La Meta de China

Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:

• China fijó un objetivo oficial de crecimiento económico para 2024 de "alrededor del 5%".
• La energía limpia fue responsable del 40% del crecimiento económico de China en 2023.
• El Banco Central Europeo mantuvo las tasas de interés estables.
• El índice Nikkei 225 de Japón superó el nivel de 40.000 por primera vez en la historia.
• La OPEP+ extendió sus recortes voluntarios de suministro hasta mediados de año.
• La criptomoneda digital más grande del mundo alcanzó un nuevo máximo histórico.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

Macro

En una medida ampliamente esperada por los economistas, el gobierno de China fijó un objetivo oficial de crecimiento del PIB de "alrededor del 5%" para 2024, reflejando el objetivo del año pasado. Los analistas se apresuraron a señalar que la meta será más difícil de alcanzar que en 2023, cuando el crecimiento, que llegó al 5,2%, se vio favorecido por un efecto de base baja debido a las restricciones de la pandemia en 2022. Además, la economía todavía está luchando con algunos de los mismos vientos en contra del año pasado, incluida una caída en el sector inmobiliario, una deflación arraigada y altos niveles de deuda local. Los economistas calculan que la economía probablemente se expandirá un 4,6% este año, diciendo que la única forma en que China puede alcanzar su ambiciosa meta para 2024 es a través de medidas de estímulo sustanciales. Pero eso es algo que los responsables políticos han dudado en implementar hasta ahora, ya que intentan romper la dependencia del país del crecimiento impulsado por la deuda.

Para agregar a los desafíos, el gobierno anunció un objetivo de inflación del 3% para el año, lo que significa que el país apunta a un crecimiento económico nominal de alrededor del 8% para 2024. En realidad, China está luchando contra el período más largo de deflación desde finales de la década de 1990, y la economía solo se expandió un 4,6% el año pasado en términos nominales (es decir, antes de ajustar por inflación). Y con los precios todavía cayendo, un ambicioso objetivo de crecimiento nominal del 8% podría ser una posibilidad remota...

Una cosa que los observadores de China están comenzando a señalar es la creciente dependencia del país de la economía verde para el crecimiento. China ha estado invirtiendo sumas significativas en el sector en los últimos años, con un fuerte énfasis en lo que los funcionarios llaman las "tres nuevas" industrias de energía solar, vehículos eléctricos y baterías. De hecho, el sector de energía limpia de China contribuyó con un récord de 11,4 billones de yuanes (1,6 billones de dólares) a la producción económica de China en 2023, siendo las "tres nuevas" industrias los principales impulsores, según el Centro de Investigación de Energía y Aire Limpio (CREA). Eso significó que el sector de energía limpia representó un asombroso 40% del crecimiento económico de China el año pasado.

Así de grande es: sin la contribución del sector de energía limpia, la economía de China habría crecido solo un 3% el año pasado, en lugar del 5,2%, según los cálculos de CREA. Eso la habría dejado significativamente por debajo del objetivo de crecimiento del 5% del gobierno en un momento en que las preocupaciones sobre las perspectivas económicas de la nación se están intensificando.

Ahora, la buena noticia es que el auge verde está dando un nuevo impulso al modelo económico de China impulsado por la inversión y está ayudando a llenar parcialmente una brecha masiva dejada por el sector inmobiliario en declive. La mala noticia es que la nueva dependencia de China de la economía verde podría tener problemas si termina produciendo en exceso. Dicho de otra manera, la amenaza de sobrecapacidad significa que el gasto acelerado de China en energía limpia, y su modelo económico impulsado por la inversión en general, no puede continuar indefinidamente.

Hacia Europa. Como se esperaba, el Banco Central Europeo mantuvo las tasas de interés estables en un máximo histórico del 4% por cuarta reunión consecutiva. También redujo sus proyecciones tanto para la inflación como para el crecimiento económico, lo que reforzó las expectativas de los operadores de que los recortes de tasas comiencen este verano. La última perspectiva del banco central ahora sitúa la inflación en el 2,3% este año (por debajo del 2,7% que predijo en diciembre) y revisa la previsión para 2025 a la baja hasta el 2%. La economía, mientras tanto, se espera que se expanda un 0,6% en 2024 frente al 0,8% anterior. Se espera que el crecimiento repunte al 1,5% el próximo año, respaldado por el consumo y la inversión, según el BCE.

