Banques au bord du gouffre

Depuis 2008, les régulateurs financiers du monde entier ont fait pression sur les banques pour qu'elles augmentent leurs fonds propres prudentiels. La faillite de Lehman Brothers a été difficile à digérer au sein du secteur financier, et l'objectif principal des régulateurs financiers était d'empêcher une banque systémique de faire faillite. Ces réglementations seront-elles efficaces dans le contexte de la crise du COVID ?

Adam Smith croyait qu'une « main invisible » éliminait périodiquement les acteurs du marché qui ne sont pas en mesure de proposer des produits rentables. Le même principe s'applique aux banques. Peu importe le montant des fonds propres réglementaires qu'une banque détient car, en période de crise, une banque a besoin de plus que de liquidités. Elle a besoin de la capacité de gérer des situations tendues et de gérer des actifs douteux.

Les grandes villes sont au bord d'une crise immobilière importante, et les banques traditionnelles sont directement touchées. Le portefeuille de prêts hypothécaires et commerciaux subira de graves dépréciations à la lumière des normes comptables récemment mises en œuvre, connues sous le nom d'IFRS 9. La plupart des banques doivent passer des provisions basées sur les projections de pertes attendues de leurs portefeuilles. Les conséquences sont déjà visibles sur la capitalisation boursière. L'indice boursier américain leader, le S&P 500, s'est bien redressé après l'épidémie de pandémie et a atteint un sommet historique la semaine dernière. L'indice financier du S&P n'a récupéré que 50 % des pertes de mars, soulignant ainsi la situation difficile des banques. Inutile de dire que les institutions financières perdent du terrain malgré l'injection massive de liquidités des banques centrales.

De nombreux investisseurs réduisent déjà leur exposition au secteur financier et explorent des voies alternatives.

La banque est peut-être une carrière dont aucun homme ne se remet vraiment.
John Kenneth Galbraith, économiste canado-américain

Aperçu du marché

Le Dow Jones a atteint cette semaine le niveau psychologique de 29 000, non loin de son sommet historique atteint plus tôt cette année. Le Nasdaq et le S&P 500 battent déjà des records. Le marché semble se diriger vers une récupération en douceur. Néanmoins, l'indice de volatilité (VIX) a soudainement grimpé d'une valeur relativement faible à son maximum de mi-août. Ce mouvement contre-intuitif montre que les marchés sont à la croisée des chemins et que l'avenir prévisible est très incertain. Les investisseurs doivent être prudents quant à leurs positions à long terme. C'est probablement le bon moment pour un rééquilibrage de portefeuille. Les preneurs de bénéfices qui ont profité du rallye boursier des six derniers mois peuvent trouver que c'est le bon moment pour marquer à la valeur du marché leurs gains. Ce phénomène pourrait exercer une pression supplémentaire sur les prix, et nous pourrions nous retrouver dans une situation où le marché est surévalué.

L'élection de novembre aux États-Unis générera une volatilité supplémentaire, mais elle apportera également des réponses à de nombreuses questions.

Focus :

TESLA

Tesla est devenu le mois dernier le plus grand constructeur automobile au monde en termes de capitalisation boursière. La pandémie de coronavirus a été une occasion unique dans une vie pour le géant basé à San Carlos d'étendre ses opérations. L'action de Tesla a connu un rallye exponentiel depuis la mi-mars, mais lors des dernières séances de négociation de cette semaine, elle a perdu près de 20 % de sa valeur. Est-ce juste une correction ponctuelle ou Tesla navigue-t-il en eaux troubles ?

Il y a de bonnes raisons de croire que les jours ensoleillés pour Tesla sont derrière nous. La volatilité du marché augmente, et de nombreux investisseurs vont commencer à réduire leurs positions dans les actions qui ont bien performé, monétisant ainsi leurs profits. Un autre problème est que lorsque les liquidités sont abondantes, l'investissement n'est plus, une science, mais un concours de popularité. Les actions cotées au Nasdaq semblaient avoir le dessus dans ce concours, mais maintenant les investisseurs peuvent commencer à regarder les fondamentaux et à se demander si les valorisations sont justifiées ou non.

Tesla et plusieurs entreprises technologiques pourraient connaître de fortes fluctuations du marché dans les prochains mois.

Compagnies aériennes européennes :

Wizz Air est un magicien des compagnies aériennes

Les compagnies aériennes souffrent partout dans le monde, et ce n'est plus un secret. Les compagnies aériennes traditionnelles semblent avoir été plus durement touchées par la pandémie que leurs homologues à bas prix. Parmi les transporteurs aériens européens, l'un semble non seulement souffrir moins, mais aussi donner l'impression de prospérer lorsque les autres demandent des renflouements gouvernementaux. Wizz Air, la compagnie à bas prix basée à Budapest, cotée à la Bourse de Londres, affiche une bonne reprise des prix pendant l'été par rapport à ses pairs.

Ryanair, le leader européen des compagnies aériennes à bas prix, a été contraint de réduire ses effectifs pendant la pandémie et de réduire le nombre de vols.  Il s'agissait d'une approche simple pour atténuer les pertes et entrer en mode de survie. Pendant ce temps, Wizz Air a étendu ses implantations et ouvert de nouvelles destinations. Le challenger estime que c'est le moment idéal pour prendre le contrôle des territoires abandonnés par d'autres compagnies aériennes.

Air France, le leader européen des transporteurs aériens traditionnels, est en difficulté. La fusion avec KLM semble ne pas bien se passer, et le géant français est en restructuration continue depuis plus d'une décennie. La pandémie n'est pas le bon moment pour avoir trop de problèmes.

Perspectives du marché

Les marchés ont terminé la semaine dans un climat réservé.  Le Dow Jones a trouvé de l'élan et a grimpé au-dessus de 29 000, mais il s'est replié à un niveau de soutien autour de 28 000. Pendant ce temps, le NASDAQ a grimpé à 12 000, mais il n'a pas réussi à trouver de soutien et a perdu près de 1 000 points en quelques séances de négociation. Le marché boursier pourrait entrer en territoire négatif au cours des prochaines semaines. Le temps nous dira si ces pertes peuvent générer une spirale descendante.

L'once d'or a baissé, mais les perspectives sont positives. La forte volatilité rappellera aux investisseurs que l'or est un refuge sûr. Le Bitcoin a connu une semaine intéressante après avoir atteint 12 000 USD et s'être replié de près de 2 000 US en trois jours. Les circonstances actuelles pourraient attirer de nouveaux flux sur le marché des crypto-monnaies. Par conséquent, le Bitcoin a le potentiel de trouver un nouvel élan.