Enfriamiento de la inflación

Hola Traders, esperamos que estén teniendo un buen fin de semana. Estas son algunas de las noticias más importantes de esta semana:

• La inflación de EE. UU. fue ligeramente más baja de lo esperado en diciembre.
• Trump está considerando un enfoque más suave para los aumentos de aranceles planificados.
• La inflación del Reino Unido se desaceleró inesperadamente el mes pasado.
• El crecimiento económico de Gran Bretaña en noviembre no cumplió con las previsiones.
• El superávit comercial de China alcanzó un récord en 2024.
• La segunda economía más grande del mundo cumplió con su objetivo de crecimiento para 2024.

Profundice en estas historias en la revisión de esta semana.

EE. UU.

Un informe de empleo excepcional a principios de este mes había generado preocupaciones de que el mercado laboral de EE. UU. no se está enfriando lo suficiente como para reducir la inflación obstinadamente alta del país. Eso ha aumentado la posibilidad de que la Fed deba hacer una pausa prolongada en los recortes de las tasas de interés, una perspectiva que ha estado sacudiendo los mercados recientemente. Afortunadamente, los inversores recibieron una pequeña buena noticia el miércoles, después de que el último informe de inflación llegara ligeramente más frío de lo esperado. Los precios al consumidor en EE. UU. aumentaron un 2,9% en diciembre con respecto al año anterior. Eso marcó el tercer mes consecutivo de aumento de la inflación, claro, pero estuvo en línea con las expectativas de los economistas. Sin embargo, **la inflación subyacente, que elimina los artículos volátiles de alimentos y energía para dar una mejor idea de las presiones de precios subyacentes, cayó al 3,2%, desafiando las previsiones de una lectura plana.**

Las acciones estadounidenses subieron después del informe, mientras que los rendimientos del Tesoro y el dólar se desplomaron. Eso se produjo cuando los operadores ajustaron sus expectativas sobre cuándo la Fed reducirá las tasas de interés la próxima vez, apostando ahora a que el banco central las reducirá en julio, en comparación con septiembre antes de que se publicaran los datos. Pero si todos estos movimientos de mercado descomunales a un informe de inflación que fue solo ligeramente mejor de lo esperado sugieren algo, es que muchos operadores están nerviosos y se habían estado preparando para una lectura mucho peor.

Ahora bien, si bien la desaceleración de la inflación subyacente es una buena noticia para la Fed y los hogares estadounidenses, los inversores todavía están lidiando con un gran elefante en la habitación: los planes arancelarios de Donald Trump. El expresidente, que volverá a la Casa Blanca el lunes, ha propuesto un gravamen mínimo del 10% sobre todas las importaciones estadounidenses y un impuesto del 60% sobre todos los bienes provenientes de China. Según los cálculos de Barclays, **las medidas equivaldrían a un arancel promedio ponderado por las importaciones del 17%, un nivel no visto desde 1935.** 

No hace falta decir que un arancel promedio del 17% conduciría a mayores costos para los consumidores estadounidenses y aumentaría la inflación. Y los temores de otra oleada de precios al consumidor han inquietado los mercados en las últimas semanas, provocando que tanto las acciones como los bonos caigan al mismo tiempo. Entonces, ahora los miembros de la administración entrante de EE. UU. están discutiendo una idea diferente: **aumentar gradualmente los aranceles mes a mes, un enfoque gradual destinado a aumentar el apalancamiento de negociación al tiempo que ayuda a evitar un aumento de la inflación.**

Pero ya sea que los aranceles se apliquen gradualmente o de una vez, una cosa parece segura: los socios comerciales de EE. UU. están cada vez más dispuestos a responder. El embajador de Canadá en EE. UU., por ejemplo, dijo esta semana que la amenaza de aranceles del 25% de Trump sobre los productos canadienses conduciría a una "venganza" por parte del país. Otras naciones, desde México hasta China, también han amenazado con responder de alguna manera. Pero todas esas acciones de represalia podrían correr el riesgo de convertirse en una guerra comercial total que altere la economía global.

Reino Unido

La inflación del Reino Unido se enfrió inesperadamente por primera vez en tres meses en diciembre, lo que provocó que los operadores aumentaran las apuestas sobre recortes de las tasas de interés del Banco de Inglaterra este año y calmaran las preocupaciones del mercado sobre los crecientes costos de endeudamiento del país. **Los precios al consumidor aumentaron un 2,5% el mes pasado con respecto al año anterior, por debajo del ritmo del 2,6% de noviembre y desafiando las expectativas de los economistas de una lectura sin cambios.** Mientras tanto, la inflación subyacente, que elimina los artículos volátiles de alimentos y energía para dar una mejor idea de las presiones de precios subyacentes, cayó del 3,5% al 3,2%. Para agregar buenas noticias, la inflación de los servicios, una medida que el BoE observa de cerca en busca de señales de presiones de precios domésticas relacionadas con el mercado laboral, se moderó más de lo previsto del 5% al 4,4%, la lectura más baja desde marzo de 2022.

