Espoir et Peur : Deux faces d'une même pièce

Le département américain du travail a annoncé un nombre record de nouveaux emplois en juin, en pleine pandémie. Les marchés ont salué cette réussite.  Mais quel est le coût de la lutte contre le chômage ? Malheureusement, créer des emplois pour certains signifie propager la maladie parmi d'autres. Juin a apporté un certain optimisme quant à l'emploi, mais aussi une deuxième vague d'infections à la COVID plus virulente. La création d'emplois et le risque de pandémie sont les deux faces d'une même médaille. La première donne de l'espoir pour la reprise ; la seconde limite sa durabilité.

Quel est l'impact pour ceux qui cherchent à tirer profit des marchés en ces temps troublés ?

La volatilité signifie le bonheur pour les grandes banques d'investissement car elles ont les outils adéquats pour réaliser des profits. Mais le profane qui négocie avec des règles folkloriques comme "Acheter haut, vendre bas" ou "La tendance est votre amie" peut ressentir un certain malaise. Inutile de dire qu'il est préférable d'éviter de négocier lorsque l'on n'a pas une perception précise de ce qui se passe. Le marché est resté dans un cluster de forte volatilité depuis le début de la pandémie. Néanmoins, certains indices phares, dont le NASDAQ, ont trouvé un élan dans cet environnement volatil. Les investisseurs doivent s'habituer à la forte volatilité et emprunter certaines des stratégies employées par les traders de crypto-monnaies. La "bitcoinisation" des marchés traditionnels est un bouleversement pour les investisseurs de détail. Comment faut-il agir dans ces circonstances ? Comment évaluer le rapport risque-rendement ?

Le principal risque dans de telles conditions de marché concerne une dislocation soudaine du marché, entraînant une baisse massive des prix. De tels événements sont sporadiques sur les marchés traditionnels en raison de leur microstructure régulatrice. Mais, sur les marchés alternatifs, de telles crises sont relativement fréquentes, et les rendements présentent une forte asymétrie négative. Tenir compte de l'asymétrie lors de l'établissement d'une stratégie de trading devrait être la priorité absolue pour un trader qui vise à se battre pour des profits dans les conditions actuelles. Même les traders qui cherchent à exploiter les frictions à long terme des prix doivent prendre au sérieux les risques sous-jacents car le mécanisme de correction du marché peut ne pas fonctionner efficacement, même sur un horizon plus long.

On peut facilement pardonner à un enfant qui a peur du noir ; la vraie tragédie de la vie est lorsque les hommes ont peur de la lumière.
Platon, philosophe grec

Revue du marché

Le NASDAQ a poursuivi sa glorieuse remontée au-dessus du niveau 10 000, tandis que le Dow Jones a retrouvé une certaine stabilité. Les chiffres de l'emploi ont apporté un soutien substantiel au milieu d'une forte résurgence de la pandémie dans la plupart des États américains. Le nombre de décès dus à la COVID reste stable aux États-Unis pour le moment et constitue le seul signe d'espoir dans l'explosion actuelle de la pandémie.

La baisse du chômage conduit à une contraction plus modérée du PIB au deuxième trimestre, ce qui constitue un signal de soutien robuste pour le marché boursier. Si les troubles sociaux prennent fin, les marchés pourraient saluer à nouveau fermement et marquer la fin de la peur.

Macro :

Chômage structurel dans l'UE

Alors que les États-Unis ont livré une autre surprise en juin avec une nouvelle contraction du chômage, de l'autre côté de l'Atlantique, dans la zone euro, les choses sont moins optimistes. Les chiffres du chômage progressent et le risque de devenir structurel en raison de la rigidité du marché du travail européen. À long terme, cela soulève de nombreuses questions quant à la reprise de la zone euro. La force de la monnaie européenne et la performance des actions européennes pourraient en souffrir. Bruxelles et Francfort recherchent de nouvelles solutions et le mot "impôt européen" fait son chemin dans les couloirs de la Commission européenne.

Europe :

Une Union à deux vitesses

L'Allemagne a suffisamment bien contrôlé ses crises de la COVID et économiques. Son PIB a chuté de seulement 2,2 % au premier trimestre, contre plus de 6 % en France. Pendant ce temps, la Suède, qui n'a pas eu de confinement, affiche une augmentation positive du PIB de 0,5 %. L'indice phare allemand DAX a réussi à rester au même niveau qu'il y a un an, tandis que le CAC40 français a perdu plus de 10 %. L'Europe à deux vitesses commence à se dessiner dans la réalité post-pandémique. Elle accentuera la fracture entre le Nord et le Sud du continent, menaçant ainsi l'intégrité de l'Union.

Grand au Japon :

TESLA

Cette semaine, Tesla est devenu le plus grand constructeur automobile en termes de capitalisation, dépassant le leader japonais Toyota. Tesla a connu un grand rallye depuis le début de l'année, qui s'est amplifié pendant la crise de la COVID. L'action de Toyota est restée presque au même niveau qu'il y a un an. La rentabilité d'un constructeur automobile est évaluée sur un cycle économique et Tesla n'en a pas encore complètement traversé un. De plus, la firme américaine a perdu plus de 0,8 milliard de dollars en 2019. Par conséquent, nous pourrions assister à une tempête dans un verre d'eau.

Focus :

Les médias sociaux à la recherche de revenus

L'action de Facebook s'est redressée après la baisse considérable de la semaine dernière, due aux craintes de pertes de revenus massives. Pendant ce temps, Twitter semble avoir plus de problèmes. Tous les géants des médias sociaux, à l'exception de Twitter, ont connu un rallye depuis le début de la pandémie.  Le fournisseur de services de microblogging a de graves problèmes pour ajuster sa politique de contenu au milieu des troubles sociaux. Les investisseurs semblent moins confiants dans la capacité de Twitter à faire face à la pression croissante de l'opinion publique. Nous assistons à la première bataille d'une guerre tactique prévisible entre les différentes plateformes de médias sociaux qui coexistaient pacifiquement jusqu'à aujourd'hui.

Perspectives du marché

Comme prévu, l'once d'or est restée en territoire positif. Le NASDAQ a réussi à trouver un soutien à 10 000 et a des perspectives optimistes pour poursuivre sa progression. Néanmoins, nous attendons une correction plus tôt la semaine prochaine en raison de ventes techniques.  Le Dow Jones se maintient sans peur au-dessus de 25 000 et nous devrions nous attendre à son évolution dans un tunnel autour de ce niveau. Le brut Brent a de bonnes perspectives pour rester au-dessus de 40 USD.

Comment l'histoire se déroulera-t-elle autour de l'élection américaine ?

Quel que soit le résultat du vote, la volatilité du marché augmentera et une baisse des principaux indices boursiers ne devrait surprendre personne. En regardant vers l'avenir en 2021, l'élection pourrait avoir un impact différent selon son résultat et la reprise post-pandémique.