La Fed se mantiene firme

Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:

• El Banco Mundial elevó su pronóstico de crecimiento global para este año.
• La inflación en Estados Unidos se enfrió más de lo esperado en mayo.
• La Fed mantuvo las tasas de interés sin cambios y señaló solo un recorte en 2024.
• El crecimiento salarial en el Reino Unido se mantuvo estable en los tres meses hasta abril.
• La recuperación económica de Gran Bretaña se estancó en abril.
• La emisión de bonos catastróficos alcanzó un máximo histórico en los últimos cinco meses.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

Global

El Banco Mundial elevó su pronóstico de crecimiento global para este año, impulsado por una fuerte expansión económica en Estados Unidos, pero advirtió que el cambio climático, los conflictos en curso y los altos niveles de deuda perjudicarán a los países más pobres, donde vive la mayor parte de la población mundial. La institución elevó su pronóstico de crecimiento global para 2024 al 2,6% desde una predicción anterior del 2,4%, pero mantuvo su estimación para 2025 sin cambios en el 2,7%. La mayor parte de la mejora proviene de la actualización del Banco Mundial de las perspectivas de crecimiento de Estados Unidos al 2,5% desde una estimación previa del 1,6%. Finalmente, se proyecta que la inflación global se moderará a un ritmo más lento que lo previsto anteriormente, promediando el 3,5% este año y el 2,9% en 2025. Eso significa que es probable que muchos bancos centrales se mantengan cautelosos a la hora de recortar las tasas de interés este año, según el Banco Mundial.

US

Todas las miradas estaban puestas en el último informe de precios al consumidor de Estados Unidos de esta semana, que mostró que la inflación fue más fría de lo previsto en mayo. El ritmo anual de inflación bajó ligeramente el mes pasado al 3,3% desde el 3,4% del mes anterior, desafiando las expectativas de los economistas de una lectura sin cambios. La inflación subyacente, que excluye los artículos volátiles de alimentos y energía para dar una mejor idea de las presiones de precios subyacentes, cayó un poco más de lo previsto al 3,4%, su nivel más bajo en poco más de tres años. En términos mensuales, los precios al consumidor se mantuvieron planos, mientras que los precios subyacentes aumentaron un 0,2%. Ambos marcaron una desaceleración mayor de lo esperado desde sus ritmos en abril.

En general, si bien el informe ofrece a la Fed cierta esperanza de que la inflación está reanudando su tendencia descendente, los funcionarios probablemente querrán ver más evidencia de que está cayendo para obtener la confianza que necesitan para comenzar a recortar las tasas de interés.

Hablando de la Fed, el banco central de Estados Unidos mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios en un máximo de dos décadas por séptima reunión consecutiva esta semana. Pero los responsables políticos señalaron que ahora esperan recortar las tasas solo una vez este año, en comparación con las tres reducciones previstas en marzo. Ahora prevén cuatro recortes en 2025, más que los tres que se habían previsto anteriormente. Finalmente, en proyecciones actualizadas, la Fed espera que el índice de gastos de consumo personal, la medida de inflación preferida del banco central, aumente un 2,6% este año, por encima de una estimación previa del 2,4%. Dejó su pronóstico de crecimiento económico y desempleo sin cambios, en el 2,1% y el 4%, respectivamente.

UK

Al otro lado del charco, los nuevos datos de esta semana mostraron que el crecimiento salarial en el Reino Unido se mantuvo estable en los tres meses hasta abril, desafiando las predicciones de una ligera aceleración. El crecimiento anual promedio de las ganancias regulares, excluyendo las bonificaciones, se situó en el 6%, sin cambios con respecto a los tres meses hasta marzo. El crecimiento de las ganancias totales, incluidas las bonificaciones, también se mantuvo estable en el 5,9%, más suave que el 6,1% pronosticado por los economistas, a pesar de un aumento del salario mínimo que entró en vigor en abril. Otros indicadores también apuntaron a un enfriamiento del mercado laboral, con la tasa de desempleo del Reino Unido aumentando inesperadamente al 4,4%, su nivel más alto en más de dos años y medio. Si bien esto puede ser una noticia poco agradable para los británicos, probablemente convenga al Banco de Inglaterra, que considera que un mercado laboral en desaceleración es crucial para reducir la alta inflación del país.

