Sigue siendo fuerte

Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:

• La economía de EE. UU. creció más de lo esperado el último trimestre.
• La emisión de acciones en India alcanzó un máximo histórico en la primera mitad del año.
• Los fondos soberanos de riqueza se están volviendo muy optimistas con los mercados emergentes.
• Un índice ponderado por el comercio de la libra esterlina alcanzó su nivel más alto desde el referéndum de la UE de 2016.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

Macro

La economía más grande del mundo continuó mostrando su fortaleza, con nuevos datos de la semana pasada que muestran que el PIB de EE. UU. creció a una tasa anualizada del 2.8% el último trimestre con respecto al anterior, por encima de las previsiones del 2% y un marcado salto con respecto al ritmo del 1.4% del primer trimestre. Esa sólida actuación fue impulsada por el principal motor de crecimiento de la economía, el gasto personal, que aumentó en un 2.3% mejor de lo esperado. El informe probablemente respaldará aún más la opinión de que la Fed ha logrado un aterrizaje suave, ese escenario ideal en el que sus aumentos de tasas desaceleran la economía lo suficiente como para frenar la inflación, evitando una recesión. Después de todo, los últimos datos de inflación mostraron que el ritmo anual de las ganancias de los precios al consumidor se desaceleró más de lo esperado hasta solo el 3% en junio, el nivel más bajo en más de tres años.

Acciones

Con el fervor por las acciones indias sin mostrar signos de desaceleración, las empresas de la nación se están apresurando a aprovechar el mercado alcista para emitir cantidades récord de acciones. Casi $30 mil millones se recaudaron en los mercados de acciones de India durante los primeros seis meses de 2024, estableciendo un nuevo récord de medio año. Eso también marcó casi el triple de la misma época del año pasado, un marcado contraste con el resto de Asia (excluyendo Japón), donde la emisión cayó un 32% durante el mismo período.

Los inversores han estado más que felices de comprar la nueva oferta, y no es del todo difícil entender por qué. Invertir en acciones indias les permite invertir en la economía importante de más rápido crecimiento del mundo, que según el Fondo Monetario Internacional se expandirá un 6.8% este año. Además de ayudar a la demanda, están los millones de indios que cada vez más optan por invertir sus ahorros en acciones, en lugar de los almacenes tradicionales de riqueza como el oro o los bienes raíces. Los inversores extranjeros también se están apresurando a invertir en acciones indias, atraídos por la moneda estable del país, las sólidas ganancias corporativas y los mejores rendimientos en comparación con China. De hecho, el índice MSCI India ha superado a su homólogo chino en más del 100% en los últimos tres años.

Sin embargo, algunos inversores han comenzado a oponerse a las elevadas valoraciones de India. La relación P/E a futuro del MSCI India es actualmente de 22.6x, o un 18% más alta que su promedio de diez años. Eso también marca una prima del 82% por encima de la relación P/E a futuro del índice MSCI Emerging Market de 12.4x, mucho más alta que el promedio de diez años del 61%.

Otros están preocupados por la gran cantidad de acciones que llegan al mercado, así como por el rendimiento relativamente pobre de muchas nuevas emisiones. Las ofertas públicas iniciales (OPI) de India, en promedio, han ganado un 25% en su primer día de negociación, según Dealogic, en comparación con el promedio global del 52%. Mientras tanto, las ofertas públicas posteriores, donde se venden acciones adicionales después de la OPI, ganaron alrededor del 2% en promedio en India, en comparación con el 10% a nivel mundial.

Mercados Emergentes

Las tensiones geopolíticas, a menudo consideradas una fuente de incertidumbre y riesgo, se espera paradójicamente que beneficien a los mercados emergentes (ME) en los próximos años. Eso es según una encuesta anual de Invesco, que recopiló información de 83 fondos soberanos de riqueza que colectivamente supervisan decenas de billones de dólares en activos.

Más específicamente, casi las tres cuartas partes de los encuestados esperan que los rendimientos de los ME coincidan o superen a los de los mercados desarrollados en los próximos tres años. Creen que las crecientes tensiones entre Estados Unidos y China ayudarán a las naciones en desarrollo a medida que las empresas internacionales, que buscan evitar las barreras comerciales entre las dos economías más grandes del mundo, comiencen a trasladar sus cadenas de suministro fuera de China y hacia otros ME. Eso, a su vez, traerá más negocios, inversión y crecimiento económico a estas regiones.

