Antifragile

La résurgence du COVID-19, le resserrement quantitatif, la pénurie mondiale de matières premières, la crise énergétique…  L'économie mondiale n'a jamais été aussi fragile depuis la crise des subprimes.  De plus, l'assouplissement quantitatif mis en œuvre au cours de la dernière décennie a accru le risque systémique et réduit les spécificités entre les différents marchés financiers. Comment devenir antifragile ?  

Antifragile est un terme introduit par Nassim Taleb à la fin de la crise des subprimes qui anticipe bien la situation actuelle. En bref, antifragile signifie plus que d'être robuste ou résilient. La robustesse découle de portefeuilles d'investissement optimaux bien diversifiés avec des couvertures solides. Mais, quand le risque systémique ne laisse aucune marge de manœuvre pour les paris compensatoires, le concept de robustesse devient irrelevant. Les crypto-maniaques soulignent que le crypto-univers est la seule couverture contre les événements de risque systémique générés par les dysfonctionnements des systèmes de monnaie fiduciaire. Mais, comme nous le savons tous, les institutions les investisseurs ont des positions massives en crypto, exposant ainsi Bitcoin et Co aux risques imprévus de l'univers fiduciaire.

Être antifragile consiste à avoir la capacité d'absorber des pertes massives déclenchées par un événement « cygne noir ». Malheureusement, ces risques sont par nature inassurables, et la seule solution repose sur la capacité de l'individu à opérer lorsque l'environnement environnant traverse une phase de dislocation.

Apparemment, les investissements en NFT ne peuvent pas couvrir les perturbations des livraisons de gaz...

C'est comme si la mission de la modernité était d'extraire chaque goutte de variabilité et d'aléatoire de la vie - avec le résultat ironique de rendre le monde beaucoup plus imprévisible, comme si les déesses du hasard voulaient avoir le dernier mot. Nassim Nicholas Taleb, essayiste libano-américain, statisticien mathématique, ancien trader d'options ; Antifragile : Les choses qui gagnent du désordre

Aperçu du marché

Le Dow Jones est dans le rouge pour la deuxième semaine consécutive. Les craintes alimentées par la résurgence des infections au COVID en Europe ont fait plonger le sentiment du marché mondial. Les actions technologiques se portent bien, le NASDAQ atteignant cette semaine son sommet historique. Les prix du pétrole ont fortement baissé car les investisseurs prévoient une baisse de la demande au milieu de la cinquième vague de la pandémie.

Le gouverneur de la Réserve fédérale Christopher Waller et le vice-président de la Fed Richard Clarida ont mentionné à deux reprises que la réduction des achats d'actifs pourrait s'accélérer au cours des prochaines semaines. Cependant, le resserrement des achats d'obligations ouvre la voie à une hausse des taux d'intérêt, ce qui augmentera la pression sur les marchés boursiers.

Le Bitcoin entre en territoire négatif au milieu des ventes techniques entraînées par le rallye du dollar.

Focus :

Royal Gold

La couverture du risque d'inflation est devenue la principale préoccupation des investisseurs institutionnels et de détail. La première vague de la pandémie a marqué le début de la stratégie d'assouplissement quantitatif écrasante qui a entraîné des rendements boursiers solides. Les prix de l'or ont suivi une trajectoire en zigzag, générant ainsi des rendements inférieurs aux attentes du marché. Les sociétés minières sont des alternatives saines aux métaux précieux pour la couverture de l'inflation.

Royal Gold, une société de redevances basée à Denver, s'inscrit dans ce récit. La société ne mine pas d'or physique mais acquiert et gère des flux de métaux précieux et des redevances. De plus, Royal Gold gère un portefeuille mondial de droits provenant de mines exploitées par d'autres sociétés. La société détient des intérêts dans près de 200 projets mondiaux d'extraction d'or, d'argent, de cuivre, de nickel, de zinc, de plomb et de cobalt. Ainsi, les revenus de Royal Gold sont exposés à un panier de métaux, profitant ainsi pleinement du rallye actuel des prix des métaux rares.

Focus :

Sony

L'action de Sony a gagné plus de 3 % avant le Black Friday, où sa console de jeu PlayStation 5 très attendue est la principale attraction. Le conglomérat japonais d'électronique grand public a été l'un des grands gagnants de la pandémie. Comme tous les fabricants d'électronique grand public, Sony souffre d'une pénurie mondiale de puces. Les investisseurs parient sur le succès commercial de la PS5 et la résilience de Sony. Les seuls fabricants qui peuvent prospérer dans l'environnement volatil actuel sont ceux qui ont une forte intégration verticale.

Forex :

Dollar américain

La cinquième vague de la pandémie de coronavirus ravage l'Europe. Même les pays ayant un taux de vaccination élevé dans la population générale sont confrontés à une flambée de COVID. La perspective d'un nouveau confinement est plus proche, l'Autriche et les Pays-Bas prenant déjà des mesures dans ce sens. Ainsi, l'euro perd du terrain tandis que le dollar monte.  L'indice du dollar américain (DXY), qui suit la monnaie américaine par rapport à une moyenne de six principales monnaies, a augmenté de 1 % cette semaine, atteignant un sommet de 16 mois mercredi.  

Le marché parie sur le dollar, anticipant une future politique monétaire plus restrictive de la Fed.

Matières premières :

Gaz

Les marchés mondiaux du gaz sont confrontés à des problèmes de chaîne d'approvisionnement comme de nombreux autres marchés des matières premières. Au cours des dernières semaines, les prix du gaz ont été particulièrement haussiers et volatils. Gazprom, le géant énergétique russe, a un comportement ambivalent, générant des inquiétudes quant aux livraisons de gaz vers l'Europe au cours du prochain hiver.

Le régulateur allemand de l'énergie a suspendu le processus pour le gazoduc Nord Stream 2 reliant les explorations gazières russes aux consommateurs allemands.

La situation sur le marché du GNL n'est pas meilleure, les niveaux de stockage européens étant faibles. La situation difficile du transport maritime ne facilite pas l'arrivée des cargaisons de GNL aux points de réapprovisionnement. Par conséquent, les prix du gaz TTF aux Pays-Bas ont augmenté de 15 %  cette semaine.  Les prix du gaz américain ont également augmenté avant la saison froide.  La production de gaz américaine affiche des chiffres record, ce qui pourrait apporter un certain soulagement au marché.

Perspectives du marché

L'indice Dow Jones a perdu du terrain au cours de la semaine dernière, se terminant juste près de 35 600. Le resserrement anticipé des rachats d'obligations devrait déclencher le début du déclin.

Le Bitcoin a terminé la semaine sous les 58 500 USD, perdant plus de 10 % en une semaine. Si les ventes techniques se poursuivent, on ne s'attend pas à voir la principale crypto-monnaie sous les 50 000 USD.

La crise énergétique déclenchée par une bulle sur les prix de l'électricité, du gaz et du charbon a un impact sur les prix du pétrole. Néanmoins, la résurgence du COVID a divisé le marché de l'énergie, les prix du pétrole évoluant en territoire négatif. Si davantage de pays optent pour un confinement, nous pourrions assister à une tendance descendante des prix du pétrole.

L'once d'or a terminé la semaine sur une note négative, clôturant près de 1 846 USD. La contraction prévisible du marché et le contexte inflationniste sont de bons arguments pour croire que les prix de l'or pourraient grimper dans un avenir proche.