Récupération en V ou en W ?

Réduire la propagation de la pandémie aux États-Unis est le principal facteur qui déclenchera la sortie de la crise actuelle. Une reprise en « V » comprenant un retour progressif à l'état précédent de l'économie est le scénario principal pris en compte par les marchés financiers. Mais, une reprise mondiale ne peut se faire sans une reprise stable de l'économie américaine. Plus l'économie américaine se redressera rapidement, plus les autres économies auront de chances de revenir à la normale.

Les États-Unis semblent être plus durement touchés par la pandémie que prévu. La probabilité d'une sortie du confinement dans un avenir prévisible est faible. De plus, le nombre de victimes augmente rapidement et la pandémie met à rude épreuve le système de santé américain. Ainsi, l'impact de la pandémie sur l'économie américaine pourrait être plus dommageable que prévu.

En supposant que l'économie américaine commence à se redresser en mai, les conséquences pourraient être plus lourdes que prévu. Ce n'est que lorsque la pandémie commencera à reculer que l'impact réel de la crise et les pertes réelles infligées à l'économie réelle pourront être estimés. À ce moment-là, le marché fixera le prix de la situation en fonction de données plus complètes, et un nouveau repli pourrait se produire. Ainsi, une reprise en « W » est le scénario optimiste le plus probable.

Aperçu du marché

Après deux semaines tourmentées, les marchés boursiers semblent naviguer dans des eaux plus calmes. L'indice VIX, une mesure populaire de l'attente de volatilité du marché boursier basée sur les options de l'indice S&P 500, a baissé continuellement depuis le pic atteint le 20 mars. Le marché est confiné dans un état d'attente, attendant de nouvelles informations pour re-fixer le prix du niveau actuel. Dans cet état, la valeur fondamentale n'est pas déterministe, et les seuls moteurs sont les nouvelles qui pourraient avoir un impact sur l'évolution future du marché. Actuellement, le marché fixe le prix d'une sortie de la crise vers la fin avril. Néanmoins, si le confinement se prolonge en mai, une nouvelle correction du marché devrait arriver la semaine prochaine.

Marché des matières premières :

Les prix du pétrole ont trouvé une nouvelle direction

Les prix du pétrole ont trouvé la semaine dernière une nouvelle direction et le Brent a gagné du terrain pour atteindre 34 USD. Ce mouvement s'est produit dans le contexte de négociations prévues entre la Russie et les représentants de l'Organisation des pays exportateurs de pétrole. Néanmoins, le rallye pourrait être de courte durée car la réunion prévue pour lundi prochain entre l'OPEP, la Russie et d'autres producteurs de pétrole a été reportée. Le nouvel accord visant à mettre fin au tourment sur les marchés pétroliers pourrait ne pas arriver aussi vite que prévu et un nouveau repli du Brent est attendu.

Focus sectoriel :

Qui va renflouer le constructeur aéronautique ?

Airbus et Boeing ont perdu plus de 62 % de leur capitalisation boursière depuis le début de la pandémie, tandis que Bombardier a chuté de plus de 80 %. Les pertes importantes ont déclenché certaines des clauses de dette de ces entreprises et menacé sérieusement leur survie. La plupart des compagnies aériennes sont dans une situation similaire, et le marché mondial du transport aérien va observer une consolidation substantielle. Dans les différents scénarios, l'industrie pourrait se redresser plus difficilement que les autres secteurs. Par conséquent, un grand nombre de faillites pourraient se produire dans le secteur du transport aérien au cours du prochain trimestre. Les États-Unis et l'UE n'ont d'autre choix que de renflouer au moins les deux principaux fabricants et les industries connexes.

Perspectives du marché

Le calendrier et l'ampleur de la reprise dépendent de la propagation de la crise aux États-Unis. Avec l'accélération de la contamination aux États-Unis, la perspective d'une reprise en avril a une faible probabilité. Tous les marchés devraient passer en territoire négatif, à l'exception de l'or, qui pourrait trouver une dynamique positive, en tant qu'investissement refuge.

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