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Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:
Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.
Se suponía que las tasas de interés más altas dificultarían la recaudación de capital para las empresas. En cambio, el alza de los precios de las acciones y la caída de los rendimientos de los bonos corporativos han enviado un índice de condiciones financieras de EE. UU. a su nivel más bajo desde noviembre de 2021.
Vea, las tasas de interés no son los únicos determinantes de las condiciones financieras. Si bien las tasas más altas generalmente significan préstamos más caros, muchos otros factores también afectan la facilidad con la que las empresas pueden obtener financiamiento y mantener el crecimiento económico. Estos incluyen el costo para las empresas de pedir prestado en comparación con los gobiernos (es decir, los diferenciales de crédito) y el desempeño del mercado de valores (ya que la emisión de acciones es otra fuente clave de financiamiento).
Conozca el índice de condiciones financieras nacionales de la Fed de Chicago: mide la facilidad con la que las empresas pueden recaudar efectivo al observar más de 100 indicadores en los mercados monetarios, de deuda y de acciones. Hay dos aspectos cruciales para comprender el índice. Primero, un valor creciente indica un endurecimiento de las condiciones financieras, mientras que una disminución indica un aflojamiento de las condiciones. En segundo lugar, los valores positivos denotan condiciones más estrictas que el promedio en comparación con las normas históricas, mientras que los valores negativos indican condiciones más flexibles que el promedio.
La última lectura mostró que el índice disminuyó a -0,56 en la semana que terminó el 17 de mayo, su nivel más bajo en dos años y medio. Esto se produjo después de que los datos de la semana pasada mostraran que la inflación de EE. UU. fue ligeramente más fría de lo esperado en abril, lo que provocó una caída de los rendimientos de los bonos y un récord histórico de las acciones estadounidenses, ya que los operadores aumentaron sus apuestas a recortes de tasas este año.
Pero aquí hay otro punto interesante del gráfico: aunque el índice aumentó en 2022 y 2023 debido a las alzas de tasas de la Fed, el índice se mantuvo en territorio negativo durante todo este período. Dicho de otra manera, las condiciones financieras seguían siendo más flexibles que el promedio a pesar del aumento de los costos de endeudamiento. Esta podría ser otra razón por la que la economía de EE. UU. evitó una recesión. Después de todo, con las empresas todavía encontrando fácil recaudar efectivo, no habrían tenido que reducir sus inversiones, un motor clave del crecimiento económico.
En el Reino Unido, los nuevos datos de esta semana mostraron que la tasa de inflación anual del país se desaceleró al 2,3% en abril, alcanzando su nivel más bajo en casi tres años. Pero eso estuvo por encima del ritmo del 2,1% que los economistas y el Banco de Inglaterra habían esperado. Además, la inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, también se desaceleró menos de lo que los economistas habían pronosticado, al 3,9%. Para empeorar las cosas, la inflación de los servicios, una medida que el BoE observa de cerca en busca de señales de presiones de precios internas, solo bajó ligeramente al 5,9%, muy por encima del 5,5% que los economistas y el banco central esperaban.
Las cifras más altas de lo esperado llevaron a los operadores a alejarse de las apuestas de que el BoE reduciría las tasas de interés, que se encuentran en un máximo de 16 años del 5,25%, este verano. Habían estado divididos por igual sobre la posibilidad de un recorte de tasas para junio antes del informe de inflación, pero ahora colocan la probabilidad de una reducción para agosto en menos del 50%.
El creciente entusiasmo en torno a la IA generativa ha obligado a las empresas tecnológicas a reemplazar sus programas de reducción de costos posteriores a la pandemia con planes de gastos masivos aprobados por los inversores en centros de datos. El resultado es un gran aumento del gasto de capital, gran parte del cual se dirige a la planta, la propiedad y el equipo brutos (PP&E), un elemento del balance que refleja el valor de sus inversiones en activos fijos, antes de la depreciación.
Entre finales de 2019 y el año fiscal 2023, el PP&E bruto de Meta, Amazon y Microsoft se duplicó con creces, y casi se duplicó en Alphabet. Apple se destaca como un caso atípico, con un PP&E que aumentó en menos de un tercio entre 2019 y 2023. Después de todo, la empresa aún no ha finalizado su estrategia de IA generativa (y está siendo penalizada por los inversores como resultado).
