Un Barrido Rojo

Hola Traders, esperamos que estén teniendo un buen fin de semana. Estas son algunas de las noticias más importantes de esta semana:

• Los mercados reaccionaron de manera importante a las elecciones estadounidenses.
• El Banco de Inglaterra y la Fed redujeron las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual.
• La OPEP+ pospuso un plan para comenzar a aumentar la producción de petróleo hasta finales de año.
• El continuo gasto de Big Tech en IA podría afectar sus márgenes de ganancia en el futuro.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

Elecciones de Estados Unidos

Las muy esperadas elecciones estadounidenses tuvieron lugar el martes, y para el miércoles, se confirmó que el expresidente Donald Trump regresaría a la Casa Blanca. Además, los republicanos obtuvieron el control del Senado y estaban preparados para mantener su estrecha mayoría en la Cámara de Representantes. La noticia envió ondas a través de los mercados: aquí hay un resumen de algunos de los movimientos más importantes del miércoles:

Acciones: El S&P 500 subió, mientras que el Russell 2000 lo hizo aún mejor (las empresas más pequeñas con operaciones típicamente domésticas se consideran posibles beneficiarias bajo los republicanos, dada la postura proteccionista del partido). Las acciones en Hong Kong cayeron, mientras que las acciones japonesas subieron, impulsadas por un yen más débil.

Bonos: Los bonos del Tesoro cayeron, reflejando las preocupaciones del mercado sobre el potencial de una mayor inflación (principalmente debido a los aranceles) y mayores déficits fiscales bajo el liderazgo republicano.

Divisas: El dólar estadounidense subió a su nivel más alto desde principios del verano, con el dólar fortaleciéndose frente al euro, el yuan chino, el yen japonés, la libra esterlina y la mayoría de las demás monedas. El peso mexicano, que se considera particularmente vulnerable a los planes de los republicanos de imponer aranceles a las importaciones a los Estados Unidos, se vio particularmente afectado.

Materias primas: La mayoría de las materias primas cayeron el miércoles, lo que se espera considerando que están cotizadas en dólares, y el aumento del dólar las hace más caras para los compradores internacionales.

Cripto: Bitcoin subió a un nuevo máximo histórico. El sector de las criptomonedas se considera beneficiado por una regulación relajada y el apoyo público de Trump a las monedas digitales.

Bancos Centrales

En un movimiento ampliamente esperado por los operadores, la Fed entregó su segunda reducción de la tasa de interés del año, llevando la tasa de fondos federales a un rango de 4.5% a 4.75%. Eso marcó un ritmo más lento en comparación con la reducción de medio punto de septiembre, que tenía como objetivo abordar la debilidad en el mercado laboral. Al comentar sobre las elecciones estadounidenses, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que el resultado no tendrá ningún impacto en las decisiones de política del banco central en el corto plazo, señalando que es demasiado pronto para saber el momento o los detalles de cualquier posible cambio en la política fiscal. Finalmente, la Fed dijo que la fortaleza de la economía estadounidense significaba que el banco central no estaba bajo presión para reducir las tasas agresivamente. Los operadores ciertamente parecen estar de acuerdo: ven que la tasa de fondos federales disminuye solo un punto porcentual desde los niveles actuales para fines de 2025.

Al otro lado del charco, el Banco de Inglaterra también redujo los costos de endeudamiento por segunda vez este año, llevando su tasa de interés clave a un cuarto de punto porcentual a 4.75%. La medida se produce después de que la inflación del Reino Unido cayera a un mínimo de tres años en septiembre. Sin embargo, el banco advirtió que el Presupuesto de otoño recientemente anunciado podría aumentar la inflación de los precios al consumidor hasta en un 0.5 por ciento en su punto máximo en comparación con las proyecciones anteriores. Por otro lado, el Presupuesto podría impulsar la producción económica en un 0.75% en un año, según el BoE. Esa perspectiva de mayor inflación junto con una economía más sólida ha dejado al banco central cauteloso sobre la reducción de las tasas demasiado agresivamente, razón por la cual también señaló que es poco probable que se produzca una reducción adicional antes de principios de 2025.

