Combattre les inégalités par le biais des marchés financiers

Les troubles civils déclenchés par le meurtre de George Floyd le 25 mai ont révélé de nouvelles facettes des inégalités aux États-Unis ainsi que dans d'autres pays développés. Les politiciens de divers camps se sont empressés de proposer de nouvelles politiques et des réglementations plus robustes, espérant calmer les troubles.

Mais, les décideurs et les politiciens peuvent-ils réduire les inégalités ?  

L'inégalité n'est rien d'autre qu'une externalité négative pour la société.  Plus les inégalités sont importantes, plus le coût de la gestion de leurs sous-produits devient élevé.  Le chômage structurel, la vague de criminalité ou le coût plus élevé des soins médicaux ne sont que quelques exemples d'externalités négatives, générées par les inégalités sociales. Tout au long de l'histoire récente, les économistes ont identifié deux solutions différentes pour faire face aux effets de débordement. La solution basée sur l'impôt est la plus populaire auprès des gouvernements et des législateurs. L'impôt pigouvien (du nom de l'économiste anglais Pigou) considère l'enrichissement comme la principale source d'inégalité. Il vise à redistribuer les sommes des plus riches vers les couches sociales inférieures. Les impôts élevés et les programmes d'aide sociale copieux ont été au centre du débat politique au cours des 50 dernières années.

L'autre solution introduite par l'économiste américain Coase vise à réduire les externalités négatives par le biais de mécanismes financiers basés sur le marché. En effet, une fiscalité élevée ne réduit apparemment que les inégalités, mais à long terme, les différences entre les couches sociales deviennent plus importantes. Les programmes gouvernementaux font rarement du bon travail lorsqu'ils doivent allouer des budgets et financer des projets sociaux. Les marchés, en revanche, sont plus objectifs et évaluent mieux l'information. Les marchés financiers pourraient être la bonne solution qui peut libérer le potentiel de réduction des inégalités sociales.

Le rallye actuel des entreprises technologiques en bourse au milieu de la pandémie est un signe que le monde accélère son passage à la numérisation. Il représente l'occasion idéale pour les entreprises technologiques de rassembler leurs forces et d'investir dans la préparation des communautés touchées par le chômage à la nouvelle révolution technologique. Les marchés financiers pourraient financer de telles initiatives et fournir un signal de prix sur leur efficacité.

Tant que la pauvreté, l'injustice et les inégalités flagrantes persistent dans notre monde, aucun d'entre nous ne peut vraiment se reposer.
Nelson Mandela, président sud-africain

Aperçu du marché

Le marché boursier a subi une correction importante jeudi, le Dow Jones perdant près de 7 %. Le rallye a commencé la semaine dernière lorsque le Dow a testé le niveau de résistance de 27 000, explosant au milieu des craintes d'une nouvelle vague d'infections par le nouveau coronavirus. La baisse du nombre d'infections aux États-Unis est en train de stagner, et l'augmentation récente du nombre de cas a fait retomber l'optimisme pour une reprise en forme de V.
L'impact sur le Nasdaq a été moindre, mais l'indice a reculé après avoir atteint son sommet historique au-dessus de la barre des 10 000.

FX :

La fin du dollar américain ?

Dans notre recherche hebdomadaire publiée le 3 février, nous avions prévu que : Si l'épidémie de coronavirus ne représente qu'une fraction de la pandémie de grippe espagnole de 1918, les conséquences sur l'économie américaine et la monnaie américaine seraient très perturbatrices. Quatre mois plus tard, l'épidémie de pandémie a gravement entravé l'économie américaine et perturbé le commerce mondial. Le dollar américain a pris de l'ampleur au début de l'épidémie, étant perçu par les investisseurs comme un refuge sûr. Au cours des quatre dernières semaines, le dollar commence à perdre du terrain à un rythme accéléré, concédant près de 17 % à l'euro.  

Est-ce la conséquence de la pandémie combinée aux troubles sociaux qui ravagent les États-Unis ? C'est certain, ce n'est pas le cas. Le dollar est le maître, mais aussi l'esclave de son rôle hégémonique de principale monnaie de réserve mondiale.

Le montant des transactions mondiales négociées en dollars américains représente près de 70 % du total, ce qui garantit la position de leader stratégique à la monnaie américaine. Les « guerres commerciales » lancées par l'administration actuelle, ainsi que l'extraterritorialité des lois américaines mises en œuvre par l'administration Obama, dissuadent les commerçants mondiaux d'utiliser le dollar, affaiblissant ainsi lentement mais sûrement sa position.

De plus, pour faire face au fardeau financier du confinement, le gouvernement fédéral américain a fouillé dans ses poches. Par conséquent, le déficit budgétaire fédéral devrait atteindre un niveau record de 17,9 % du produit intérieur brut en 2020.

Si l'on considère le niveau croissant de la dette américaine, tous les ingrédients d'une recette baissière sont réunis. Le déclin du dollar américain est prêché régulièrement depuis l'ère Nixon, mais aujourd'hui, la menace ne vient pas autant de l'extérieur que de l'intérieur.

Focus :

Zoom Communication Media

WFH (work from home) est une abréviation qui représentait pour beaucoup au cours de la dernière décennie un rêve devenu réalité pendant la pandémie. Les loyers élevés dans les grandes métropoles, les longs temps de trajet et l'équilibre précaire entre vie professionnelle et vie privée semblent déjà oubliés.

Le travail à distance a ouvert la voie à une toute nouvelle industrie qui devrait fournir aux entreprises les outils nécessaires pour organiser, surveiller et contrôler le travail des employés à distance. Zoom est le pionnier de ce secteur, s'imposant comme le principal outil de communication d'entreprise en ligne pendant la pandémie. La part de Zoom a presque doublé en valeur depuis le début de l'épidémie de coronavirus.

La communication n'est pas le seul défi du travail à distance. La gestion et le suivi des performances sont également des facteurs cruciaux. Par conséquent, la méthodologie Agile pour la gestion et l'organisation des équipes pourrait gagner un élan important.  La part d'Atlassian, l'une des principales entreprises qui propose une solution pour Agile, a augmenté de plus de 28 % depuis février.

Perspectives du marché

Comme prévu, le Dow Jones a reculé sous les 26 000, en raison de ventes techniques et des craintes que les espoirs de reprise n'aient été trop optimistement intégrés dans le prix du marché. La situation prévisible sur le marché boursier deviendra plus complexe à mesure que nous nous rapprochons des élections américaines. La probabilité de réélection de Trump est à un niveau historiquement bas depuis son entrée à la Maison-Blanche. Les banques de Wall Street accélèrent les dons au candidat démocrate, ses chances s'envolant au milieu des troubles sociaux. La crise politique pourrait entraîner une volatilité accrue au cours du troisième trimestre, freinant ainsi la reprise du marché. Le dollar américain devrait poursuivre son lent retrait jusqu'à la fin de l'année.

Le Bitcoin a tenté sans succès de franchir le niveau de résistance de 10 000 USD, mais a rebondi sous les 9 500. Notre vision du marché est haussière à long terme sur le Brent, l'or et le Bitcoin.