Netflix et Shrill

Cette semaine a vu la publication de données économiques importantes en provenance de Chine, tandis que deux institutions financières majeures - le FMI et la Banque mondiale - ont abaissé leurs prévisions de croissance mondiale. La saison des résultats s'est poursuivie, la chute épique de Netflix étant l'une des plus grandes histoires de la semaine. Qu'est-ce qui a causé cette baisse et quels signes avant-coureurs précieux offre-t-elle aux investisseurs dans le contexte actuel du marché ?

Macro

Les données du PIB chinois publiées cette semaine ont montré que la deuxième économie mondiale a progressé de 4,8 % au premier trimestre 2022 par rapport à la même période de l'année précédente. La bonne nouvelle est que le chiffre de 4,8 % était supérieur aux 4,4 % prévus par les économistes et qu'il a marqué une accélération par rapport aux 4,0 % du quatrième trimestre. La mauvaise nouvelle est qu'il s'agit d'un mauvais départ pour atteindre l'objectif de croissance annuel du gouvernement d'environ 5,5 %.

L'autre mauvaise nouvelle est que la publication du PIB ne reflète pas l'ampleur des dommages économiques résultant des mesures de confinement généralisées du gouvernement contre le Covid, car elles n'ont commencé qu'à la mi-mars. Pour obtenir une lecture plus actuelle de l'économie, il suffit de se tourner vers les dernières données de ventes au détail également publiées cette semaine. Elles ne brossent pas un tableau réjouissant : les ventes au détail ont chuté de 3,5 % en mars par rapport à l'année précédente, soit une baisse plus importante que prévu - la plus forte baisse des dépenses de consommation depuis les premiers mois de la pandémie.

Avec des flambées de virus qui ne montrent aucun signe de ralentissement et le gouvernement chinois qui double ses efforts dans sa stratégie "Covid Zero", l'économie du pays - qui joue un rôle important dans le dynamisme de la croissance mondiale - est sans doute en difficulté au deuxième trimestre. De plus, les politiques strictes du pays en matière de Covid ont un impact négatif sur les chaînes d'approvisionnement du monde entier. Ces deux problèmes s'ajoutent à la liste croissante des risques - qui comprend la hausse des taux d'intérêt, la flambée des prix des matières premières et le conflit russo-ukrainien - auxquels l'économie mondiale est confrontée.

En parlant de cela, deux grandes institutions financières ont abaissé leurs prévisions de croissance mondiale cette semaine. La Banque mondiale prévoit désormais que l'économie mondiale croîtra de seulement 3,2 % cette année, contre 4,1 % précédemment. La prévision plus basse - sensiblement plus lente que l'expansion de 5,7 % de 2021 - a été principalement stimulée par une baisse des perspectives pour l'Europe et l'Asie centrale après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Le FMI, quant à lui, a réduit ses prévisions de croissance mondiale de manière plus importante que depuis les premiers mois de la pandémie de Covid - et a projeté une inflation encore plus rapide - principalement en raison des nouveaux confinements en Chine et du déclenchement de la guerre. L'institution estime désormais que l'expansion mondiale ralentira à 3,6 % en 2022, contre 4,4 % prévus en janvier.

Actions

Les actions de Netflix ont chuté de 35 % mercredi après que la société a annoncé avoir perdu des abonnés pour la première fois en plus de 10 ans. Avant la mise à jour, les investisseurs s'attendaient à ce que Netflix ajoute 2,5 millions d'abonnés au cours du premier trimestre - conformément aux prévisions de la société. Mais elle en a perdu 200 000 au lieu de cela. Aïe. Et dans ses nouvelles prévisions, Netflix a déclaré s'attendre à perdre 2 millions d'abonnés supplémentaires ce trimestre - loin des 2,4 millions d'ajouts prévus par les analystes. Double aïe. Après la chute de jeudi, le ratio P/S de Netflix se situe à un plus bas de sept ans à 3x, ce qui représente également une réduction de 30 % par rapport au P/S du Nasdaq 100.

Qu'est-ce qui a causé cette baisse, vous demandez ? Premièrement, la concurrence accrue de la part de sociétés comme Disney et HBO Max. Deuxièmement, le partage de mots de passe : Netflix estime qu'il y a plus de 100 millions de personnes qui utilisent le service sans payer pour cela. Troisièmement, la suspension des services de Netflix en Russie a entraîné une perte de 700 000 abonnés. Quatrièmement, la flambée des coûts de la vie - comme la nourriture, l'électricité et l'essence - pousse les gens à réduire les dépenses de luxe - comme les services de streaming.

