Plafond de la dette illimité

Le Sénat américain a approuvé la prolongation de la limite d'endettement du pays jusqu'à début décembre. Les marchés financiers ont salué l'accord, les principaux indices boursiers affichant un optimisme après le vote. Cette prolongation est un gain de temps, mais elle ne résout pas le problème endémique de la dette. Quel est le pire scénario ? Que se passerait-il si les États-Unis ne respectaient pas leurs obligations de paiement ?

Au cours des derniers mois, la secrétaire Janet Yellen et d'autres représentants du Trésor ont exprimé leurs inquiétudes au Congrès concernant les événements imprévus qui pourraient survenir si la limite d'endettement n'était pas relevée. La dette publique américaine en circulation représente actuellement 28,7 billions de dollars. Les passifs non financés de Medicare et de la Sécurité sociale font grimper le total des passifs américains à plus de 156 billions de dollars. Le département du Trésor a demandé au Congrès une ligne de crédit supplémentaire de 480 milliards de dollars jusqu'au 3 décembre. Que se passera-t-il en décembre ?

Le récit central est que les États-Unis n'ont jamais fait défaut sur leur dette publique. Un tel événement créerait le chaos sur les marchés financiers et déclencherait une crise économique mondiale sans précédent. Le récit est en partie valable, les États-Unis ayant manqué à leurs obligations de paiement à quelques occasions dans le passé. Un tel événement a eu lieu en 1971, après la fin de l'accord de Bretton Woods. Le gouvernement américain n'a pas respecté son engagement de racheter les dollars détenus par les gouvernements étrangers contre de l'or. Le non-respect de cet engagement a ouvert la voie à l'impression illimitée de dollars par la Réserve fédérale.

La situation actuelle n'est pas différente de ce qui s'est passé il y a 50 ans. Si un défaut technique peut gravement endommager le système bancaire mondial, un défaut de paiement pourrait même être bénéfique. Aucune autre monnaie convertible ne peut remplacer le dollar américain comme monnaie mondiale. Les États-Unis sont le plus grand marché mondial de consommation de produits et de services. Par conséquent, aucun autre pays, y compris la Chine, ne gagnerait en cas de défaut des États-Unis.

Le Trésor américain a un choix simple. D'une part, il peut continuer à augmenter la limite d'endettement et à imprimer de la monnaie pour éviter un défaut, mais au risque de dévaluer le dollar américain. D'autre part, il peut limiter la dette, cesser d'imprimer et ne pas payer certaines obligations. La dernière option peut être plus avantageuse car elle offre une meilleure chance de préserver la position du dollar américain. Faire défaut sur la dette fait partie de l'art de la négociation. Parfois, un défaut apporte à long terme plus d'avantages aux créanciers et aux débiteurs.

Voici la perversité de la psychologie de Wall Street : plus Wall Street est convaincu que Washington agira rationnellement et relèvera le plafond de la dette, très probablement à la dernière minute, moins il y aura de pression sur les législateurs pour parvenir à un accord. Cela rendra plus probable qu'un accord ne soit pas conclu. Andrew Ross Sorkin, journaliste financier du New York Times

Aperçu du marché

Les derniers chiffres du département du travail américain montrent que l'économie américaine n'a créé que 194 000 emplois en septembre. Avec plus de 11 millions de postes vacants, il existe une pénurie évidente de main-d'œuvre, ce qui entrave la reprise économique. Les analystes s'attendaient à 500 000 nouveaux emplois, ce qui, s'il avait été atteint, aurait atténué la décision prévisible de la Réserve fédérale de réduire ses achats d'actifs. En conséquence, les chiffres de l'emploi ont érodé l'élan initial des indices boursiers après le vote sur le plafond de la dette.

Crypto-monnaies :

Bitcoin

Le prix du Bitcoin progresse au milieu de l'augmentation du vote sur le plafond de la dette américaine. La principale crypto-monnaie a dépassé les 55 000 dollars, son plus haut niveau depuis mai.

Une probabilité accrue d'approbation d'un fonds négocié en bourse (ETF) par le régulateur américain a renforcé l'enthousiasme. Wall Street estime qu'après des années de va-et-vient, il est très probable qu'un ETF Bitcoin adossé à des contrats à terme obtienne le feu vert ce mois-ci. Certains sont même excessivement optimistes, estimant qu'un produit spot pourrait obtenir l'approbation. Le Bitcoin semble de nouveau sur la bonne voie, et si les ETF deviennent une réalité, la crypto-communauté pourra assister en 2022 à ce qui est attendu depuis 2016 : un Bitcoin au-dessus de 100 000 dollars.

Matières premières :

Gaz

Les prix du gaz ont explosé la semaine dernière en Europe, préfigurant une crise énergétique massive tout au long de l'hiver. La Russie étant le principal fournisseur de gaz des pays européens, la hausse des prix du gaz peut facilement déclencher une aggravation de la crise politique entre Moscou et Bruxelles. Les contrats de novembre sur le hub néerlandais TTF, la principale référence européenne pour le gaz naturel, se négociaient la semaine dernière à 130 euros par mégawattheure (MWh). Le contrat à terme d'un mois a triplé depuis la fin de l'été. Le marché énergétique britannique souffre également. En plus de la crise du gaz, le Royaume-Uni est confronté à une crise du carburant sans précédent en raison de perturbations dans la chaîne d'approvisionnement.

Perspectives du marché

L'indice Dow Jones a terminé la semaine sur une note positive, clôturant la dernière séance de négociation au-dessus de 34 700. La prolongation temporaire du plafond de la dette donne un peu de temps, mais les perspectives à long terme exposent les investisseurs à un risque supérieur à la moyenne.

Le prix du Bitcoin a oscillé autour de 56 000 dollars, retrouvant un second souffle après une période marquée par des pertes. La perspective d'une politique monétaire plus restrictive pour les principales monnaies fiduciaires apporte plus de traction aux crypto-monnaies.

La crise énergétique déclenchée par une bulle sur les prix de l'électricité, du gaz et du charbon a un impact sur les prix du pétrole. Ainsi, il y a de bonnes raisons de croire que le Brent pourrait grimper au-dessus de 100 dollars avant la fin de l'année.

L'once d'or continue de surfer autour de la barre des 1 760. Néanmoins, si la réduction des achats d'obligations annoncée par la Fed est confirmée, l'once d'or pourrait redevenir verte.