Dette : Bulle ou tumeur ?

L'administration Trump a annoncé qu'elle envisageait un autre plan, ne dépassant pas 1 000 milliards de dollars, pour réparer les dommages causés par la pandémie à l'économie américaine. Ce montant s'ajoutera à la dette américaine actuelle, qui s'élevait à 26,5 trillions de dollars à la fin du mois de juin. Bruxelles prend des mesures similaires dans le but de finaliser un plan de relance pour les membres de l'UE, représentant 500 milliards d'euros qui seraient injectés dans l'économie européenne sous forme de subventions.

Dans un scénario de contraction du PIB de 10 %, le ratio dette/PIB des États-Unis atteindrait près de 122 %. L'augmentation de la dette et l'impression de monnaie semblent être les seules solutions pour les pays développés. C'est une tendance qui a commencé pendant la crise économique précédente et qui se poursuit depuis. L'argent semble être comme de la crème fouettée, il faut en mettre un peu dans un mixeur pour en faire beaucoup.

Comment cette situation va-t-elle évoluer ?

La dette peut gonfler comme une bulle et exploser comme cela s'est produit pendant la crise des subprimes. Ou bien, elle peut augmenter lentement et parasiter l'économie réelle, comme une tumeur le fait pour un corps sain. Les deux scénarios ont une fin similaire, mais des échéances différentes. À long terme, les économies ne fonctionneront pas pour la croissance, mais pour servir la dette. L'histoire montre que ces économies sont sous-optimales et qu'elles constituent un terreau fertile pour les anachronismes sociaux et politiques.  

Solon, un dirigeant athénien, a trouvé une solution judicieuse à une situation similaire qui s'est produite dans la Grèce antique.  À cette époque, un grand nombre de citoyens athéniens étaient lourdement endettés et tombaient en esclavage. Solon a compris que la dette pouvait détruire toute la ville et a pardonné à tous les débiteurs en effaçant toutes les dettes.

Quelles sont les chances de voir cela se produire aujourd'hui ?

Il ne faut pas tenter de faire plus de bien que la nation ne peut en supporter.
Solon, homme d'État, législateur et poète athénien

Aperçu du marché

L'indice de volatilité est à son plus bas niveau depuis le début de la pandémie. Les principaux indices boursiers se sont redressés la semaine dernière, accentuant la dissymétrie avec l'état de l'économie réelle. Le niveau du VIX est encore deux fois plus élevé qu'au début de l'année, et ce niveau inhabituel de volatilité pour le marché boursier peut entraîner des déséquilibres du marché sur une longue période.

Pourquoi devrions-nous nous attendre à une correction massive avant novembre ?

La récession est un fait certain, la seule inconnue étant de savoir à quel point la contraction du PIB sera inférieure à 10 %. Depuis la Grande Dépression jusqu'à la faillite de Lehman Brothers, toutes les crises économiques ont provoqué une tempête sur le marché boursier. La stratégie d'impression monétaire est similaire pour les marchés au confinement pour la pandémie. Elle ne réduira pas la taille du problème, mais en changera le calendrier. Lorsque la réalité frappera les marchés, elle pourrait se dérouler de plusieurs manières. Nous pouvons nous attendre à un choc soudain que les banques centrales tentent d'éviter, ou à un déclin sur une période plus longue, un scénario qui semble actuellement plus plausible.

Carlos Ghosn

"Après moi, le déluge"

Outre Tesla, l'industrie automobile baisse les drapeaux et tente d'obtenir toutes sortes de plans de sauvetage des gouvernements. Pourtant, une entreprise a commencé son déclin ignominieux bien avant le début de la pandémie. Le champion français, Renault et son PDG Carlo Ghosn, ont connu une forte baisse depuis 2019.

Ghosn est passé en seulement douze mois d'icône à ex-détenu et vit actuellement dans son Liban natal après avoir fui la justice japonaise. Il est accusé de nombreuses irrégularités en matière de gouvernance d'entreprise. Une chose est sûre, son départ n'a pas rassuré les marchés et le cours de l'action de Renault a perdu près de 70 % de sa valeur depuis 2018. La pandémie a compliqué les choses et les perspectives pour le premier constructeur automobile français sont pessimistes.

Focus :

Le vaccin de Moderna fait de grands pas

ModeRNA Inc. a annoncé de grands progrès dans le développement d'un vaccin contre la COVID. La société, dont le siège social est à Cambridge, dans le Massachusetts, a travaillé sur un vaccin ARNm-1273 qui code la protéine de pointe stabilisée de préfusion du SRAS-CoV-2¹.

Les résultats préliminaires publiés cette semaine montrent que le vaccin a induit des réponses immunitaires anti-SRAS-CoV-2 chez tous les participants, et aucun problème de sécurité limitant l'essai n'a été identifié. Par conséquent, le cours de l'action de Moderna a augmenté de plus de 350 % depuis février. Si le vaccin obtient l'approbation de la FDA, Moderna pourrait rivaliser avec Amazon ou Facebook en termes de valorisation boursière.

Focus :

L'ombre de Twitter

Le cours de l'action de Twitter a chuté de 4 % mercredi, la société ayant été la cible de pirates informatiques qui avaient pris le contrôle des comptes de plusieurs utilisateurs de haut niveau.

Barack Obama, Elon Musk, Jeff Bezos, Kanye West, Joe Biden, Warren Buffet, ne sont que quelques-unes des personnalités qui ont vu leurs comptes Twitter publier des tweets demandant aux utilisateurs de faire des dons en Bitcoin.  Les pirates ont pris le contrôle de ces comptes et ont tenté de soutirer des fonds aux utilisateurs. La société a réagi rapidement, mais le marché a réagi à la nouvelle. L'action s'est partiellement redressée lors de la séance de négociation suivante.

Dans l'ensemble, Twitter n'a pas suffisamment surfé sur la vague des entrées d'argent sur le NASDAQ. L'avenir de Twitter pourrait être moins brillant que celui de ses pairs, mais les problèmes auxquels il est confronté devraient servir de leçon à tous les médias sociaux.

Focus :

La WWE a été frappée de plein fouet

La COVID-19 a massivement affecté l'industrie du sport et la lutte professionnelle ne fait pas exception. Sans possibilité de vendre des billets pour ses événements historiques, dont le "Summer Slam", l'action de la WWE a chuté dès les premiers jours du confinement et n'a connu qu'une légère reprise en mai. La WWE et son flamboyant PDG Vince McMahon sont soi-disant les inventeurs du pay-per-view, qui est aujourd'hui la principale source de revenus de l'industrie du sport.

Malheureusement, l'organisation n'a pas réussi à faire progresser son modèle commercial vers l'ère numérique. Les flux de revenus de la WWE sont entraves par la crise de la COVID-19 et il n'y a aucune perspective de voir une amélioration dans un avenir prévisible.

Perspectives du marché

Comme prévu, l'once d'or et le Brent étaient en territoire positif. Le NASDAQ a confirmé le support à 10 500, mais ne semble pas avoir la dynamique pour atteindre le niveau de 11 000. Le Dow Jones a brièvement atteint le niveau de 27 000 mercredi, mais s'est replié lors des séances de négociation suivantes.