Adiós iCar, Hola iAI

Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:

• La inflación en Japón superó las expectativas en enero.
• Apple abandonó su proyecto de vehículos eléctricos de una década.
• Los precios de los futuros del cacao subieron a un máximo histórico.
• La criptomoneda digital más grande del mundo continuó su repunte.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

Macro

La inflación en Japón superó las estimaciones en enero, impulsando los rendimientos de los bonos japoneses a dos años a su nivel más alto desde 2011. Los precios al consumidor subyacentes, que excluyen los alimentos frescos, aumentaron un 2% con respecto al año anterior, una desaceleración con respecto al aumento del 2,3% visto en diciembre, pero por encima del 1,9% esperado por los economistas. Fue el 22º mes consecutivo en el que la inflación subyacente igualó o superó el objetivo del 2% del Banco de Japón. El índice "núcleo núcleo", que elimina los precios de los alimentos frescos y la energía, aumentó un 3,5% en enero, también superando las previsiones. Los datos de inflación elevados respaldan firmemente el caso para que el BoJ elimine sus tipos de interés negativos en los próximos meses. Los operadores esperan ampliamente un aumento de los tipos, que sería el primero del banco central desde 2007, para abril. Pero lo que complica ligeramente las cosas para el banco central es el hecho de que la economía japonesa entró inesperadamente en recesión en la segunda mitad del año pasado.

Acciones

En un movimiento sorpresa esta semana, Apple canceló su proyecto de vehículos eléctricos de una década para centrarse en la IA y los auriculares. Para contextualizar, Apple sigue siendo principalmente un caballo de un solo truco, con su iPhone representando el 52% de los ingresos totales el año pasado. Sin embargo, el mercado de los teléfonos inteligentes se está acercando a la saturación, con una tasa de penetración del 70% a nivel mundial y del 82% en los Estados Unidos. Incluso la India ahora cuenta con una tasa de penetración del 62%. Esto significa que las ventas de iPhone se basan principalmente en el ciclo de reemplazo. El problema es que la gente se está quedando con sus viejos iPhones por más tiempo. Dados estos factores, es completamente comprensible por qué Apple quiere diversificarse más allá de su exitoso teléfono inteligente y comenzó a explorar los vehículos eléctricos en 2014 en un esfuerzo por crear otro producto de gran éxito y revertir el estancamiento del crecimiento de las ventas.

Pero las cosas han cambiado desde entonces. La industria de los vehículos eléctricos se está desacelerando, la competencia despiadada de los fabricantes chinos está aumentando y una guerra de precios iniciada por Tesla está presionando las ganancias de las empresas de vehículos eléctricos. En los Estados Unidos, por ejemplo, se espera que las ventas de vehículos eléctricos aumenten solo un 9% este año, después de crecer a una tasa anual compuesta del 65% en los últimos tres años. Al mismo tiempo, el lanzamiento explosivo de ChatGPT provocó una carrera competitiva entre las empresas tecnológicas en el mercado de la IA generativa de rápido crecimiento, un área en la que Apple ha enfrentado críticas significativas por su entrada tardía.

Por lo tanto, al descartar su proyecto de vehículos eléctricos, la empresa puede concentrarse en ponerse al día con sus rivales en la IA generativa. Esa podría ser una jugada inteligente, dado el potencial de rentabilidad a largo plazo de las fuentes de ingresos de la IA en comparación con la fabricación y venta de automóviles. El cambio también permite a Apple concentrarse en convertir sus auriculares Vision Pro, todavía un producto incipiente, en un éxito generalizado. Pero la gran pregunta es cuándo podrá Apple ganar dinero con la IA. La empresa planea revelar sus nuevas capacidades de IA en una conferencia en junio, un momento clave para los inversores que intentan justificar la actual valoración de Apple. Después de todo, el 80% de los ingresos de la empresa provienen del hardware, pero sus acciones cotizan con un múltiplo de software (su relación P/E a futuro de 27x no está muy lejos de los 32x de Microsoft).

Materias primas

Los futuros del cacao han estado en una racha absoluta este año, pero el repunte no muestra signos de desaceleración, con los precios alcanzando un máximo histórico esta semana. El contrato de futuros de cacao más negociado en Nueva York se acercó a los 7.000 dólares por tonelada métrica el martes, más del doble de los niveles inferiores a los 3.000 dólares que se vieron hace solo un año.

