IPO : la ruée vers l'argent gratuit

Coursera, Deliveroo, Coinbase, RobinHood, UiPath, Transferwise, Stripe... La liste des entreprises qui aspirent à être le plus chaud des IPO de 2021 est longue. La crise économique précédente qui a suivi la crise financière de 2008 n'était pas favorable du tout pour les IPO. La crise de la pandémie de coronavirus a entraîné une augmentation sans précédent du nombre et de la valeur des IPO. La bulle qui en a résulté attire davantage de startups à se faire coter afin de remplir leurs coffres et de gonfler leurs valorisations. Est-ce trop beau pour être vrai ?

Les machines à imprimer de l'argent qui injectent des liquidités sur les marchés financiers déclenchent un appétit unique et pourtant contre-intuitif des investisseurs pour l'achat d'actions. Aspirer au marché des actions au milieu de la pire crise économique depuis la Révolution française n'aurait pas de sens dans des conditions normales. Les investisseurs et les investisseurs individuels en particulier, ont estimé que la monnaie fiduciaire pourrait ne pas être la meilleure façon de conserver de la valeur. Ainsi, ils se précipitent pour mettre la main sur tous les actifs qu'ils peuvent obtenir.

Les craintes d'un scénario hyperinflationniste alimentent la course à l'investissement dans les actions, qui ont fait leurs preuves comme couverture efficace contre l'inflation. L'aversion à l'inflation n'est pas le seul facteur qui explique l'appétit pour les actions. L'or, un refuge traditionnel de valeur en période inflationniste, a connu une baisse significative de ses prix depuis l'été dernier. Le sentiment que l'on pourrait manquer des opportunités en ne se trouvant pas dans la bonne action est le principal moteur de la frénésie actuelle.

Les jeunes startups ont parfaitement saisi l'élan. 2021 semble être très prometteur pour les entreprises nouvellement cotées. L'assouplissement quantitatif est également une garantie que ces IPO généreront des rendements initiaux solides. Les gagnants sont les banquiers d'investissement, qui remplissent leurs poches de commissions juteuses et leurs portefeuilles d'actions chaudes.

Les perdants semblent être les capital-risqueurs, qui vont entrer en compétition frontale et sans merci avec les marchés financiers.  Lorsque la pandémie a commencé, les VC étaient assis sur des fonds non appelés massifs, et ils sont devenus l'une des rares sinon la seule source de financement pour les startups. Par conséquent, les VC sont devenus exigeants et se sont concentrés uniquement sur les entreprises établies avec des revenus prouvés. La seule idée de venture dans les modèles commerciaux des VC n'est que dans leur appellation. Avec l'essor des IPO, de nombreuses jeunes entreprises vont contourner les VC et se faire coter directement.  Parallèlement aux entreprises nouvellement cotées, les plateformes de financement participatif ont de belles perspectives.

La ruée vers l'argent gratuit vient de commencer. Le revers de la médaille pourrait arriver lorsque le puzzle se défait dans un grand désordre. La ruée vers les IPO ne sera pas éternelle, avec ou sans assouplissement quantitatif, et la facture pourrait ressembler davantage à une nécrologie.

Ce que les fondateurs doivent garder à l'esprit, c'est qu'une IPO n'est pas la fin, mais en fait le début. Nithin Kamath, PDG de Zerodha

Aperçu du marché

Le VIX, l'indice de volatilité de référence, a atteint un nouveau plus bas depuis le début de la pandémie. Le paquet de soutien de 1,9 billion de dollars voté par le Congrès a apporté un soulagement non seulement aux ménages américains, mais aussi aux investisseurs. Le Dow Jones a terminé la semaine non loin du point de départ, confirmant que le marché est à la recherche d'un niveau de soutien.  Le Bitcoin a atteint un sommet au-dessus de 60 000 USD, mais a reculé au milieu de ventes techniques vers 58 000 USD. Les prix du pétrole sont passés en territoire négatif au milieu d'une troisième vague d'infection en Europe et d'un nouveau confinement qui entrave la demande.

Focus :

Goldman Sachs

Pour la plupart des banques, 2020 a été une année difficile, mais pas pour Goldman Sachs. La première banque d'investissement américaine a connu une année exceptionnelle au milieu de la crise du coronavirus. Alors que d'autres banques ont vu le cours de leurs actions chuter et ne pas profiter de l'assouplissement quantitatif, l'action de Goldman a atteint son plus haut niveau historique.  Cette position consolide son leadership dans le secteur bancaire, mais ouvre la voie à de nouvelles aventures potentielles. Les amateurs de crypto-monnaies devraient suivre attentivement les mouvements de Goldman dans ce domaine. Les banques d'investissement ne vont pas attendre pour faire connaître leur présence dans l'espace crypto, et cela pourrait être pour le meilleur comme pour le pire.

Focus :

Wizz Air

Le COVID-19 a frappé les compagnies aériennes d'une manière que la plupart des analystes n'auraient pas pu imaginer il y a 12 mois. Malgré tous les problèmes auxquels l'industrie du transport est confrontée, Wizz Air, une compagnie aérienne low-cost de premier plan d'Europe de l'Est, semble mieux faire que ses pairs. L'action de Wizz a atteint un sommet historique en mars, et la compagnie aérienne basée à Budapest ne semble pas vouloir abandonner si facilement.  

Wizz Air a réussi à maintenir ses bases opérationnelles tout au long de la pandémie et a réussi à ouvrir de nouvelles routes et à consolider sa part de marché dans des segments où les compagnies aériennes traditionnelles ont été contraintes de fermer.

Forex :

Franc suisse

Le franc suisse a acquis un statut de valeur refuge depuis le déclenchement de la crise de la zone euro au début des années 2010. La pandémie était censée renforcer ses positions parmi les principales monnaies au milieu d'une stratégie d'impression monétaire agressive des banques centrales européennes et de la FED. Mars a apporté une dépréciation soudaine du franc suisse par rapport à l'euro. Cela est dû à une détérioration de la situation pandémique et à l'absence de stratégie monétaire claire de la confédération suisse.

Perspectives du marché

Le Dow Jones a terminé la semaine près de 32 500, reculant légèrement par rapport à la semaine dernière. Bien qu'une contraction du marché soit toujours probable, l'afflux d'optimisme sur les marchés boursiers la rend moins probable à court terme.

Comme prévu, le Bitcoin a rebondi au-dessus de 60 000 USD, mais a terminé juste autour de 59 000 USD.  

Le Brent a reculé vers 64 USD alors que l'espoir d'une reprise rapide s'est dissipé au milieu de la troisième vague d'infections au coronavirus en Europe.