Más alto por más tiempo

Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:

• La Fed mantuvo sus tasas de interés sin cambios, pero dijo que se mantendrán elevadas por más tiempo.
• La economía de Europa salió de la recesión el trimestre pasado.
• Pero la reciente retirada del bloque en la inflación se estancó en abril.
• Las ganancias de Amazon superaron las expectativas, impulsadas por las fuertes ventas en su unidad de nube.
• Los ingresos de Apple cayeron menos de lo que se temía el trimestre pasado.
• Los mineros de cobre necesitan gastar miles de millones para abordar el futuro déficit de suministro del metal.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

Macro

La eurozona salió de la recesión el trimestre pasado, después de que sus cuatro economías más grandes crecieran más de lo esperado. El PIB del bloque se expandió un 0,3% en el primer trimestre con respecto a los tres meses anteriores, el ritmo más fuerte en un año y medio y superando las previsiones del 0,1%. También marcó un repunte de los dos trimestres anteriores, cada uno de los cuales registró una disminución del 0,1% en el PIB. Alemania, la economía más grande de la eurozona, ayudó a la reactivación, con un crecimiento del 0,2% el trimestre pasado, un cambio radical con respecto a la contracción del 0,5% experimentada en el trimestre anterior. De cara al futuro, el Banco Central Europeo prevé una recuperación de la economía del bloque a lo largo del año a medida que la inflación disminuya, los ingresos de los hogares repunten y la demanda externa se fortalezca. El banco prevé un crecimiento del 0,6% en 2024 y del 1,5% en 2025.

Mientras tanto, una publicación de datos separada mostró que los precios al consumidor en la eurozona aumentaron un 2,4% en abril con respecto al año anterior, igualando el ritmo de marzo y en línea con las estimaciones de los economistas. El estancamiento se produjo después de un período de 17 meses en el que la inflación había disminuido casi continuamente. Pero al menos la inflación subyacente, que elimina los elementos volátiles de los alimentos y la energía para dar una mejor idea de las presiones de precios subyacentes, continuó cayendo, alcanzando el 2,7% en abril desde el 2,9% del mes anterior. Eso podría ser una señal tranquilizadora para los inversores que esperan que el BCE comience a recortar las tasas de interés en junio.

Al otro lado del charco, todas las miradas estaban puestas en la reunión de la Fed de esta semana, ya que los operadores buscaban pistas sobre la futura dirección de las tasas de interés en la economía más grande del mundo. Los funcionarios votaron por unanimidad para dejar la tasa de interés de referencia de los fondos federales sin cambios en un máximo de 23 años del 5,25% al 5,5%. Pero sí señalaron que las tasas probablemente permanecerán elevadas durante más tiempo de lo previsto anteriormente, tras una serie de datos que apuntaban a presiones de precios persistentes en los EE. UU. Sin embargo, para alivio de los inversores, la Fed también indicó que no está considerando actualmente ningún nuevo aumento de las tasas para contrarrestar el reciente repunte de la inflación, diciendo que no ve evidencia convincente de que la política no sea lo suficientemente estricta para hacer que la inflación vuelva a bajar hacia su objetivo.

Los funcionarios también esbozaron planes para ralentizar el ritmo al que el banco central reduce su balance. La Fed dijo que a partir de junio reduciría el límite de la cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU. que permite que venzan cada mes, sin recomprarlos, de $60 mil millones a $25 mil millones. El límite para los valores respaldados por hipotecas se mantuvo sin cambios en $35 mil millones, aunque la Fed reinvertirá cualquier pago de principal por encima del límite en bonos del Tesoro.

Acciones

Dos más de las acciones de los "Siete Magníficos" informaron sus últimos resultados esta semana. Los ingresos y las ganancias de Amazon para el primer trimestre superaron las expectativas, registrando un crecimiento interanual del 13% y el 229%, respectivamente. El éxito se debió principalmente a la división de computación en la nube de la empresa, que registró su mayor crecimiento de ventas en un año gracias a la fuerte demanda de servicios de IA. Sin embargo, a pesar del sólido desempeño, la previsión de ingresos de la empresa para el trimestre actual se quedó corta con respecto a las estimaciones, lo que refleja las preocupaciones sobre su principal negocio de comercio electrónico a medida que los consumidores continúan recortando el gasto. Pero los inversores se apresuraron a pasar por alto eso, centrándose en cambio en el fuerte crecimiento de la división de la nube y la expansión de los márgenes de ganancias, que aumentaron al 38% el trimestre pasado desde el 30% del anterior.