Los datos publicados un día después mostraron que la economía británica volvió a crecer ligeramente en noviembre, pero no cumplió con las expectativas de los analistas. **La producción económica aumentó un 0,1% tras una contracción del 0,1% tanto en septiembre como en octubre. Sin embargo, eso estuvo por debajo de las previsiones de una expansión del 0,2% y no hizo nada para aliviar las preocupaciones de que el país esté al borde de la estanflación**, donde el crecimiento lento se acompaña de presiones de precios persistentes. La economía británica, por ejemplo, estuvo plana en el tercer trimestre y se estancará por segundo trimestre consecutivo a menos que el PIB crezca más del 0,07% en diciembre. Sin embargo, junto con el informe de esta semana que mostró que la inflación se enfrió inesperadamente, las cifras de crecimiento más débiles de lo esperado podrían ayudar a allanar el camino para recortes de tasas más rápidos por parte del BoE. Eso, a su vez, podría proporcionar un impulso muy necesario a la economía este año.

China

Los nuevos datos de esta semana mostraron que **el superávit comercial de China, la diferencia entre sus exportaciones e importaciones de bienes, alcanzó un máximo histórico de $992 mil millones el año pasado, lo que representa un aumento del 21% con respecto a 2023.** El aumento fue impulsado por exportaciones récord, junto con importaciones débiles lastradas por el consumo interno lento y la disminución de los precios de las materias primas. Cabe destacar que las exportaciones récord del año pasado se produjeron a pesar de la caída de los precios, lo que destaca un enorme aumento de los volúmenes de exportación. Y si bien EE. UU. y Europa han sido los más vocales sobre el aumento, la verdad es que el desequilibrio comercial se extiende más allá de esas dos regiones. Un ejemplo de ello: China ahora exporta más bienes a casi 170 países y economías de los que compra, la mayor cantidad desde 2021.

El aumento de las exportaciones de China el año pasado no fue un accidente. Verá, el gasto del consumidor en el país ha sido lento, lastrado por la baja confianza y una crisis inmobiliaria persistente que ha erosionado la riqueza de los hogares. Para ayudar a compensar la caída de la demanda interna, las autoridades han alentado una mayor producción del sector manufacturero del país, lo que ha llevado a mayores exportaciones, y una ola de acusaciones sobre sobreproducción y dumping por parte de los socios comerciales de China.

Como era de esperar, esos socios comerciales ahora están amenazando con fuertes aranceles sobre los productos chinos, lo que no sería una buena noticia para la segunda economía más grande del mundo. La amenaza de aranceles del 60% de Trump, por ejemplo, podría hacer que el crecimiento económico chino sufra un golpe de hasta dos puntos porcentuales, según Standard Chartered y Macquarie.

Hablando de eso, los nuevos datos de esta semana mostraron que **la economía china creció un 5,4% más de lo esperado en el último trimestre con respecto al año anterior,** impulsada por el amplio paquete de medidas de estímulo desatadas por las autoridades en septiembre. Las cifras significaron que la segunda economía más grande del mundo se expandió un 5% en 2024, en línea con el objetivo oficial del gobierno. Si bien la cifra anual fue ligeramente mejor que las previsiones del 4,9%, quedó por detrás del crecimiento del 5,2% de 2023 y fue la más baja desde 1990 (excluyendo los años distorsionados por la pandemia de coronavirus).

La próxima semana

• Lunes: Anuncios de la tasa preferencial de préstamo a un año y cinco años de China.
• Martes: Informe del mercado laboral del Reino Unido (noviembre), sentimiento económico de la eurozona (enero). Ganancias: Netflix, 3M.
• Miércoles: Ganancias: Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Abbott Laboratories, GE Vernova.
• Jueves: Balanza comercial de Japón (diciembre), confianza del consumidor de la eurozona (enero). Ganancias: GE Aerospace, Intuitive Surgical.
• Viernes: Inflación de Japón (diciembre), anuncio de la tasa de interés del Banco de Japón, PMI globales (enero), sentimiento del consumidor de EE. UU. (enero). Ganancias: American Express, Verizon Communications.