Libérez-nous de l'inflation

L'administration Biden prévoit d'augmenter l'impôt sur les sociétés, alimentant ainsi les craintes d'une politique budgétaire restrictive. Les pays développés ont fait face à la crise économique sans précédent avec des politiques monétaires expansionnistes, entraînant un niveau d'endettement public effréné. Une question naturelle qui se pose est de savoir qui paiera la facture du COVID-19 ?

Lorsque l'administration Trump et le Sénat républicain ont validé une réduction d'impôt massive en 2017, les marchés ont salué cette action, et le conservatisme budgétaire semblait être la nouvelle doctrine des États-Unis. La crise générée par l'épidémie de pandémie pourrait facilement déclencher une augmentation significative des impôts pour rééquilibrer les dépenses publiques. De telles approches directes pourraient devenir impopulaires et diminuer le taux d'approbation des politiciens en fonction. Il existe peu de voies alternatives pour contourner une augmentation d'impôt complète.

L'émission de dettes perpétuelles est un outil utilisé auparavant par les gouvernements pour financer les dépenses de guerre ou de crise. Une obligation perpétuelle est un titre à revenu fixe sans date d'échéance. La dette perpétuelle est économiquement équivalente à la perception d'un impôt sur la même base. Elle ne représente rien d'autre que le transfert du coût de la crise actuelle sur les générations futures. Une telle stratégie d'endettement est, en réalité, une illusion fiscale déguisée.
L'inflation est un autre outil que les gouvernements peuvent utiliser pour déguiser une augmentation des impôts. Dans un scénario inflationniste, la dévaluation de la monnaie entraînera automatiquement une dépréciation des économies en monnaie et une hausse potentielle des prix des matières premières et des actifs.

La plupart des analystes parient sur un scénario inflationniste qui se traduirait par une augmentation du coût du travail, des matières premières et des actifs. La seule faiblesse de ce scénario est qu'il repose sur une reprise de la demande de biens et de services au niveau d'avant le COVID. Néanmoins, l'économie a déjà changé, et de nombreux secteurs ont subi un processus de restructuration. Ainsi, la demande dans l'économie réelle pourrait ne jamais se redresser complètement, conduisant ainsi à une contraction des prix.

Le rallye boursier actuel peut être un signal d'alarme d'un scénario inflationniste, mais il n'est pas encore clair quels sont les silos de l'économie qui seront touchés par l'inflation. Toutes choses étant égales par ailleurs, il vaut mieux avoir une petite joie qu'une grande tristesse.

En l'absence de l'étalon-or, il n'y a aucun moyen de protéger les économies de la confiscation par l'inflation. Il n'y a pas de réserve de valeur sûre. Alan Greenspan, Président de la Réserve fédérale des États-Unis

Aperçu du marché

Les contrats à terme sur l'indice S&P 500 ont bondi lors de la dernière séance de négociation avant le Vendredi saint après la publication des données sur l'emploi non agricole. Les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis pour le mois de mars ont montré que 916 000 emplois avaient été créés, tandis que le taux de chômage est stable à environ 6 %.

Le rapport sur l'emploi plus solide que prévu et le déploiement plus rapide de la vaccination sont des indicateurs clairs que l'économie américaine se prépare à la réouverture. Si les indicateurs de croissance restent au vert, le marché boursier n'a d'autre choix que de refléter la reprise.

Le Bitcoin a gagné plus de 9 000 USD au cours de la semaine dernière, suivant les gains du marché des actions. L'once d'or est prise dans une griffe technique en dessous de 1 750 USD.

Focus :

Goldman Sachs

L'action de Goldman Sachs a atteint un sommet d'un an, doublant de valeur depuis mars 2020. Le rallye boursier et la volatilité relativement faible du marché ont été un terrain fertile pour la plus grande banque d'investissement au monde.

Les courtiers-négociants gagnent de l'argent lorsque le marché est volatile, mais pas trop volatile. C'est le scénario qui s'est déroulé en 2020, donnant ainsi un coup de pouce aux traders de Goldman. Tant que l'impression monétaire se poursuit, les banques de Wall Street resteront en territoire positif.

Focus :

Deliveroo

Deliveroo, la société de livraison de nourriture en ligne basée à Londres, aurait dû être l'une des introductions en bourse les plus chaudes de l'année. Soutenu par le géant américain Amazon, propulsé par l'augmentation effrénée du chiffre d'affaires due à la distanciation sociale, Deliveroo a coché toutes les cases pour une introduction en bourse réussie. Néanmoins, la plus grande introduction en bourse de Londres depuis 2011 s'est soldée par un désastre ravageur.

Les investisseurs sont devenus réticents face à des risques réglementaires importants. L'introduction en bourse est intervenue une semaine seulement avant la mise en œuvre de la réforme IR35 au Royaume-Uni, qui réduira massivement la marge de manœuvre fiscale des travailleurs indépendants. De plus, début mars, Uber a reclassé ses chauffeurs en tant que salariés. Les perspectives de l'économie des plateformes ne sont pas si brillantes et des entreprises comme Deliveroo sont directement touchées.

Forex :

La livre sterling prend du poids

Trois mois après le départ du Royaume-Uni de l'Union européenne, le taux de change livre sterling-euro a grimpé près de 1,18, un record pour 2021. Depuis janvier, la livre sterling suit une tendance haussière. La campagne de vaccination accélérée, la baisse du nombre de nouvelles infections quotidiennes et une réouverture prévisible de l'économie dès le mois de mai ont propulsé la GBP à son plus haut niveau depuis février 2020. La tendance est durable et il y a de bonnes chances de voir la GBP/EUR au-dessus de 1,20.

Matières premières :

Cuivre

Les prix du cuivre ont augmenté de manière effrénée et ont doublé de valeur depuis mars 2020. Cette tendance est suivie par la plupart des métaux industriels, y compris l'aluminium et le nickel. Le rallye a été alimenté par une demande accrue de la Chine. Si l'économie américaine se redresse plus rapidement que prévu, la demande de métaux industriels pourrait augmenter encore, stimulant ainsi les prix du marché.

Perspectives du marché

Le Dow Jones a terminé la semaine au-dessus de 33 000, sur une tendance légèrement positive par rapport à la semaine dernière. Bien qu'une contraction du marché soit toujours probable, le scénario central à court terme est un rallye alimenté par l'optimisme d'une reprise économique mondiale.

Le Bitcoin a progressé vers 60 000 USD après avoir plongé près de 51 000 USD il y a une semaine. Si l'optimisme du marché persiste, nous pourrions voir le Bitcoin au-dessus de 60 000 USD. Le Brent Crude est resté dans le même tunnel autour de 64 USD, et la probabilité d'une progression supplémentaire des prix s'est estompée car le blocage de Suez n'a pas eu un grand impact sur les prix.