Acciones

El índice Nikkei 225 recuperó su pico de 1989 el mes pasado después de que los inversores globales se volcaran en las acciones japonesas debido a la mejora de los rendimientos para los accionistas, las ganancias corporativas en auge y un período prolongado de debilidad en el yen (lo que impulsa a los exportadores del país). Las reformas de gobernanza corporativa y un respaldo de Warren Buffett el año pasado también han impulsado el sentimiento. Y ahora, los mayores patrocinadores de Japón tenían aún más motivos para celebrar después de que el Nikkei 225 extendiera su histórico repunte para subir por encima del nivel psicológico clave de 40.000 por primera vez en la historia el lunes. Con los factores estructurales que impulsan el avance aún vigentes, los analistas esperan que el hito actúe como una señal alcista que impulse nuevas ganancias en lugar de generar preocupaciones sobre si las acciones japonesas están sobrecompradas. El tiempo dirá si eso resulta ser cierto.

Materias primas

En un esfuerzo por revertir la caída de los precios del petróleo, la OPEP+ ha anunciado varios recortes de producción y extensiones de estas restricciones desde 2022. Estos incluyen una reducción voluntaria de 2,2 millones de barriles por día (mb/d) que debía expirar a fines de marzo. Sin embargo, frente a una desaceleración de la demanda mundial de petróleo y un gran aumento de la oferta de Estados Unidos, la OPEP+ decidió extender esos recortes, anunciando durante el fin de semana que los mantendrán hasta finales de junio. Los operadores habían esperado en gran medida la decisión, con los precios del petróleo Brent subiendo un 2% la semana anterior a $83 por barril. Pero eso está muy por debajo de los aproximadamente $100 por barril que necesita Arabia Saudita, el líder de facto del cártel que asume la mayor parte de los recortes de producción, para financiar su ambicioso programa de transformación económica.

Para poner en perspectiva la perspectiva de oferta y demanda del mercado petrolero, considere esto: la Agencia Internacional de Energía predice que la demanda crecerá 1,2 mb/d este año, o aproximadamente la mitad del ritmo de 2023. Al mismo tiempo, espera que la oferta de petróleo aumente 1,7 mb/d a un récord de 103,8 mb/d en 2024, impulsada casi en su totalidad por productores fuera de la OPEP+, incluidos Estados Unidos, Brasil y Guyana. Eso tiene sentido considerando que la serie de restricciones del cártel, desde recortes voluntarios hasta unilaterales por parte de Arabia Saudita, han limitado la producción de petróleo en alrededor de 5,3 mb/d, o alrededor del 5% de la oferta mundial.

El auge de 17 años del esquisto estadounidense puede haber hecho que Estados Unidos disfrute de su creciente autosuficiencia energética, pero ha sido un gran dolor de cabeza para la OPEP+. No es solo que Estados Unidos esté produciendo más crudo y, por lo tanto, comprando menos: es que el país no es parte del cártel. Dicho de otra manera, la OPEP+ puede acordar recortar la producción todo lo que quiera, pero eso no evitará que Estados Unidos inunde el mercado con petróleo. Es por eso que los recortes de suministro del grupo han hecho muy poco para elevar los precios del petróleo. Además, la producción estadounidense ha sido muy difícil de predecir, con el reciente aumento que se produjo a pesar de que el país opera menos plataformas de perforación (gracias a las mejoras de eficiencia).

Cripto

Otra semana, otro hito de bitcoin, no esta vez uno bastante grande: el token alcanzó brevemente los $69.200 el martes, marcando un nuevo máximo histórico para la criptomoneda más grande del mundo. Los mismos factores de los que hemos estado hablando en las últimas revisiones semanales impulsaron el aumento, incluida la emoción por la próxima "reducción a la mitad" y las compras implacables de los ETF de bitcoin al contado recientemente aprobados en Estados Unidos, que han visto casi $10 mil millones en entradas netas desde su lanzamiento el 11 de enero.

La próxima semana

• Lunes: Lunes: Nada importante.
• Martes: Inflación de Estados Unidos (febrero), informe del mercado laboral del Reino Unido (febrero).
• Miércoles: Inversión extranjera directa de China (febrero), PIB del Reino Unido (enero), producción industrial de la eurozona (enero).
• Jueves: Ventas minoristas de Estados Unidos (febrero), índice de precios al productor de Estados Unidos (febrero).
• Viernes: Producción industrial de Estados Unidos (febrero), precios de las viviendas nuevas de China (febrero), sentimiento del consumidor de Estados Unidos (marzo).