La Gran Reducción de Tasa de la Fed

Aquí están algunas de las historias más importantes de la semana pasada:

• La Fed redujo su tasa de interés de referencia en medio punto porcentual.
• En contraste, el Banco de Inglaterra mantuvo las tasas de interés estables.
• La producción industrial y las ventas minoristas en China se desaceleraron más de lo esperado.
• La inflación del Reino Unido se mantuvo estable justo por encima del objetivo del Banco de Inglaterra.
• BHP advirtió que el auge de la IA exacerbará una inminente escasez de cobre.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

Bancos Centrales

En un movimiento largamente anticipado, la Fed redujo su tasa de interés de referencia de los fondos federales en medio punto porcentual a un rango de 4.75% a 5%, marcando el inicio de su primer ciclo de flexibilización desde la pandemia. La reducción de medio punto, que fue mayor de lo que los pronosticadores habían anticipado en general, sugiere que el banco central está tratando de anticiparse a cualquier posible debilitamiento en la economía y el mercado laboral de EE. UU. después de mantener las tasas en un máximo de dos décadas durante más de un año. Pero la Fed tuvo cuidado de no comprometerse con un ritmo similar en el futuro, diciendo que los movimientos futuros se basarían en cómo la economía, el mercado laboral y la inflación progresen en los próximos meses.

En el último "gráfico de puntos" de las previsiones de los funcionarios, la mayoría proyectó que la tasa de los fondos federales disminuiría a 4.25% a 4.5% para fines de 2024, lo que indica la posibilidad de una gran reducción de medio punto en una de las dos reuniones restantes de este año o dos recortes de un cuarto de punto. Esto representa una reducción mayor que el recorte de un cuarto de punto que la mayoría de los funcionarios anticiparon en junio, cuando el gráfico de puntos se actualizó por última vez. Los responsables políticos también proyectaron que la tasa de los fondos federales caería otro punto porcentual en 2025, terminando el año entre 3.25% y 3.5%. Para fines de 2026, estimaron que caería a poco menos del 3%.

Al otro lado del charco, el Banco de Inglaterra mantuvo las tasas de interés estables en el 5% en un movimiento ampliamente esperado por los economistas. También mantuvo sin cambios el ritmo al que reduce su balance de tenencias de bonos, un proceso conocido como ajuste cuantitativo, en £100 mil millones al año. Pero en previsiones actualizadas, el BoE dijo que ahora espera que el crecimiento económico se desacelere al 0.3% en el tercer trimestre, ligeramente más débil que el 0.4% previsto en sus previsiones de agosto. Se anticipa que la inflación aumentará al 2.5% para fines de año, ligeramente por debajo del 2.8% proyectado anteriormente.

Macro

La economía china perdió aún más impulso en agosto, ya que la actividad se enfrió en todos los ámbitos, lo que aumenta el riesgo de que el gobierno no alcance su objetivo de crecimiento anual. Los datos del fin de semana mostraron que las medidas de producción industrial, consumo e inversión en activos fijos se desaceleraron más de lo anticipado, mientras que la tasa de desempleo aumentó inesperadamente a un máximo de seis meses. La producción industrial aumentó un 4.5% en agosto con respecto al año anterior, por debajo del 5.1% del mes anterior y por debajo de las previsiones de los economistas del 4.7%. Las ventas minoristas, por su parte, aumentaron un 2.1%, desacelerándose desde el 2.7% de julio y perdiendo las proyecciones del 2.5%. Finalmente, la tasa de desempleo urbano subió al 5.3%, por encima del 5.2% de julio y la más alta desde febrero.

El informe presenta un panorama sombrío de la economía china, intensificando los llamamientos a medidas de estímulo más agresivas para volver a encarrilar el crecimiento antes de que sea demasiado tarde. Incluso antes de estos últimos datos, una gran mayoría de los bancos globales ya habían esperado que la segunda economía más grande del mundo se expandiera menos del 5% este año. (Como referencia, el gobierno tiene un objetivo de crecimiento oficial para 2024 de "alrededor del 5%").

