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Papier ou physique ? C'est un débat ancien et pourtant très actuel auquel tous les investisseurs avertis sont confrontés à un moment donné. La popularité croissante des plateformes de trading numériques a conduit à la démocratisation de l'investissement. En temps normal, détenir du papier peut sembler une option raisonnable. Mais est-ce le bon choix lorsque les prix des actifs sont hyper-gonflés et que l'offre de biens et de matières premières est rare ?

Le terme de report (ou report normal) décrit une configuration de marché où le prix au comptant d'un actif sous-jacent ou d'une matière première est négocié au-dessus de ses prix sur le marché à terme ou à terme. Des signes de report dus à des pénuries structurelles ont commencé à apparaître sur différents marchés de matières premières tels que le bois d'œuvre, le zinc, le plomb et le cuivre.  De plus, les températures record enregistrées dans l'hémisphère nord ont entraîné une mauvaise production agricole, limitant ainsi les approvisionnements en céréales.

La frénésie d'investissement déclenchée par la pandémie a attiré beaucoup de liquidités sur les marchés traditionnels et alternatifs. Alors que les prix des investissements « papier » battent un record après l'autre, on en sait moins sur la trajectoire des prix des actifs « physiques ». Cette perspective s'applique non seulement aux matières premières, mais aussi au marché boursier. Par exemple, un véhicule Tesla est-il un meilleur investissement qu'une action Tesla ? Le prix des produits Amazon augmente-t-il plus vite que son action ? Ces questions n'ont pas de réponse simple car l'indice d'inflation est calculé sur un panier de biens et de services qui ne comprend pas nécessairement toute la gamme de produits consommés dans un pays.

Outre le pétrole et l'or,  de nombreux marchés de matières premières affichent des pics de prix au comptant en raison de pénuries de production. Lorsqu'un marché est en report, la détention de l'actif physique procure une prime, connue sous le nom de rendement de commodité. Dans ces circonstances, les investisseurs sont confrontés à un grand dilemme. S'il est clair que la liquidité perd de la valeur en raison de l'inflation, quelles sont les alternatives disponibles autres que le « papier » ? La diversification du portefeuille ne concerne pas seulement les classes d'actifs, mais aussi le type d'actifs. L'assouplissement quantitatif fausse le prix réel de tous les investissements « papier ». Les investissements centraphysiques tels que les céréales, les métaux ou les terres l banques rachètent quotidiennement d'énormes quantités d'actions et d'obligations. Mais ils n'achètent pas pour même une fraction du QE.  Par conséquent, les prix des actifs « physiques » pourraient être plus proches des fondamentaux que les prix du « papier ».

Les investisseurs doivent réfléchir sérieusement aux jours de pluie. Les jours de pluie arriveront lorsque la stratégie de la Fed consistant à injecter de la liquidité atteindra sa fin. Par conséquent, il est crucial de mettre en œuvre une forme de couverture contre un ralentissement prévisible du QE.  Actuellement, l'achat d'actifs tangibles autres que l'immobilier est l'une des rares alternatives.

Le prix d'une matière première ne descendra jamais à zéro. Lorsque vous investissez dans des contrats à terme sur matières premières, vous n'achetez pas un bout de papier qui dit que vous possédez une part intangible d'une entreprise qui peut faire faillite. James Beeland Rogers Jr, investisseur américain

Aperçu du marché

Comme prévu, l'économie américaine a enregistré une forte croissance au cours de l'été et s'est accrue de 12,20 % au deuxième trimestre par rapport au même trimestre de 2020. De plus, les données du département du Travail montrent que les demandes de chômage ont atteint un nouveau creux la semaine dernière depuis le début de la pandémie. Le nombre de licenciements a diminué de 29 000, se rapprochant de 348 000 à la mi-août, au milieu d'une nouvelle vague massive d'infections causées par le variant Delta.  La reprise américaine fait preuve de résilience et le Dow Jones a réussi à rester au-dessus de 35 100.

Focus :

GeoVax

La première génération de vaccins contre le nouveau coronavirus a été développée et approuvée dans une course contre la montre, sous la pression des forces sociales et politiques. Cependant, bien qu'ils aient prouvé leur efficacité pour protéger la population contre la maladie, les solutions vaccinales actuelles proposées par Pfizer, Moderna et Astra-Zeneca présentent de graves limites contre les nouveaux variants du virus, ce qui entrave leur utilisation dans un avenir prévisible.

En début de semaine, GeoVax, une société de biotechnologie basée à Atlanta, a présenté à l'Assemblée générale de la Société européenne de médecine une nouvelle stratégie pour les vaccins contre le coronavirus visant à induire une immunité plus large en incluant plusieurs composants du virus cible, rendant ainsi le vaccin efficace contre les nouveaux variants.

Si le vaccin de Geovax obtient l'approbation de la FDA, il pourrait représenter un changement de donne pour la stratégie mondiale de vaccination. Dans ce scénario optimiste, Geovax éclipsera Moderna et Biontech.

Matières premières :

Blé

Été chaud, sécheresse, faible production céréalière… Suite aux températures record sans précédent enregistrées en juin et juillet, la sécheresse sévère qui en a résulté a affecté les cultures de blé dans tout l'hémisphère nord. Les États-Unis, le Canada, l'Ukraine et la Russie ont signalé des productions attendues plus faibles en raison des conditions climatiques. Par exemple, aux États-Unis, 89 % des zones de récolte du blé de printemps sont touchées par une forme de sécheresse. En conséquence, les contrats à terme sur le blé à terme du CBOT ont connu un bref rallye au cours de l'été, et les prix pourraient grimper à l'automne en raison d'une pénurie prévisible.

Matières premières :

Café

Le prix des contrats à terme sur le café cotés à l'Intercontinental Exchange (ICE) a presque doublé depuis le début de la pandémie en mars 2020. Les cultures de café au Brésil, premier producteur mondial de café, ont été gravement touchées par les conditions météorologiques extrêmes. De plus, les troubles dans le transport maritime mondial, le COVID et les troubles politiques en Colombie ont fait grimper le prix des grains de 25 % en août. En conséquence, les principaux détaillants constituent des stocks pour se couvrir contre un futur rallye des prix du café. Le coût de détail d'un expresso pourrait rapidement augmenter au quatrième trimestre.

Perspectives du marché

Comme prévu, l'indice Dow Jones a perdu du terrain au cours de la dernière semaine, mais il s'est maintenu au-dessus de 35 100 lors de la dernière séance de négociation. Cependant, la perspective d'une inflation non transitoire et d'une nouvelle vague d'infections liées au variant Delta placent les investisseurs dans une situation risquée.

Après une trajectoire mouvementée et plusieurs corrections techniques, le prix du Bitcoin a grimpé au-dessus de 49 000, confirmant le début d'un nouveau rallye.