Cabalgando al Dragón

Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:

• La OCDE es ligeramente más optimista sobre la inflación global y el crecimiento económico.
• Los precios al consumidor en China cayeron a su ritmo más rápido en 15 años en enero.
• Las acciones chinas subieron después de que el gobierno intensificara sus esfuerzos para apuntalar el mercado.
• La compra por parte del banco central ayudó a elevar la demanda de oro a un nivel récord el año pasado.
• La criptomoneda digital más grande del mundo superó los $47,000, alcanzando un máximo de un mes.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

Macro

En su último panorama económico, la OCDE dijo que los principales bancos centrales del mundo deberían mantenerse en curso en sus esfuerzos para combatir la inflación, ya que aún no está claro si los agresivos aumentos de las tasas de interés han logrado frenar las presiones subyacentes de los precios. Espera que la Fed comience a reducir las tasas para el segundo trimestre y que el BoE y el BCE lo sigan en el tercer trimestre. Sin embargo, advirtió que los bancos centrales deberían reducir los costos de endeudamiento solo gradualmente, y que la política monetaria debería seguir siendo restrictiva durante algún tiempo, lo que sugiere que los responsables políticos no deberían reducir las tasas a los niveles cercanos a cero de antes de la pandemia.

La alarma llega a pesar de que la OCDE redujo ligeramente sus previsiones de inflación para la mayoría de las principales economías durante los próximos dos años. Pero también es comprensible por qué la organización es cautelosa: advirtió que los factores que ayudan a reducir la inflación, incluidas las mejoras en las cadenas de suministro y los costos de las materias primas, se están disipando o incluso invirtiendo. Además, ve el potencial de un conflicto más amplio en Medio Oriente que interrumpa el suministro de energía como un riesgo económico grande y creciente. De hecho, su evaluación más reciente encontró que la reciente duplicación de los costos de envío derivados de las interrupciones en el Mar Rojo podría agregar 0.4 puntos porcentuales a la inflación después de un año.

Finalmente, la OCDE es ligeramente más optimista sobre la economía global que antes, aunque su previsión mejorada para 2024 de una expansión del 2.9% en la producción mundial sigue marcando una desaceleración desde el 3.1% del año pasado. Solo espera un ligero repunte al 3% en 2025. Dentro de las principales economías, Estados Unidos fue particularmente fuerte a fines de 2023, impulsado por un sólido gasto del consumidor y un mercado laboral, lo que llevó a la OCDE a revisar al alza su previsión de crecimiento para 2024 al 2.1% desde el 1.5%. Pero esa fortaleza se ve compensada en gran medida por expectativas más pobres para la mayoría de las naciones europeas, donde la OCDE dijo que las estrictas condiciones crediticias están frenando la actividad. Como resultado, redujo su previsión de crecimiento de la eurozona para 2024 al 0.6% desde el 0.9%.

En China, los nuevos datos de esta semana mostraron que la segunda economía más grande del mundo se mantuvo atascada en territorio de deflación por cuarto mes consecutivo. Los precios al consumidor cayeron un 0.8% en enero con respecto al año anterior, más pronunciado que el 0.5% pronosticado por los economistas y marcando la mayor caída en casi 15 años. Para colmo de males, los precios al productor, que reflejan lo que las fábricas cobran a los mayoristas por los productos, cayeron por decimosexto mes consecutivo, bajando un 2.5% en enero.

La deflación prolongada, resultado de una débil demanda interna, una crisis inmobiliaria en curso, un mercado laboral lento y una caída de las exportaciones, es un gran riesgo para China porque puede conducir a una espiral descendente de la actividad económica. Anticipando nuevas caídas de precios, los consumidores podrían retrasar las compras, lo que debilitaría aún más el consumo ya débil. Las empresas, a su vez, podrían reducir la producción y la inversión debido a la incertidumbre sobre la demanda.

Acciones

El gobierno chino intensificó sus esfuerzos para detener una caída del mercado que ha enviado al índice CSI 300 a una caída de más del 40% desde su máximo de febrero de 2021 a un mínimo de cinco años. Las acciones comenzaron a subir el martes después de que Central Huijin, un brazo de inversión del fondo soberano de riqueza de China, dijera que ampliaría sus compras de ETF locales. Esto fue seguido rápidamente por otro anuncio de la Comisión Reguladora de Valores de China, que dijo que alentaría a los inversores institucionales a mantener acciones A durante un período de tiempo más largo. Los anuncios enviaron al CSI 300 y al Hang Seng índices un 3.5% y un 4% más alto el martes, respectivamente.