Vale la pena señalar que los fondos soberanos de riqueza no están tratando a los mercados en desarrollo como un bloque homogéneo, con el 83% de los encuestados eligiendo a los países asiáticos emergentes, excluyendo a China, como su principal prioridad de inversión en los próximos años. Cuando se trata de la deuda de los ME, que más de la mitad de las empresas utilizan para invertir en naciones en desarrollo, India se ha convertido en una de las mejores opciones, con el 88% de los encuestados expresando interés en asignar más dinero a los bonos del país, en comparación con el 66% en 2022. Indonesia también está recibiendo más interés, con el 47% buscando aumentar la exposición a su deuda, en comparación con el 27% en 2022, mientras que China experimentó una disminución al 35% desde el 71%.

En general, la mejora del sentimiento positivo de la última encuesta podría sumarse al caso alcista para invertir en países en desarrollo. Las acciones de los ME son baratas y, junto con los bonos de los ME, se beneficiarían de las reducciones de tasas que se esperan para finales de este año. Además de eso, las monedas de los ME se están fortaleciendo, lo que aumenta los rendimientos para los inversores internacionales cuando se convierten de nuevo a su moneda nacional. Además, los gobiernos de los ME están adoptando políticas económicas que agradan a los inversores y están viendo que sus economías crecen más rápido que las de los países avanzados.

FX

La libra esterlina ha sido la moneda del G10 con mejor desempeño este año, subiendo casi un 2% frente a un dólar fuerte y casi un 3% frente al euro. Eso ha enviado a la libra esterlina frente a una cesta de monedas de los socios comerciales del Reino Unido a su nivel más fuerte desde el referéndum de la UE de 2016. Las ganancias han sido impulsadas por un crecimiento económico mejor de lo esperado en el Reino Unido y la opinión de que el Banco de Inglaterra reducirá las tasas de interés menos que otros bancos centrales. Además, la victoria electoral aplastante del Partido Laborista a principios de este mes ha generado optimismo entre los inversores sobre el fin de la inestabilidad política y una relación potencialmente más constructiva entre el Reino Unido y la UE, después del Brexit. Esta nueva calma contrasta con los giros dramáticos y los giros en la política estadounidense antes de las elecciones presidenciales y una crisis política en curso en Francia.

Los bancos de inversión ahora están apostando a que la libra extenderá su racha ganadora. Los analistas de JPMorgan pronostican que la libra alcanzará los $1.35 para marzo del próximo año, mientras que Goldman Sachs espera que suba a ese nivel a largo plazo. Los estrategas de Citi dijeron que eran optimistas con la libra frente al euro, pronosticando que la moneda británica se fortalecerá hasta €1.22 por primera vez desde el Brexit. Pero otros advierten que el optimismo ha ido demasiado lejos, lo que podría hacer que la libra sea vulnerable a una corrección a corto plazo. Caso en cuestión: los operadores especulativos han elevado su posición larga neta en la libra en el mercado de futuros a un máximo histórico, según los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas que se remontan a 1999.

La próxima semana

• Lunes: Oferta monetaria M4 del Reino Unido (junio). Ganancias: McDonald's.
• Martes: Tasa de desempleo de Japón (junio), PIB de la eurozona (T2), confianza del consumidor de EE. UU. (julio), encuesta de vacantes y rotación laboral de EE. UU. (junio), sentimiento económico de la eurozona (julio). Ganancias: Microsoft, AMD, PayPal, Merck, Pfizer, Procter & Gamble, Mondelez, Starbucks.
• Miércoles: PMI de China (julio), producción industrial y ventas minoristas de Japón (junio), anuncio de la tasa de interés del Banco de Japón, anuncio de la tasa de interés de la Fed, inflación de la eurozona (julio). Ganancias: Meta, ARM Holdings, Qualcomm, Mastercard, Boeing.
• Jueves: Tasa de desempleo de la eurozona (junio), anuncio de la tasa de interés del Banco de Inglaterra. Ganancias: Apple, Amazon, Coinbase, Intel.
• Viernes: Informe del mercado laboral de EE. UU. (julio). Ganancias: Chevron, Exxon Mobil.