Marchés contre réalité

La pandémie progresse rapidement en Amérique du Sud et en Inde, tandis que plusieurs pays européens se préparent à une deuxième vague. Les troubles sociaux qui ont débuté aux États-Unis se sont propagés dans d'autres pays, entraînant des émeutes et des protestations. La perspective d'une reprise économique en forme de V devient un rêve lointain, et un ralentissement prolongé semble être plus proche de la réalité.

1,5 million d'Américains ont déposé de nouvelles demandes de chômage la semaine dernière, ce qui a fait que les chiffres de l'emploi étaient pires que prévu malgré la réouverture. Mais, le marché boursier est resté insensible et a continué à montrer une moindre réactivité aux fondamentaux. Néanmoins, le S&P 500 n'a perdu que 3,3 % depuis le début de l'année, tandis que le NASDAQ a gagné 11 %, atteignant son maximum historique.

Les marchés financiers sont-ils sous anesthésie ? Sont-ils déconnectés de la réalité ? Quelle est la valeur fondamentale réelle des sociétés cotées en bourse ?

L'investisseur profane qui suit les enseignements de la théorie financière classique serait tenté de dire que les marchés sont surévalués, car ils ne reflètent pas la réalité économique. Mais, les choses ont changé depuis l'époque de Fama. Les marchés financiers et l'économie réelle ont une relation plus équilibrée et bilatérale. En effet, les marchés boursiers devraient refléter aussi fidèlement que possible la "vraie" valeur des entreprises. Dans le même temps, l'état des affaires d'une entreprise reflète ce que les investisseurs pensent d'elle. Les marchés ne sont pas seulement un simple reflet de la réalité vue à travers les yeux des investisseurs. Ils sont aussi l'un de ses moteurs.

Les actions surévaluées gonflent la juste valeur des actifs. Ainsi, les entreprises surendettées sont moins susceptibles de se retrouver dans la zone de quasi-faillite. Au milieu d'un ralentissement économique soudain, un signal de prix fort sur les marchés financiers vise à éviter un "credit crunch", similaire à ce qui s'est passé en 2008.

Les valeurs monétaires ne se contentent pas de refléter l'état des choses dans le monde réel ; l'évaluation est un acte positif qui a un impact sur le cours des événements. Les phénomènes monétaires et réels sont liés de manière réflexive ; c'est-à-dire qu'ils s'influencent mutuellement. La relation réflexive se manifeste le plus clairement dans l'utilisation et l'abus du crédit.
George Soros, investisseur et philanthrope milliardaire américano-hongrois

Aperçu du marché

Il existe des comportements contre-intuitifs sur le marché boursier.  Lors de l'analyse de certains marchés émergents, les choses dérivent dans des eaux plus troubles. Les indices chinois de premier plan, y compris les indices de Shanghai et de Hong Kong, affichent des couleurs encore meilleures que le Dow Jones. Le résultat le plus inquiétant est observé sur les actions hongkongaises, qui sont restées en territoire positif malgré les restrictions infligées par l'administration américaine. Apparemment, la concurrence entre les marchés ne concerne plus les prix, mais les egos des gouvernements. Les principales nations traversent une période où elles sont passées du soutien aux marchés par le biais d'injections de liquidités à la démonstration de qui injecte le plus. La politique monétaire actuelle n'est rien d'autre qu'une thérapie aux stéroïdes pour le marché boursier. Les gains resteront-ils une fois le cycle des stéroïdes terminé ?

Focus :

Le rebond de la volatilité

Lorsque la volatilité est élevée, les marchés sont bas. C'est une croyance commune parmi les investisseurs, qui semble actuellement ne pas être entièrement valable.
Après une période de silence, l'indice de volatilité a rebondi au cours de la semaine dernière. Le marché boursier est resté stable au milieu d'une réouverture moins optimiste. C'est le seul indicateur qui souligne l'instabilité de la situation actuelle. Il pourrait également signaler l'accumulation de facteurs pour un nouveau repli du marché vers la fin du mois de juin. Les régimes de forte volatilité sont le résultat d'un équilibre instable entre l'offre et la demande, ce qui déclenche des perturbations structurelles sur le marché. Le marché boursier marche sur un terrain glissant, et il pourrait céder à tout moment.

Crypto :

Le Bitcoin en agonie

Le prix du Bitcoin s'est retrouvé coincé dans une zone stable mais périlleuse, juste en dessous du niveau de résistance de 10 000 USD. Après la réduction de moitié de mai, la difficulté de minage a baissé de manière significative, et le coût du minage a également baissé. Actuellement, le minage de Bitcoin coûte entre 8 000 et 9 000 USD, ce qui le rend mathématiquement rentable. Mais, la plupart des mineurs ont du mal avec les prix actuels, et malgré le rallye de trois mois, le marché reste hésitant. Le signal de prix devrait être plus robuste pour obtenir un nouvel afflux de liquidités.

La plupart des banques centrales se sont lancées dans un carrousel d'impression de monnaie au milieu de la crise du coronavirus. Par conséquent, de plus en plus d'investisseurs se tournent vers le Bitcoin et projettent des scénarios similaires à ceux de 2017. La véritable menace est qu'un repli du marché pourrait entraver le système Bitcoin car il pourrait rendre le minage non rentable. Le Bitcoin doit trouver rapidement un second souffle pour rester durable en tant que monnaie alternative.

Matières premières :

Le pétrole bout

Les traders de pétrole semblent confiants quant à un rebond durable de la demande au cours des mois suivants. Le brut Brent a trouvé un soutien à 40 USD et affiche des perspectives positives. Cela ne se produit que deux mois après que les contrats à terme sur le brut ont été négociés à des prix négatifs, une première dans l'histoire des marchés financiers.

Les principales compagnies pétrolières se battent pour survivre, beaucoup d'entre elles étant confrontées à des faillites. Une offre future plus rare pourrait être l'une des raisons pour lesquelles le marché est optimiste, au milieu de signes d'une deuxième vague d'infections à la COVID. Néanmoins, un deuxième confinement pourrait être mortel pour la demande et l'industrie pétrolière.

Perspectives du marché

Comme prévu, le pétrole brut Brent et l'or sont restés en territoire positif. Le NASDAQ a de nouveau flirté avec les 10 000 USD mais a rebondi vers 9 900. Le Dow Jones pourrait observer de nouvelles corrections car la réouverture de l'économie est plus lente que prévu. Le brut Brent et le Bitcoin devraient progresser au cours de la semaine prochaine.