los inversores internacionales aumenten en lugar de reducir las asignaciones al país. Esa decisión se vuelve aún más tentadora por el hecho de que las acciones chinas son muy baratas, después de haber caído casi un 60% desde principios de 2021. Esa caída ha dejado la relación precio-beneficio basada en las ganancias esperadas para las empresas chinas por debajo de 10, casi la mitad del promedio global. Dicho esto, las valoraciones baratas no han sido una razón suficiente para comprar acciones chinas en el pasado reciente, por lo que el tiempo dirá si 2024 resulta ser diferente.

Hablando de empresas chinas, BYD, el gigante automotriz y de baterías respaldado por Warren Buffett, superó a Tesla como la mayor empresa de vehículos eléctricos del mundo por ventas el último trimestre. Esta última entregó más de 484.000 automóviles en el cuarto trimestre, más de los 473.000 pronosticados por los analistas, pero no lo suficiente para mantener su corona después de que BYD informara ventas récord de vehículos solo con baterías de más de 526.000 durante el mismo período, impulsadas principalmente por su gama mucho más amplia de modelos más baratos en China. Si bien Tesla superó su objetivo anual de 1,8 millones de entregas, la empresa se quedó significativamente por debajo del pronóstico más optimista que Elon Musk promocionó hace un año. Después de que el CEO les dijera a los analistas que la empresa tenía el potencial de producir 2 millones de automóviles, una serie de recortes de precios no logró generar suficiente demanda para respaldar esa cantidad de producción, y la empresa produjo constantemente más automóviles de los que vendió a lo largo de 2023.

Materias primas

Nuevos datos de esta semana mostraron que Estados Unidos alcanzó un hito energético importante el año pasado, superando a Australia y Qatar para convertirse en el mayor exportador mundial de gas natural licuado por primera vez. Estados Unidos exportó un récord de 91,2 millones de toneladas métricas de GNL en 2023, ya que la reanudación de la planta de GNL de Freeport en Texas el año pasado, que había estado cerrada durante meses después de un incendio y una explosión en junio de 2022, llevó a una mayor producción. Además, la carrera de Europa para liberarse del gas ruso facilitó que las empresas de GNL de EE. UU. encontraran compradores, lo que impulsó aún más las exportaciones.

Qatar, el principal proveedor de GNL en 2022, vio disminuir sus volúmenes por primera vez desde al menos 2016, con una disminución del 1,9% que colocó a la nación en el tercer lugar después de Australia. Además, Estados Unidos está listo para ampliar su liderazgo este año, cuando se espera que comiencen la producción dos nuevos proyectos de GNL. Una vez que operen a plena capacidad, se espera que agreguen 38 millones de toneladas adicionales por año a la producción de GNL de EE. UU.

La próxima semana

• Lunes: Ventas minoristas de la eurozona (noviembre) y sentimiento económico (diciembre), gasto de los hogares japoneses (noviembre).
• Martes: Tasa de desempleo de la eurozona (noviembre), balance comercial de EE. UU. (noviembre).
• Miércoles: Crecimiento del crédito de China (diciembre).
• Jueves: Inflación de EE. UU. (diciembre), inflación de China (diciembre). Ganancias: TSMC.
• Viernes: Balance comercial de China (diciembre), PIB mensual del Reino Unido (noviembre). Ganancias: Bank of America, BlackRock, Citi, JPMorgan, UnitedHealth, Wells Fargo.