Alemania supera a Japón

Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:

• La inflación de EE. UU. se desaceleró menos de lo esperado en enero.
• La economía de Japón entró inesperadamente en recesión.
• El crecimiento salarial en el Reino Unido se desaceleró menos de lo esperado en el cuarto trimestre.
• Pero la inflación en Gran Bretaña se mantuvo estable el mes pasado, desafiando las expectativas de un ligero repunte.
• Eso no fue suficiente para evitar que la economía del Reino Unido entrara en recesión.
• La criptomoneda digital más grande del mundo superó los $ 50,000 por primera vez desde 2021.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

EE. UU.

Los inversores recibieron un desagradable golpe esta semana después de que el último informe de inflación de EE. UU. mostrara que el ritmo anual de aumento de los precios se desaceleró menos de lo esperado en enero, mientras que una medida central se aceleró a nivel mensual debido a los mayores costos de vivienda. **Los precios al consumidor aumentaron un 3.1% el mes pasado con respecto al año anterior, por debajo del 3.4% de diciembre, pero por encima del 2.9% pronosticado por los economistas.** La inflación subyacente, que excluye los artículos volátiles de alimentos y energía para dar una mejor idea de las presiones de precios subyacentes, se mantuvo estable en 3.9%, desafiando las expectativas de una desaceleración.

En términos mensuales, tanto la inflación general como la subyacente superaron las previsiones, situándose en el 0.3% y el 0.4%, respectivamente. Este último fue particularmente preocupante, ya que marcó una aceleración con respecto al ritmo de diciembre y fue la lectura más alta en ocho meses, destacando la naturaleza pegajosa de las presiones de precios subyacentes. Esto provocó que los operadores redujeran sus apuestas a recortes de tasas este año, lo que provocó una fuerte caída de las acciones y los bonos estadounidenses el martes.

Japón

Al otro lado del Pacífico, **la economía de Japón entró inesperadamente en una recesión técnica después de contraerse un 0.4% en términos anualizados el trimestre pasado, mucho peor que el *crecimiento* del 1.4%** **predicho por los economistas.** La contracción, principalmente debido a las grandes caídas en el gasto de los hogares y las empresas, siguió a una caída anualizada revisada a la baja del 3.3% en el tercer trimestre. El decepcionante estado de la demanda interna complicará las cosas para el Banco de Japón, que está considerando abandonar su política de tipos de interés negativos elevando los costes de endeudamiento por primera vez desde 2007.

El único punto positivo en las cifras de crecimiento de Japón fueron las exportaciones, que se dispararon en diciembre debido al aumento de las ventas de automóviles a EE. UU. y equipos de fabricación de chips a China. Esto ayudó a impulsar un salto del 2.6% en las exportaciones netas en los últimos tres meses de 2023 con respecto a los anteriores, contribuyendo con 0.2 puntos porcentuales al crecimiento económico trimestral. Pero Japón no puede seguir dependiendo de la demanda externa para compensar el bajo consumo interno, especialmente teniendo en cuenta que se espera que algunos de sus principales socios comerciales vean una desaceleración del crecimiento este año. Además, se espera ampliamente que el BoJ comience a subir los tipos de interés este año, en un momento en que otros bancos centrales importantes los estarán bajando. La divergencia se predice que fortalecerá el yen, lo que hará que las exportaciones japonesas sean más caras y, a su vez, reducirá su demanda.

Por ahora, un yen débil y la inesperada recesión significaron algunas malas noticias más para Japón: **perdió oficialmente su título como la tercera economía más grande del mundo en términos de dólares el año pasado, pasando la medalla de bronce a Alemania.** No es de extrañar que los dos estén luchando por el mismo lugar en el podio: ambos tienen poblaciones que envejecen y se encogen, lo que está pesando mucho en todo tipo de industrias. Compare eso con India: la población del país no solo superó a la de China el año pasado, sino que también es más joven. Es por eso que se proyecta que su economía supere a Japón y Alemania en tamaño para 2027, asegurando su posición como la tercera economía más grande del mundo.

Reino Unido

En el Reino Unido, los nuevos datos de esta semana mostraron que el crecimiento salarial se moderó menos de lo esperado en el cuarto trimestre. **El crecimiento anual promedio de las ganancias regulares, excluyendo las bonificaciones, fue del 6.2% en los tres meses hasta diciembre.** Si bien esto marcó una caída con respecto al ritmo del 6.7% visto en el período hasta noviembre, fue más alto que el 6% pronosticado por los economistas, lo que sugiere que el mercado laboral no se está enfriando lo suficientemente rápido como para satisfacer a los responsables políticos preocupados por las presiones de precios. El Banco de Inglaterra está observando de cerca los salarios porque cree que será más difícil devolver la inflación a su objetivo del 2% si los aumentos salariales son rápidos y las empresas trasladan los mayores costos a los consumidores. Pero la buena noticia para los británicos es que, con los salarios ahora creciendo más rápido que los precios durante seis meses consecutivos, los hogares están disfrutando de un retorno del poder adquisitivo real.

