Le QE est-il conforme à l'ESG ?

Les facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) stimulent l'appétit des investisseurs. La logique derrière l'investissement ESG est qu'à long terme, le marché accordera une prime aux entreprises qui minimisent leurs externalités négatives et maximisent leur impact positif sur la société.  Depuis la crise financière de 2008, l'assouplissement quantitatif a propulsé la croissance des marchés boursiers. Mais l'assouplissement quantitatif est-il un ami ou un ennemi de l'investissement ESG ?

Une politique monétaire accommodante devrait, au moins en théorie, accroître la propension des investisseurs à investir dans des actifs qui génèrent une valeur non financière. Un afflux massif de liquidités des banques centrales devrait fournir suffisamment de liquidités pour soutenir les prix des entreprises cotées qui offrent une croissance durable, une équité sociale, l'inclusion ou une faible intensité carbone.

Mais la pratique montre que les choses sont différentes. L'assouplissement quantitatif n'est pas un catalyseur de l'investissement ESG pour plusieurs raisons :

1. Accès inégal aux liquidités. Les bénéficiaires de l'afflux excessif de liquidités sont les institutions financières réglementées, qui redistribuent les liquidités aux fonds spéculatifs ou à d'autres véhicules d'investissement. La distribution biaisée des liquidités est sous-optimale pour canaliser les investissements vers de nouvelles cibles qui ne correspondent pas au récit actuel des institutions.
2. Horizon de risque à court terme. Les stratégies d'investissement qui en résultent sont par nature à court terme. Ces politiques sont sujettes à changement et les liquidités des banques centrales peuvent se tarir en quelques jours ou semaines.  Ainsi, les investisseurs doivent se concentrer sur les rallies à court terme, évitant ainsi les positions à long terme. Il va sans dire que l'investissement ESG est par nature axé sur le long terme et que les liquidités de l'assouplissement quantitatif ne se déverseront pas facilement dans ces actifs.
3. Biais du statu quo. Lorsque des liquidités excédentaires sont disponibles, les investisseurs ont tendance à renforcer leurs positions dans leurs stratégies actuelles plutôt qu'à explorer des options alternatives. C'est une façon de confirmer que ce qu'ils font est la bonne chose.

Je n'ai jamais aimé l'assouplissement quantitatif. Il est mal compris par presque tout le monde. Aplatir la courbe des rendements n'est pas stimulant ; aplatir la courbe des rendements est anti-stimulant. Kenneth Fisher, milliardaire américain et analyste en investissement

Aperçu du marché

Les derniers chiffres de novembre montrent que l'indice des prix à la consommation aux États-Unis a augmenté de 6,8 %,  conformément aux attentes du marché. L'optimisme des investisseurs est revenu après plusieurs semaines de contractions importantes alimentées par les craintes du nouveau mutant Omicron agressif.

De plus, les demandes d'allocations chômage hebdomadaires aux États-Unis ont chuté à 184 000, le niveau le plus bas enregistré depuis 1969. Le taux de chômage a chuté à 4,2 %, le niveau le plus bas depuis l'époque pré-covid. Les chiffres du chômage doivent être pris avec des pincettes, car les employeurs américains affichent 11 millions d'emplois non pourvus.

Focus :

Oracle

Oracle Corp, l'un des anciens leaders du marché des solutions cloud et d'entreprise, a enregistré des revenus supérieurs à la moyenne du marché pour le deuxième trimestre. Les actions d'Oracle ont dépassé les 100 USD au milieu d'une demande plus forte pour les services cloud. De plus en plus d'entreprises adoptent un modèle de travail hybride ou entièrement à distance, nécessitant ainsi une capacité cloud supplémentaire. Si la concurrence entre les fournisseurs de cloud est plus intense que jamais, les clients institutionnels semblent préférer des solutions robustes et évolutives, telles que celles proposées par Oracle.

Matières premières :

Le pétrole se porte mieux

Les prix du pétrole ont connu leur meilleure semaine depuis la fin de l'été. Alors que le variant Omicron du SARS-COV2 ébranle la confiance des investisseurs, les premières informations sur les symptômes bénins liés au virus mutant ont apporté un soulagement et de l'optimisme sur le marché. Deux années de pandémie et une configuration géopolitique complexe avec des relations tendues entre l'Occident, l'Iran et la Russie ont placé les prix du pétrole dans une position très volatile.

Matières premières :

Café

Les prix du café ont atteint un sommet de 10 ans au milieu d'un fort rallye lancé en novembre. Un certain nombre de facteurs sont à l'origine de cette forte hausse. Premièrement, le travail à distance a entraîné une augmentation de la consommation de café de la part des consommateurs de détail. Ainsi, le marché mondial du café est entré dans un déficit structurel, où la production ne répond pas à la demande. De plus, la dislocation du marché du transport maritime et les récoltes inférieures aux attentes en raison de conditions météorologiques défavorables ont soutenu les prix du café.

Focus :

Tecnoglass

Malgré les éloges des inventeurs, les SPAC sont synonymes de problèmes.  Un rapport négatif publié par le réputé vendeur à découvert Hindenburg Research a fait chuter le prix de Tecnoglass sur le NASDAQ. Les actions du fabricant de verre colombien ont plongé de plus de 35 % après des accusations de liens cachés avec le cartel de la drogue de Cali. Tecnoglass a été cotée en bourse en 2013 par le biais d'une fusion SPAC avec Andina Acquisition Corporation, une société basée à New York. Le rapport révèle qu'à la fin des années 1990, les procureurs fédéraux américains enquêtaient activement sur les activités des frères Daes, qui sont actuellement dirigeants chez Tecnoglass. Les enquêteurs soupçonnaient les Daes de servir de façade aux activités illicites du cartel de Cali aux États-Unis. Ils auraient joué un rôle crucial dans le blanchiment des produits illicites provenant de la vente de cocaïne de contrebande en provenance de Colombie en Amérique du Nord. De plus, Jose Daes, PDG de Tecnoglass, a été emprisonné en Colombie à la suite d'accusations de corruption et de fraude binaire portées par les procureurs nationaux. Cette affaire souligne une fois de plus le manque de transparence des SPAC.

Perspectives du marché

L'indice Dow Jones a regagné le territoire perdu, terminant la semaine juste en dessous de 36 000. Le nouveau variant Omicron et la réduction anticipée des rachats d'obligations pourraient déclencher à tout moment le début d'un déclin structurel du marché.

Le Bitcoin a terminé la semaine au-dessus de 48 000 USD, après un fort rallye. Si les fluctuations du marché se poursuivent,  une vente technique pourrait faire passer la principale crypto-monnaie en dessous de 47 000 USD.

Les prix du pétrole ont explosé dans la phase initiale de la crise énergétique. Le Brent a bondi au cours de la semaine dernière après un certain apaisement lié à l'impact d'Omicron.

L'once d'or a terminé la semaine sur une note positive, clôturant près de 1 785 USD. La contraction prévisible du marché et le contexte inflationniste sont de bons arguments pour croire que les prix de l'or pourraient grimper dans un avenir proche.