En el Reino Unido, los precios al consumidor aumentaron un 2.2% en agosto con respecto al año anterior, el mismo ritmo que en julio y en línea con las expectativas de los economistas, pero ligeramente por debajo de la previsión del BoE del 2.4%. Si bien la presión a la baja provino de los precios más bajos en las gasolineras, los restaurantes y los hoteles, estos se vieron compensados por un aumento significativo en los pasajes aéreos. Este aumento en los costos de los viajes aéreos fue lo suficientemente fuerte como para impulsar la inflación de los servicios a un 5.6% más alto de lo esperado en agosto, desde el 5.2% de julio. Eso podría preocupar al BoE, que monitorea de cerca la inflación de los servicios como una medida más reveladora de las presiones de precios internas. Sin embargo, el repunte fue anticipado por el banco central y se espera que sea temporal.

La cifra principal que se mantiene estable justo por encima del objetivo del 2% del BoE pone al banco central en camino de reducir las tasas de interés aún más en los próximos meses, luego de su primer recorte desde 2020 en agosto y una pausa esta semana. Los operadores actualmente apuestan por una reducción de un cuarto de punto porcentual en noviembre, seguida de una alta probabilidad de otra en diciembre. Y esos recortes no pueden llegar lo suficientemente rápido, considerando que los costos de endeudamiento aún son elevados y están sofocando el crecimiento económico. Un ejemplo de ello: los datos de la semana pasada mostraron que la economía del Reino Unido se estancó inesperadamente por segundo mes consecutivo en julio, decepcionando a los analistas que habían pronosticado una expansión del 0.2%.

Materias Primas

El cobre es esencial para muchas industrias que son fundamentales para alcanzar los objetivos de emisiones netas cero, incluida la energía renovable, los cables de energía y los vehículos eléctricos. Y a medida que la megatendencia de la descarbonización se acelera, la demanda de cobre está aumentando. El problema es que las minas existentes están destinadas a producir menos metal en los próximos años a medida que las reservas se agotan, y las empresas no están invirtiendo lo suficiente en nuevos sitios para compensar la diferencia, y mucho menos aumentar la producción. En cambio, parecen más interesados en comprar rivales centrados en el cobre, como lo demuestra el intento fallido de adquisición de BHP de Anglo American.

Es por eso que muchos analistas predicen una futura escasez de cobre, que solo se agravará con el crecimiento exponencial de la IA, según BHP. Después de todo, el metal se utiliza ampliamente para construir, alimentar y enfriar los centros de datos de los que dependen las aplicaciones de IA. Un ejemplo de ello: la empresa minera más grande del mundo espera que los centros de datos representen hasta el 7% de la demanda total de cobre para 2050, frente a menos del 1% actual. En general, la empresa pronostica que la demanda mundial de cobre aumentará a 52.5 millones de toneladas al año para 2050, frente a los 30.4 millones de toneladas en 2021, un aumento del 72%.

Para estar seguros, la demanda actual de cobre, a diferencia de la de dentro de unos años, cuando la IA y la transición energética cobren velocidad, parece débil. Esto se debe principalmente a la desaceleración del crecimiento económico y a la caída del sector inmobiliario en China, que representa aproximadamente la mitad del consumo mundial del metal. Entonces, aunque BHP es optimista sobre las perspectivas a largo plazo del cobre, espera que el mercado tenga un superávit este año y uno aún mayor en 2025. Esa mala perspectiva a corto plazo ha provocado que el precio del metal se desplome más del 14% desde su máximo en mayo. También ha llevado a Goldman Sachs a recortar su pronóstico de precios para 2025, y el banco de inversión ahora espera que el cobre promedie $10,100 por tonelada el próximo año, muy por debajo de su predicción de hace cuatro meses de que la materia prima alcanzaría un máximo histórico de $15,000.

La próxima semana

• Lunes: PMI globales (septiembre).
• Martes: Confianza del consumidor de EE. UU. (septiembre).
• Miércoles: Ventas de viviendas nuevas de EE. UU. (agosto). Ganancias: Micron Technology.
• Jueves: Oferta monetaria M3 de la eurozona (agosto), pedidos de bienes duraderos de EE. UU. (agosto). Ganancias: Accenture, Costco.
• Viernes: Sentimiento económico de la eurozona (septiembre), ingresos y gastos personales de EE. UU. (agosto).