La fin de la richesse. Qu'est-ce que signifie être riche aujourd'hui ?

Accumuler des richesses était l'un des principaux objectifs de la société occidentale d'après-guerre. La stagnation des salaires corrigés de l'inflation depuis les années 1970 a redéfini le chemin menant à la richesse. La crise pandémique et la course à l'impression de monnaies fiduciaires pourraient changer à jamais la signification de la richesse. Jusqu'en 2020, la richesse était un outil qui pouvait apporter à un profane un degré de liberté accru. Le coronavirus a frappé les différentes couches de la société sous différents angles et la richesse au sens traditionnel n'est pas une garantie de facilité à traverser les périodes sombres. Les liquidités fiduciaires et les actifs présentent tous deux une dynamique très mouvementée.

Pour un investisseur individuel, l'objectif principal devrait être la diversification. La diversification du portefeuille doit évoluer et aller au-delà du simple choix des classes d'actifs. La diversification doit être planifiée en termes de type de marchés (primaire vs secondaire), de type d'actions (publiques vs privées) ou de type d'exposition pour les matières premières (physiques vs futures).

De plus, l'allocation de portefeuille de Markowitz devrait être repensée pour englober non seulement l'utilité de la richesse, mais aussi son impact marginal sur les communautés et l'environnement. En d'autres termes, les investisseurs devraient évaluer si leurs portefeuilles ne génèrent que de l'alpha ou s'ils améliorent la dynamique sociale de leurs communautés.  

L'écart de richesse qui s'est creusé à partir de la fin des années 1970 est actuellement en augmentation rapide et génère plusieurs externalités négatives, notamment des problèmes environnementaux, des troubles politiques et des divisions sociales. Par conséquent, les nouvelles stratégies de constitution de richesse devraient également inclure des contraintes en ce qui concerne ces externalités afin de rendre la richesse plus durable en tant que concept. L'économie devient de plus en plus numérisée, mais la constitution de richesse deviendra plus pragmatique.

Chaque homme est riche ou pauvre selon le degré auquel il peut se permettre de profiter des nécessités, des commodités et des amusements de la vie humaine. Mais après que la division du travail a été complètement mise en place, ce n'est qu'une très petite partie de ces choses que le travail d'un homme peut lui fournir. La plus grande partie de ces choses, il doit les tirer du travail d'autres personnes, et il doit être riche ou pauvre selon la quantité de ce travail qu'il peut commander, ou qu'il peut se permettre d'acheter. Le travail est donc la véritable mesure de la valeur échangeable de toutes les marchandises.
Adam Smith, La Richesse des Nations

Aperçu du marché

Le S&P 500 a terminé la semaine à son plus haut niveau historique, légèrement au-dessus du point où il se trouvait avant le début de la pandémie. L'hypothèse d'une reprise en forme de V semble valable d'un point de vue boursier. Mais, les chiffres du chômage montrent qu'aux États-Unis, 10,2 % des travailleurs sont sans emploi, contre un minimum historique de 3,5 % en février.

Si nous pensons que la reprise atteinte est complète comme le montrent les indices boursiers, cela signifie qu'un excédent de chômage de 7,7 % pourrait rester structurel à long terme. Ces personnes pourraient ne jamais retrouver d'emploi, en raison de l'attrition des secteurs où elles travaillaient ou de la contraction structurelle de l'économie.

Une autre conséquence est que la reprise du PIB attendue aux troisième et quatrième trimestres pourrait ne pas correspondre à la contraction enregistrée au deuxième trimestre.

Focus :

Apple

L'action d'Apple a gagné plus de 115 % depuis la mi-mars, devenant ainsi la première entreprise américaine à atteindre une valorisation de 2 000 milliards de dollars. La pandémie a accéléré la numérisation de l'économie réelle et des smartphones. Les produits phares d'Apple sont devenus les principaux terminaux pour alimenter la demande sur le nouveau marché. La transition vers une numérisation complète dans tous les domaines de la vie pourrait libérer de nouvelles sources de croissance pour Apple.

Par conséquent, la société basée à Cupertino a encore beaucoup de potentiel pour créer de la valeur pour ses investisseurs. La seule chose qui pourrait entraver l'avenir d'Apple est une politique antitrust qui pourrait démanteler le géant californien en plus petites entreprises.

Immobilier :

L'immobilier commercial en pause

Les propriétaires new-yorkais tentent de sauver l'immobilier commercial et demandent aux occupants d'entreprise de minimiser le travail à distance. Le travail à domicile ne tue pas seulement les revenus locatifs, mais aussi toutes les entreprises de vente au détail qui desservent les employés d'entreprise.

Les FPI immobilières commerciales sont restées en territoire négatif après le début de la pandémie. Les FPI de centres commerciaux régionaux ont connu les pires performances, le Washington Prime Group perdant plus de 80 % de sa valeur depuis février. Les FPI de bureaux et de prisons privées ont enregistré des pertes moins importantes.

Une crise immobilière commerciale prévisible pourrait avoir des impacts importants sur les secteurs bancaires. Les expositions massives des banques commerciales sur leurs bilans à l'immobilier commercial et une baisse significative du ratio valeur-basse pourraient avoir une conséquence similaire à la crise des subprimes. Seule une libération rapide d'un vaccin COVID efficace peut sauver le secteur immobilier dans les grandes villes.

Matières premières :

Le bois d'œuvre est en feu

L'immobilier métropolitain souffre, mais étonnamment, les gens veulent toujours construire de nouvelles propriétés résidentielles. La pandémie pousse les citoyens hors des grandes villes, et la peur de la contagion les incite à vouloir partir dans des endroits isolés.  Inutile de dire que la fuite des grandes villes est en marche rapide et que l'option la plus rapide pour déménager est les cabines et les chalets. Par conséquent, après le confinement, les prix du bois d'œuvre ont explosé, augmentant de plus de 100 % depuis mai. Le prochain hiver permettra de tester si cette tendance a une perspective à long terme ou s'il ne s'agit que d'une bulle à court terme.

Perspectives du marché

Les marchés ont terminé la semaine dans un état d'attente.  L'once d'or n'a pas réussi à franchir le niveau de résistance de 2 000 dollars, mais il n'y a aucune raison de ne pas voir l'once d'or à un prix plus élevé.  Le brut Brent a trouvé un soutien à 44 dollars, mais les signaux mitigés du côté de la demande ne sont pas de bons arguments pour créer de l'élan.

Le Dow Jones est resté proche du niveau de résistance de 28 000, tandis que le NASDAQ a continué à trouver un soutien à 11 000. Les actions biotechnologiques pourraient alimenter l'élan positif du NASDAQ vers septembre. L'avenir du Dow Jones devrait suivre les développements de l'un de ses pairs, le S&P500, et nous pouvons nous attendre à un nouveau sommet.