Pero no todo fueron malas noticias para los británicos: las cifras del mercado laboral mostraron que los niveles de vida continuaron mejorando este año, con los salarios reales creciendo un 2,9% en los tres meses hasta abril en comparación con el mismo período del año pasado. Esa fue la tasa de crecimiento más alta de los salarios reales desde el verano de 2021, y marcó el décimo mes consecutivo de aumentos salariales que superaron la inflación.

Dicho esto, aunque los hogares disfrutan de salarios reales más altos, dudaron en gastar durante el inusualmente lluvioso mes de abril, que fue uno de los meses más húmedos jamás registrados. De hecho, las lluvias de abril afectaron tan gravemente a los sectores minorista y de la construcción que la economía del Reino Unido se estancó por completo ese mes, según nuevos datos de esta semana. En otras palabras, la economía británica no experimentó crecimiento en abril, lo que marcó una gran desaceleración con respecto a la expansión del 0,4% observada en marzo e indica que la recuperación de la recesión del año pasado parece estar perdiendo impulso. Los economistas esperan una magra expansión del 0,6% para todo 2024, por encima del 0,1% del año pasado, pero muy por debajo de los niveles de tendencia que el Reino Unido disfrutó en décadas anteriores.

Bonds

Los bonos catastróficos (o "bonos cat") son instrumentos de deuda que permiten a las compañías de seguros protegerse en caso de desastres importantes, como huracanes o terremotos, transfiriendo parte o la totalidad del riesgo a los inversores. Al comprar estos instrumentos únicos, los inversores en bonos cat esencialmente apuestan a que no ocurrirá un gran desastre natural. Si lo hace, corren el riesgo de perder parte o la totalidad de su dinero, que se utilizaría para cubrir el costo de los daños infligidos por el desastre. Si no lo hace, obtienen una tasa de interés que suele ser más alta que la mayoría de los demás tipos de bonos.

El mercado de estos instrumentos ha sido particularmente activo este año, con los meteorólogos esperando una temporada de huracanes particularmente dura con el potencial de causar daños sustanciales. Eso está impulsando a las aseguradoras a buscar protección adicional a través de bonos cat, con una emisión que aumentó un 38% en los primeros cinco meses de 2024 en comparación con el mismo período del año pasado, alcanzando un récord de $ 11,7 mil millones. Además, los $ 4 mil millones emitidos solo en mayo representan el mayor volumen de bonos cat jamás vendidos en un solo mes.

Los inversores han estado más que felices de absorber toda la nueva oferta, y no es difícil entender por qué: los bonos cat tuvieron un desempeño espectacular el año pasado, con el índice Swiss Re Global Cat Bond Index ganando un 19,7%. Eso está muy por encima del 5,7% de retorno del índice Bloomberg Global Aggregate Index, que está compuesto por bonos gubernamentales y corporativos de grado de inversión. Además, además de su fuerte potencial de retorno, los bonos cat ofrecen beneficios de diversificación ya que su desempeño generalmente no está correlacionado con las clases de activos tradicionales como las acciones o los bonos regulares. Después de todo, están impulsados por huracanes, terremotos y similares, no por repuntes y caídas del mercado.

Aún así, los inversores no deben volverse demasiado complacientes considerando que podrían perder parte o la totalidad del dinero que invirtieron en un bono cat si ocurre el evento catastrófico especificado. Y ese riesgo no es algo para estornudar en estos días, con el cambio climático provocando desastres naturales más frecuentes, y el aumento de la exposición a la propiedad y la inflación provocando mayores pérdidas de seguros.

Next week

• Lunes: Producción industrial y ventas minoristas de China (mayo).
• Martes: Ventas minoristas de Estados Unidos (mayo), producción industrial de Estados Unidos (mayo).
• Miércoles: Balanza comercial de Japón (mayo), inflación del Reino Unido (mayo).
• Jueves: Anuncio de la tasa de interés preferencial de un año de China, anuncio de la tasa de interés del Banco de Inglaterra, confianza del consumidor de la eurozona (junio). Ganancias: Accenture.
• Viernes: Inflación de Japón (mayo), ventas minoristas del Reino Unido (mayo), PMI de Estados Unidos, Reino Unido, Japón y la eurozona (junio).