La chute de Netflix offre deux signes avant-coureurs précieux aux investisseurs dans le contexte actuel du marché. Premièrement, elle confirme la folie qui a poussé de nombreux investisseurs à fixer le prix des actions des gagnants de la pandémie sur l'hypothèse implicite que les comportements liés au confinement se poursuivraient à jamais. L'action de Netflix était un excellent endroit pour cacher son argent pendant la pandémie, mais ce n'était jamais une bonne idée de supposer que sa forte croissance se poursuivrait à jamais.

Deuxièmement, la chute de l'action montre à quel point la valeur de Netflix était enfermée dans l'avenir. Il s'agit d'une action classique de "longue durée" - c'est-à-dire qu'elle est très sensible aux variations des taux d'intérêt ainsi qu'aux légères modifications des hypothèses de croissance future.

Par ailleurs, les investisseurs peuvent au moins se réjouir d'une mise à jour de résultats sans drame : Tesla a publié des résultats meilleurs que prévu mercredi, avec un chiffre d'affaires et un bénéfice du premier trimestre qui ont tous deux dépassé les attentes grâce à une forte demande pour ses véhicules électriques ainsi qu'à un prix de vente moyen plus élevé. Et malgré les problèmes de chaîne d'approvisionnement et les fermetures liées au Covid dans son usine de Shanghai, la société a déclaré qu'elle était sur la bonne voie pour produire plus de 1,5 million de véhicules cette année, ce qui implique une croissance de plus de 60 % par rapport aux niveaux de 2021 (l'objectif déclaré de la société est d'accroître sa production de 50 % en moyenne chaque année). Les actions de Tesla ont initialement bondi de 7 % après la publication des résultats.

Un élément qui aide Tesla - et l'industrie dans son ensemble - est la hausse des prix de l'essence, qui a rendu les véhicules électriques encore plus recherchés. Et cela malgré la hausse des prix des véhicules électriques cette année en raison de la flambée des coûts des batteries après que les métaux clés des batteries de véhicules électriques - comme le lithium, le nickel et le cobalt - ont atteint des sommets pluriannuels. En fait, les prix du lithium ont augmenté de 18 fois au cours des dix dernières années. C'est peut-être la raison pour laquelle Elon Musk a laissé entendre le mois dernier que Tesla pourrait se lancer directement et à grande échelle dans l'extraction et le raffinage du lithium. Une telle initiative pourrait réduire le coût d'approvisionnement en lithium de Tesla et, en fin de compte, réduire son coût de production.

Matières premières

L'expédition de gaz naturel liquéfié (GNL) américain vers l'Europe est une situation gagnant-gagnant : elle soutient l'industrie américaine du schiste tout en permettant à l'Europe de remplacer ses importations de gaz naturel russe. Mais elle crée également un casse-tête : à mesure que le marché américain du gaz devient plus lié à celui de l'Europe, les problèmes de prix qui y sont rencontrés traversent l'Atlantique. Exemple : les prix de référence du gaz américain ont atteint un sommet de 13 ans lundi.

Crypto

Coinbase a lancé mercredi sa place de marché NFT sociale tant attendue. Le service, qui ressemble à un croisement entre Instagram et OpenSea, est encore en version bêta et n'est accessible qu'à un petit nombre d'utilisateurs. Le lancement pourrait être la solution aux problèmes de croissance de Coinbase, mais il intervient à un moment où les volumes de transactions NFT sont en chute libre. Les ventes sur OpenSea, la plus grande place de marché NFT au monde, ont baissé de 67 % au cours des 30 derniers jours, selon DappRadar.

Mais il y a un autre récit qui mérite d'être considéré : le déploiement de la place de marché NFT de Coinbase pourrait faire croître l'ensemble du marché et stimuler les volumes de transactions. Vous pouvez commencer à comprendre pourquoi lorsque vous considérez ces deux statistiques. Premièrement, selon le Financial Times et Chainalysis, il n'y a qu'environ 360 000 portefeuilles qui détiennent des NFT. Deuxièmement, Coinbase compte 89 millions d'utilisateurs dans le monde, dont 11,4 millions étaient des utilisateurs actifs mensuels à la fin de 2021.

La semaine prochaine

La saison des résultats se poursuit avec une attention particulière des investisseurs sur les grandes entreprises technologiques : Microsoft, Alphabet, Apple, Meta et Amazon sont toutes censées publier leurs résultats la semaine prochaine. Ces géants de la technologie représentent collectivement une part importante de la valeur du marché boursier américain, de sorte que leurs mises à jour de résultats auront de grandes implications sur le marché dans son ensemble. Ils seront également rejoints par Twitter, qui est engagé dans une bataille de rachat avec Elon Musk. Sur le plan économique, les chiffres du PIB américain seront publiés jeudi, suivis de ceux de l'Allemagne le lendemain.