Apple, mientras tanto, vio caer sus ingresos un 4% el trimestre pasado con respecto al año anterior, lo que fue ligeramente mejor de lo que los analistas habían temido. Pero aún significaba que las ventas de la empresa habían disminuido en cinco de los últimos seis trimestres, afectadas por un mercado de teléfonos inteligentes lento y vientos en contra en China. Sin embargo, a pesar de algunas preocupaciones sobre su negocio principal de teléfonos inteligentes, Apple pronosticó grandes lanzamientos de productos que podrían compensar el turbulento comienzo de año: proyecta un crecimiento de un solo dígito bajo para su negocio de hardware, con un crecimiento continuo sólido en los servicios. De hecho, los ingresos por servicios aumentaron un 14% el trimestre pasado a un récord de $23.9 mil millones. Y hablando de récords, Apple anunció el plan de recompra de acciones más grande en la historia de los EE. UU., por valor de $110 mil millones. A los inversores les encantó el sonido de eso, lo que hizo que las acciones de la empresa subieran después de la actualización.

Materias primas

La demanda de cobre, utilizado en plantas de energía renovable, cables de energía, vehículos eléctricos, centros de datos y mucho más, está en auge, impulsada por megatendencias como la descarbonización y la IA. Y aunque el mercado del metal rojo está relativamente bien abastecido en este momento, hay un grupo creciente de analistas que advierten sobre déficits importantes en el futuro.

Eso se debe principalmente a que la producción de las minas existentes está destinada a caer bruscamente en los próximos años, y las empresas no están invirtiendo lo suficiente para compensar la caída, ni mucho menos para aumentar la oferta. Los mineros están, en cierto modo, más interesados en comprar a sus rivales con exposición al cobre que en desarrollar su propia producción, como lo demuestra la propuesta de adquisición de BHP de Anglo American. Eso no es bueno teniendo en cuenta que los mineros necesitan gastar más de $150 mil millones entre 2025 y 2032 para abordar el déficit de suministro proyectado de cobre, según la consultora CRU Group.

Las razones de la subinversión en cobre no son nuevas, pero todas están empeorando: los depósitos de alta calidad son cada vez más difíciles de encontrar, los costos de la minería están aumentando, los pequeños exploradores están luchando por obtener financiación y la resistencia social y ambiental a la minería está creciendo. Para complicar aún más las cosas, el cobre es un indicador clásico de la economía global, con una demanda que aumenta y disminuye en tándem con la producción industrial. Eso hace que los mineros sean muy cautelosos a la hora de aumentar la capacidad por temor a verse atrapados por una gran caída de la demanda justo cuando se completan sus proyectos.

Finalmente, las nuevas minas de cobre tardan años, si no décadas, en desarrollarse, por lo que las decisiones que se toman hoy deben basarse en proyecciones de si los precios futuros del cobre justificarán la inversión. BlackRock estima que el precio del metal debe alcanzar un récord de $12,000 por tonelada, o alrededor del 20% más que los niveles actuales, para incentivar las inversiones a gran escala en nuevas minas. En ausencia de un gran aumento de la oferta, los precios del cobre podrían dispararse mucho más y correr el riesgo de dañar la economía de los vehículos eléctricos y las energías renovables, ralentizando su adopción.

La próxima semana

• Lunes: PMI de China (abril), sentimiento económico de la eurozona (mayo). Ganancias: Palantir, Lucid Group.
• Martes: Ventas minoristas de la eurozona (marzo). Ganancias: Disney, Rivian, Arista Networks.
• Miércoles: Crecimiento del crédito de China (abril). Ganancias: Shopify, ARM Holdings, Uber, Airbnb.
• Jueves: Balanza comercial de China (abril), anuncio de la tasa de interés del BoE, actas de la última reunión del BCE.
• Viernes: PIB del Reino Unido (T1), gasto de los hogares japoneses (marzo), sentimiento del consumidor estadounidense (mayo).
• Sábado: Inflación china (abril).