La última iniciativa sigue a los recientes esfuerzos de las autoridades para apuntalar el mercado de valores en dificultades del país, incluidos los límites a las ventas en corto, los recortes a las comisiones de negociación y las compras de acciones bancarias por parte de un fondo de inversión gubernamental. Pero esas medidas hasta ahora no han logrado restaurar la confianza de los inversores, que se ha visto afectada en los últimos años por una desaceleración económica, acciones regulatorias dirigidas a las empresas, una crisis de deuda en curso en el sector inmobiliario y la escalada de tensiones geopolíticas con Occidente.

Materias primas

Las últimas cifras del World Gold Council de este mes mostraron que la demanda global total del metal brillante aumentó un 3% el año pasado para alcanzar un récord de 4,899 toneladas. Eso incluye la compra de bancos centrales, la demanda de joyas, los flujos de inversión, el consumo industrial y las compras extrabursátiles, una fuente opaca de compras de individuos adinerados, fondos soberanos de riqueza y especuladores del mercado de futuros.

Los niveles récord de demanda ayudaron a enviar el precio del oro un 13% más alto el año pasado, alcanzando un récord en diciembre. Ese aumento se produjo a pesar de los rendimientos de los bonos significativamente más altos, lo que aumentó el "costo de oportunidad" de poseer oro, ya que no genera ningún ingreso. De hecho, el aumento del atractivo de los bonos en relación con el metal no rentable ayudó a impulsar la demanda de inversión de oro a un mínimo de diez años de 945 toneladas.

Pero compensando esa debilidad estuvo la compra de bancos centrales abrasadora y la fuerte demanda de joyas en China. Los bancos centrales continuaron comprando el metal precioso a un ritmo vertiginoso el año pasado, con una compra neta total de 1,037 toneladas, solo 45 toneladas menos que el récord establecido en 2022. Este aumento en las compras durante los últimos dos años es parte de los esfuerzos de los países para cubrirse contra la inflación y diversificar sus reservas para reducir su exposición al dólar estadounidense. El que más se mueve es el banco central de China, que compró 225 toneladas de oro el año pasado.

Los consumidores chinos también se han aficionado al oro, acumulándolo como un posible almacén seguro de riqueza frente a una crisis inmobiliaria, un yuan en caída, rendimientos en caída y un mercado de valores en caída. La demanda de inversión de oro en China aumentó un 28% el año pasado a 280 toneladas, mientras que el consumo de joyas aumentó un 10% a 630 toneladas.

De cara al futuro, el World Gold Council espera que la demanda global total del metal brillante se expanda nuevamente en 2024 en medio de las crecientes tensiones geopolíticas y las inminentes recortes de las tasas de interés de la Fed. A los inversores generalmente les gusta poseer oro en un ciclo de reducción de tasas, ya que se beneficia de los menores rendimientos de los bonos y un dólar más débil. Además, en medio de las crecientes tensiones geopolíticas, el oro también podría ver un aumento de la demanda debido a su reputación como activo refugio.

Cripto

Bitcoin superó los $47,000 el viernes, marcando su nivel más alto desde el inicio de los primeros ETF estadounidenses que invierten directamente en la criptomoneda. Este avance se atribuye al rendimiento históricamente fuerte de bitcoin durante el Año Nuevo chino y las señales de entradas constantes en los ETF al contado, que han atraído un total neto de $8 mil millones hasta ahora. La criptomoneda OG también se está beneficiando de la creciente atención en la llamada "reducción a la mitad" que se producirá en abril. El evento ocurre aproximadamente cada cuatro años, reduciendo a la mitad la recompensa por la minería de nuevos bloques de bitcoin. Este proceso es parte de la política monetaria de bitcoin, diseñada para controlar la inflación de la oferta al disminuir la tasa a la que se crean nuevos bitcoins. Los eventos de reducción a la mitad anteriores generalmente precedieron a fuertes corridas alcistas, por lo que puede entender por qué los operadores se están emocionando.

La próxima semana

• Lunes: Presupuesto federal de EE. UU. (enero).
• Martes: Informe del mercado laboral del Reino Unido (enero), inflación de EE. UU. (enero). Ganancias: Coca-Cola, Airbnb, Shopify.
• Miércoles: Inflación del Reino Unido (enero), inversión extranjera directa de China (enero). Ganancias: Kraft Heinz, Cisco, Occidental Petroleum.
• Jueves: PIB de Japón (T4), PIB del Reino Unido (T4), balanza comercial de la eurozona (diciembre), ventas minoristas y producción industrial de EE. UU. (enero). Ganancias: Coinbase, Deere, Applied Materials.
• Viernes: Ventas minoristas del Reino Unido (enero), inicios de viviendas de EE. UU. (enero), sentimiento del consumidor de EE. UU. (febrero).