Pero aquí está la cosa sobre todo ese gasto: cuando una empresa compra un artículo de gran valor, la depreciación (el valor que un artículo pierde cada año) cuenta como un gasto anual en los años siguientes. Eso significa que la gran cantidad de gastos de Big Tech en centros de datos se reflejará en el aumento de los gastos por depreciación en el futuro, lo que podría afectar los márgenes de ganancia a menos que los ingresos aumenten en la misma cantidad.
Conscientes de esto, las empresas de Big Tech han estado extendiendo sigilosamente la vida útil estimada de sus servidores a cinco o seis años, un cambio contable que agregó casi $ 10 mil millones a las ganancias de Microsoft, Google, Meta y Amazon en los últimos dos años. Pero hay un límite a lo lejos que esto puede llegar, y muchos expertos de la industria dicen que los servidores deben reemplazarse después de cinco años. En otras palabras, Big Tech no puede depender de las artimañas contables mucho más para amortiguar el golpe de todos esos gastos por depreciación.
Hablando de Big Tech e IA, Nvidia reportó sus esperados resultados trimestrales el miércoles, y no decepcionó. El fabricante de chips obtuvo $ 26 mil millones en ingresos el trimestre pasado, un 18% más que el período anterior y superando las predicciones de $ 24,7 mil millones. Además, la empresa dijo que el próximo conjunto de resultados sería aún mejor, pronosticando ventas de $ 28 mil millones, por encima de las expectativas de los analistas de $ 26,8 mil millones. Los inversores enviaron las acciones de Nvidia al alza después de la noticia, llevándolas por encima de los $ 1,000 por primera vez y lo que significa que ahora se han duplicado este año después de más que triplicarse en 2023. Por cierto, la empresa anunció una división de acciones de 10 a 1 el miércoles, lo que debería hacer que las acciones sean más accesibles y asequibles para los inversores más pequeños.
Los futuros del cobre en la Bolsa de Metales de Londres superaron los $ 11,000 por tonelada métrica por primera vez en la historia el lunes, extendiendo un repunte de meses impulsado por los inversores que se amontonan en el mercado en anticipación de una profundización de la escasez de suministro.
Vea, la demanda de cobre, utilizado en plantas de energía renovable, cables de energía y vehículos eléctricos, está en auge, impulsada por megatendencias como la descarbonización. El problema es que la producción de las minas existentes está destinada a caer drásticamente en los próximos años, y las empresas no están invirtiendo lo suficiente para compensar la caída, y mucho menos para aumentar el suministro. En cambio, son, en cierto modo, más interesados en comprar a sus rivales con exposición al cobre que en desarrollar su propia producción, como lo demuestra el intento de adquisición de BHP de Anglo American.
Anticipando todos esos factores, los inversores comenzaron a acudir en masa al mercado del cobre a fines de marzo, lo que provocó un alza de los precios. Pero el repunte se aceleró la semana pasada cuando una cortadura en el mercado de futuros de Nueva York provocó una carrera global para asegurar el metal. Los operadores allí habían estado apostando a que el cobre caería, diciendo que los precios se estaban adelantando a la realidad. Después de todo, la demanda actual, en lugar de la de dentro de unos años, cuando la transición energética gane velocidad, parece débil, particularmente en China, que representa aproximadamente la mitad del consumo mundial de cobre.
Pero el aumento de los precios tomó por sorpresa a esos operadores, obligándolos a luchar para cubrir sus posiciones cortas comprando futuros de cobre. Eso solo agregó más combustible al fuego, y empujó la diferencia entre los precios del cobre en EE. UU. y el punto de referencia global en Londres a una brecha récord de más de $ 1,000 por tonelada (la brecha entre los dos suele ser inferior a $ 90). Eso provocó una carrera para redirigir el cobre a EE. UU., lo que significa menos metal disponible en otros lugares y empujó los precios globales aún más alto.
Descargo de responsabilidad general
Este contenido es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero ni una recomendación de compra o venta. Las inversiones conllevan riesgos, incluida la posible pérdida de capital. El rendimiento pasado no es indicativo de resultados futuros. Antes de tomar decisiones de inversión, considere sus objetivos financieros o consulte a un asesor financiero calificado.
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