20 %

Il n'est pas nouveau que les principaux pays développés soient confrontés à des niveaux d'inflation sans précédent. Le marché n'a pas encore pleinement intégré les répercussions dramatiques de la flambée des prix à la consommation. Le récit initial d'une inflation transitoire n'est plus valable. La vraie question qui hante les investisseurs est : où et quand la bulle inflationniste éclatera-t-elle ?

Les derniers chiffres de l'inflation pour mars ont apporté de mauvaises nouvelles. L'Allemagne, la première économie européenne, a annoncé un niveau d'inflation supérieur à 7 % par rapport à 5 % en février. La guerre en Ukraine semble avoir des répercussions plus importantes que prévu et la plupart des pays occidentaux ne sont pas encore prêts à rompre tous les liens avec les exportations de combustibles fossiles de la Russie et à se prémunir contre les conséquences. Ce n'est qu'une question de temps avant que l'inflation officielle ne dépasse les 10 %. En compilant tous les effets de la stratégie d'impression monétaire des deux dernières années et des sanctions russes, les résultats ne sont pas encourageants. Ainsi, une inflation de 20 % d'ici la mi-2023 est un scénario plausible.

Que pouvons-nous attendre dans un avenir proche ?

Spirale ascendante

La Fed et les autres banques centrales visent à freiner l'inflation par une série de hausses de taux d'intérêt au cours des 18 à 24 derniers mois. Une augmentation du taux directeur au-dessus de 3 % est le scénario central attendu par le marché. Le calendrier et l'ampleur de ces hausses n'ont pas encore été annoncés. Néanmoins, les efforts de la Fed pourraient avoir moins d'effet sur l'inflation. La principale raison est qu'au moment où les taux d'intérêt augmenteront, l'inflation sera stimulée par la rareté de l'offre de matières premières et par une chaîne d'approvisionnement mondiale désorganisée. Cela entraînera l'inflation dans une spirale ascendante vertigineuse qui pourrait saper les fondements mêmes des principales monnaies convertibles.

Effet ciseaux

L'augmentation prévue des taux d'intérêt réduira le pipeline de prêts pour les entreprises et les particuliers. Le crédit deviendra plus cher et les banques seront plus réticentes à souscrire des dettes. Par conséquent, il n'est pas improbable d'observer une réduction significative de la masse monétaire disponible pour l'économie réelle. De plus, les hausses de taux d'intérêt pourraient ne pas suffire à freiner la tendance inflationniste. Par conséquent, un effet ciseaux pourrait se produire, les consommateurs étant frappés par l'hyperinflation et la masse monétaire étant en même temps rare.

Hausses abruptes

Un atterrissage en douceur est ce que Powell et Cie visent à ramener l'économie américaine à la normale. Idéalement, l'inflation devrait être contrôlée lentement sans plonger le marché boursier dans une baisse massive et en évitant une récession. Il semble que, de toutes les manières et compte tenu des effets imprévus de la guerre en Ukraine, l'atterrissage en douceur n'est plus sur la table. Si la tendance inflationniste ne répond pas aux hausses initiales, la Fed n'aura d'autre choix que d'infliger de fortes augmentations des taux d'intérêt, similaires à ce que Volker a fait au début des années 1980. De toute évidence, une telle action ne passera pas inaperçue du marché financier et pourrait déclencher une importante vente.

Immobilier

Depuis le début de la pandémie, l'immobilier est devenu un refuge, en particulier pour les investisseurs de détail. La perspective d'une inflation transitoire et un environnement de taux d'intérêt bas ont généré beaucoup d'élan sur le marché immobilier. Si le marché hypothécaire se tarit, l'immobilier pourrait entrer dans un cycle baissier. Les investisseurs pourraient être tentés de vendre des biens immobiliers et de les transformer en liquidités, qui pourraient alors devenir rares.

Crypto-espoir

Le tableau macroéconomique global est loin d'être optimiste. L'hyperinflation juxtaposée à une contraction sérieuse du PIB se traduira par une stagflation à long terme. Malgré les attaques répétées au fil du temps par de nombreux détracteurs plus ou moins compétents, la crypto a affiché ses couleurs. La situation économique mondiale pourrait être telle que le seul véhicule viable pour stocker de la valeur est le Bitcoin. De nombreux signaux indiquent que la crypto pourrait jouer un rôle plus important à l'avenir. En particulier, les 12 derniers mois ont montré une volatilité significativement plus faible par rapport à l'année précédente.

La Fed pousse une variété de solutions de contournement qui injecteraient des billions de dollars de nouvelle monnaie dans l'économie tout en contournant complètement le système bancaire. Le temps nous dira si cela réussira ou non. Entre-temps, un grave danger se profile à l'horizon. Une fois la récession terminée, les prêts reprendront. Avec les banques à réserves fractionnaires et des réserves de liquidités illimitées, nous assisterons probablement à une inversion des tendances générales des prix, de la déflation à l'inflation, voire à l'hyperinflation. Llewellyn Rockwell, auteur, éditeur et consultant politique américain

Aperçu du marché

Les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont atteint leur plus haut niveau en trois ans, tandis que les actions technologiques se dirigeaient vers des territoires négatifs. Depuis novembre 2021, le Nasdaq a suivi une trajectoire plutôt chaotique, suivant une tendance générale négative. Les annonces hawkish de la Fed ne sont pas la seule raison pour laquelle les actions technologiques perdent du terrain. La perspective d'une inflation à long terme représente une menace massive pour les industries technologiques. Lorsque le pouvoir d'achat sera gravement affecté, les consommateurs modifieront radicalement leurs habitudes de dépenses. Les premiers produits qui seront confrontés à une demande significativement moindre sont les produits numériques. Par conséquent, on pourrait s'attendre à une vente massive d'actions technologiques au cours des prochains mois.

Perspectives du marché

L'indice Dow Jones a terminé la semaine au-dessus de 34 700, ne marquant aucun mouvement significatif au cours de la semaine écoulée. Après les troubles initiaux déclenchés par la guerre entre l'Ukraine et la Russie, le marché s'est calmé et a montré des signes de stabilité.

Le Bitcoin a terminé la semaine au-dessus de 42 000 USD, revenant à un mode de couplage avec les autres marchés. La principale crypto-monnaie a fait preuve de résilience dans une situation critique.

L'once d'or a terminé la semaine sur une note positive, en dessous de 1 950 USD, au milieu de ventes techniques et d'une tendance baissière générale des prix des matières premières. Cependant, la crise prévisible des matières premières et le contexte inflationniste sont de bons arguments pour un rallye des prix de l'or.