Pero el BoE recibió algunas buenas noticias esta semana, con el último informe de inflación mostrando que el ritmo de aumento de los precios se mantuvo estable el mes pasado, desafiando las expectativas de un ligero repunte. **Los precios al consumidor aumentaron un 4% el mes pasado con respecto al año anterior, menos del 4.1% pronosticado por el BoE y los economistas.** Y si bien la inflación de los servicios, que es seguida de cerca por los responsables políticos como una mejor medida de las presiones de precios internas, se aceleró al 6.5%, fue menos del 6.6% predicho por el BoE. Las cifras mejores de lo esperado llevaron a los operadores a aumentar las apuestas de que el banco central comenzará a recortar su tasa de referencia, que se sitúa en el 5.25%, en verano. Los mercados ahora están descontando cerca de tres recortes de tasas de un cuarto de punto por parte del BoE este año, frente a casi dos antes del informe de inflación.

Los operadores recibieron más munición para aumentar sus apuestas a recortes de tasas esta semana, después de que nuevos datos mostraran que la economía británica entró en recesión a finales del año pasado. **La economía del Reino Unido se contrajo un 0.3% más de lo esperado en los últimos tres meses de 2023 en comparación con los tres meses anteriores,** con todos los sectores principales contribuyendo a la caída. Esa mala actuación siguió a una disminución del 0.1% en el tercer trimestre, y significó que la economía británica solo creció un 0.1% durante 2023, la expansión anual más lenta desde 2009, excluyendo el primer año de la pandemia. Y el BoE anticipa que ese ritmo lento continuará, pronosticando un crecimiento insignificante del 0.25% en la economía para 2024.

Cripto

El reciente repunte de Bitcoin no mostró signos de detenerse, con **el precio de la criptomoneda más grande del mundo superando los $ 50,000 esta semana por primera vez en más de dos años.** Esto subraya un gran cambio en el apetito por el token después de que una serie de escándalos y liquidaciones de criptomonedas hubieran empujado previamente a muchos inversores a evitar el sector. El último repunte ha impulsado las ganancias de bitcoin para el año a más del 15%, y está siendo impulsado por varios factores.

Primero, el éxito de los ETF de EE. UU. recientemente aprobados que invierten directamente en bitcoin. Los fondos, que ofrecen a la gente una forma fácil de obtener exposición a la criptomoneda más grande del mundo a través de un producto regulado, han atraído más de $ 9 mil millones en entradas netas desde su lanzamiento hace un mes. Esto ha compensado con creces los aproximadamente $ 6 mil millones de salidas del fondo de Grayscale, que se convirtió de un fideicomiso a un ETF pero mantuvo su tarifa del 1.5%, más de un punto porcentual más alta que los nuevos participantes del mercado.

En segundo lugar, bitcoin se está beneficiando de la creciente atención en la llamada "reducción a la mitad" que se producirá en abril. El evento, que ocurre aproximadamente cada cuatro años, reduce a la mitad la recompensa que reciben los mineros por operar las poderosas computadoras que verifican las transacciones en la cadena de bloques. Este proceso es parte de la política monetaria de bitcoin, diseñada para controlar la inflación de la oferta al disminuir la tasa a la que se crean nuevos bitcoins. Los eventos de reducción a la mitad anteriores a menudo han llevado a grandes repuntes en el precio de la criptomoneda, por lo que se puede entender por qué los operadores están emocionados.

En tercer lugar, el apetito por bitcoin y el sector criptográfico más amplio está en aumento en medio de las crecientes expectativas de que los bancos centrales reducirán las tasas de interés este año, lo que hará que los activos de riesgo sean más atractivos para los inversores. También ayuda al sentimiento el rendimiento históricamente fuerte de bitcoin durante el Año Nuevo chino, que tuvo lugar a principios de este mes. El Año del Dragón podría infundir fuego al precio de bitcoin, claro, pero los inversores chinos probablemente estén motivados por algo más que la mera superstición para gravitar hacia la criptomoneda más grande del mundo. Después de todo, podría ofrecerles un lugar para esconderse en medio de la crisis inmobiliaria en curso del país, la moneda debilitada, la caída de los rendimientos de los bonos y la caída del mercado de valores.

La próxima semana

• Lunes: Nada importante.
• Martes: Tasa preferencial de préstamo a un año de China. Ganancias: Walmart, Home Depot, Medtronic, Palo Alto Networks.
• Miércoles: Balanza comercial de Japón (enero), confianza del consumidor de la eurozona (febrero), actas de la última reunión de la Fed. Ganancias: Nvidia, Rivian.
• Jueves: Actas de la última reunión del BCE, ventas de viviendas existentes de EE. UU. (enero), PMI de Japón, eurozona, Reino Unido y EE. UU. (febrero). Ganancias: Moderna, Block, Intuit.
• Viernes: Índice de precios de las viviendas nuevas de China (enero).