Petróleo

La OPEP+ ha pospuesto un plan para comenzar a aumentar la producción de petróleo hasta finales de año, ya que el grupo de los mayores países productores de petróleo del mundo intenta revivir los precios del crudo que han seguido luchando en medio de una perspectiva económica frágil. Los aumentos planeados habrían elevado la producción del grupo en 180,000 barriles por día para diciembre, como parte de una reducción gradual de 2.2 millones de barriles por día de recortes durante 12 meses. Pero la OPEP+ ahora ha acordado retrasar la medida un mes más, marcando la segunda vez que pospone sus planes para aumentar el suministro. Esto se produce cuando los fundamentos débiles obstaculizan los esfuerzos del grupo para ajustar el mercado, con una disminución de la demanda en China durante cuatro meses y un aumento de los suministros en los Estados Unidos, Brasil, Canadá y Guyana. Un ejemplo de ello: los nuevos datos de esta semana mostraron que la producción de petróleo de los Estados Unidos saltó a un nuevo récord mensual de 13.4 millones de barriles por día en agosto.

Big Tech

En su prisa por invertir miles de millones en nuevos centros de datos, las empresas tecnológicas están haciendo una apuesta costosa por la IA generativa. Si no da resultado, la mayor inversión podría afectar sus márgenes de ganancia durante años.

El auge de la IA ha obligado a las empresas a reemplazar sus programas de reducción de costos posteriores a la pandemia con un gasto enorme, aprobado por los inversores, en centros de datos. Y el último conjunto de ganancias de Big Tech la semana pasada mostró que sus inversiones en infraestructura continuaron aumentando en el tercer trimestre. Los gastos de capital de los cuatro "hiperescaladores" más grandes (Microsoft, Meta, Amazon y Alphabet) crecieron más del 62% el trimestre pasado en comparación con el mismo período del año pasado, alcanzando los $60 mil millones. Los analistas de Citi pronostican que el gasto de capital total de las cuatro empresas alcanzará los $209 mil millones este año, un 42% más que en 2023. El banco de inversión estima que los centros de datos representan aproximadamente el 80% de ese total.

Sin embargo, hay una implicación significativa en todo este gasto: cuando una empresa compra un artículo de gran valor, la depreciación, el valor que el artículo pierde cada año, se cuenta como un gasto anual en los años siguientes. Eso significa que la gran cantidad de gastos de Big Tech en centros de datos se mostrará en el aumento de los gastos de depreciación en el futuro, lo que podría afectar los márgenes de ganancia a menos que los ingresos aumenten en la misma cantidad.

Conscientes de esto, las empresas de Big Tech han estado extendiendo sigilosamente la vida útil estimada de sus servidores a cinco o seis años, un cambio contable que ha agregado casi $10 mil millones a las ganancias de Microsoft, Google, Meta y Amazon durante 2022 y 2023. Pero hay un límite a qué tan lejos puede llegar esto. Si bien no existe un estándar de la industria para la vida útil de los servidores, una encuesta de 2017 de International Data Corporation encontró que la mayoría de las empresas esperaban reemplazar los servidores después de cinco años. En otras palabras, Big Tech no puede depender demasiado de más artimañas contables para compensar el impacto de esos crecientes gastos de depreciación.

La próxima semana

• Lunes: Nada importante.
• Martes: Informe del mercado laboral del Reino Unido (septiembre). Ganancias: Shopify, Home Depot, Spotify.
• Miércoles: Inflación de los Estados Unidos (octubre). Ganancias: Cisco.
• Jueves: Producción industrial de la eurozona (septiembre), actas de la última reunión del BCE. Ganancias: Disney, Applied Materials, JD.com.
• Viernes: PIB de Japón (T3), producción industrial y ventas minoristas de China (octubre), PIB del Reino Unido (T3), ventas minoristas de los Estados Unidos (octubre), producción industrial de los Estados Unidos (octubre). Ganancias: Alibaba.