Los culpables habituales de la oferta y la demanda son los culpables. Décadas de falta de inversión significan que la producción de cacao no ha podido seguir el ritmo de la demanda, que se ha duplicado en los últimos 30 años. A diferencia de la mayoría de los demás productos agrícolas, el cacao se cultiva principalmente por agricultores independientes que poseen o gestionan pequeñas parcelas de tierra. El cultivo nunca se convirtió en un negocio de plantaciones porque simplemente no tenía sentido comercial a los bajos precios prevalecientes de las décadas de 1990 y 2000. El verdadero dinero en esta industria siempre se ha hecho alrededor del comercio de los granos y su procesamiento en chocolate, no en la siembra, el cultivo y la cosecha de árboles de cacao.

La ola más reciente de plantación de árboles en África Occidental tuvo lugar a principios de la década de 2000, particularmente alrededor del noroeste de Costa de Marfil, que produce más del 40% del cacao mundial. Esos árboles se están acercando a los 25 años de edad, lo que está muy por encima de su apogeo. Los árboles de cacao viejos presentan dos problemas clave: menores rendimientos y plantas particularmente vulnerables a las condiciones adversas. Este último ha sido un factor importante detrás del reciente aumento de los precios del cacao, con la sequía y las enfermedades devastando los cultivos en África Occidental. Con la producción tan por debajo de la demanda, se espera que las existencias de cacao disminuyan por tercer año consecutivo.

Añadiendo leña al fuego, los fondos de cobertura se han volcado al mercado del cacao desde finales del año pasado, exacerbando el aumento récord de los precios. Los operadores especulativos han acumulado una apuesta de 8.700 millones de dólares en contratos de futuros de cacao de Londres y Nueva York que los precios seguirán subiendo, la mayor en términos de dólares, según la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.

El aumento de los precios presenta un gran problema para la industria del chocolate, que podría tener dificultades para trasladar todos los mayores costes a los consumidores y, como resultado, ver disminuir sus márgenes de beneficio. Los amantes del chocolate inevitablemente pagarán más, y el crecimiento de la demanda de la sustancia marrón podría ralentizarse o incluso invertirse. Pero, nos guste o no, este pellizco es necesario: para mantener satisfechos nuestros antojos de chocolate a largo plazo, se necesitan precios más altos del cacao para fomentar la replantación de millones de árboles viejos y el cuidado de los actuales.

Cripto

Otra semana, otro hito de bitcoin, con el precio de la criptomoneda más grande del mundo superando los 60.000 dólares el jueves, alcanzando su nivel más alto desde noviembre de 2021. Eso la coloca a la vista de su máximo histórico de casi 69.000 dólares. Los simples principios de la oferta y la demanda están en el corazón del último repunte. Vea, la demanda del token de los nuevos ETF spot de EE. UU. está superando tanto la oferta de bitcoin que los poseedores de larga duración están dispuestos a vender como la cantidad que producen los mineros. Los nueve ETF recién estrenados ahora poseen más de 300.000 bitcoins, siete veces la cantidad de nuevas monedas extraídas desde su lanzamiento. Al mismo tiempo, alrededor del 80% del suministro de bitcoin no ha cambiado de manos en los últimos seis meses. Dicho de otra manera, los "HODLers" no están cobrando durante el repunte.

¿Superará bitcoin su máximo histórico de casi 69.000 dólares? Quién sabe, pero muchos dicen que es bastante posible. Eso se debe a que la dinámica de la oferta y la demanda que impulsa el aumento de los precios sigue vigente. Las entradas diarias de ETF solo se están fortaleciendo, y el evento de reducción a la mitad, que se espera para finales de abril, reducirá el número de nuevas monedas extraídas cada día a 450 desde las 900 actuales. El mayor riesgo para los inversores que persiguen el repunte es un cambio brusco en el sentimiento, especialmente teniendo en cuenta que el apalancamiento dentro del sector de las criptomonedas ha vuelto a rugir. Por ejemplo, los derivados de bitcoin, que se pueden apalancar hasta 100 veces, en los intercambios centralizados han aumentado casi un 90% desde octubre para situarse en su nivel más alto desde principios de 2022.

La próxima semana

• Lunes: Sentimiento económico de la eurozona (marzo).
• Martes: PMI de China (febrero), precios de producción de la eurozona (enero), pedidos de fábrica de EE. UU. (enero). Ganancias: CrowdStrike.
• Miércoles: Ventas minoristas de la eurozona (enero), anuncio de tipos de interés del Banco de Canadá, encuesta de vacantes y rotación laboral de EE. UU. (enero). Ganancias: JD.com.
• Jueves: Anuncio de tipos de interés del Banco Central Europeo. Ganancias: Broadcom, Costco.
• Viernes: Gasto de los hogares japoneses (enero), informe del mercado laboral de EE. UU. (febrero), crecimiento de los préstamos de China (febrero).
• Sábado: Inflación de China (febrero).