Pas de Jumbo

Une semaine importante pour les résultats des entreprises énergétiques, des sociétés de voyages et plus encore. Mais les banques centrales ont volé la vedette, la Fed et la Banque d'Angleterre ayant toutes deux augmenté leurs taux d'intérêt cette semaine. Et tandis que la Fed a réalisé la plus forte hausse des taux d'intérêt en plus de deux décennies, elle a minimisé la perspective de « hausses de taux importantes » dans les mois à venir - et les investisseurs ont poussé un soupir de soulagement énorme (mais temporaire).

Macro

Commençons par ce qui est sans doute la plus grande nouvelle de la semaine. La Fed a augmenté ses taux d'intérêt de 0,5 % mercredi - la plus forte hausse depuis 2000 - et a déclaré qu'elle continuerait à les augmenter à ce rythme au cours des deux prochaines réunions, lançant sa campagne de hausse des taux la plus agressive depuis des décennies. Elle commencera également à réduire une partie de ses 9 000 milliards de dollars de titres de créance le mois prochain. Jerome Powell, le président de la Fed, a réfuté les spéculations selon lesquelles la banque centrale américaine envisageait des hausses de taux encore plus importantes de 0,75 % dans les mois à venir. Cela a été un soulagement majeur pour les investisseurs, qui ont fait grimper les actions après les commentaires de Powell. Mais cela s'est avéré temporaire, les actions s'effondrant jeudi alors que les investisseurs digéraient la sombre réalité de la stagflation.

La Banque d'Angleterre a augmenté son taux d'intérêt jeudi de 0,75 % à 1 % - son niveau le plus élevé depuis début 2009. Elle a également averti que l'économie britannique sombrera en récession plus tard cette année, car la hausse des prix de l'énergie fera grimper l'inflation au-dessus de 10 % et mettra à rude épreuve les finances des ménages. Cette prévision sombre a fait chuter la livre sterling à son plus bas niveau en deux ans face au dollar.

Dans un autre événement majeur du marché cette semaine, le rendement du Trésor à 10 ans a atteint 3 % pour la première fois en plus de trois ans - le double de son niveau au début de l'année. Et selon un sondage réalisé par Bloomberg auprès de plus de 800 répondants, les deux tiers d'entre eux estiment que le rendement du Trésor à 10 ans atteindra un sommet entre 3,15 % et 4,10 %. Cela a des implications importantes pour l'économie : les rendements du Trésor affectent ce que les Américains paient pour les hypothèques et de nombreux autres prêts, alimentent les coûts d'emprunt des entreprises, modifient l'attrait des investissements plus risqués, et plus encore.

L'une des raisons pour lesquelles les rendements du Trésor devraient grimper est que la Fed commencera à réduire son bilan le mois prochain, après une vague d'achats d'obligations pendant la pandémie (assouplissement quantitatif) qui s'inverse (resserrement quantitatif). La Fed y parviendra en laissant ses avoirs en obligations d'État et en titres adossés à des créances hypothécaires arriver à échéance, plutôt que de vendre activement les actifs qu'elle a achetés. Mais les décideurs de la Fed ont laissé ouverte la possibilité de vendre des actifs à un stade ultérieur.

De plus, contrairement aux précédents cycles de resserrement où la Fed était seule à réduire son bilan, cette fois d'autres banques centrales devraient faire de même. La Banque d'Angleterre a déjà commencé à réduire son bilan en mettant fin aux réinvestissements obligataires en février, et la Banque centrale européenne a signalé qu'elle mettrait fin au QE au troisième trimestre. Pendant ce temps, le retrait passif du bilan de la Banque du Canada - c'est-à-dire le choix de ne pas acheter de nouvelles obligations lorsque celles qu'elle détient arrivent à échéance - devrait entraîner une réduction de 40 % de ses avoirs en dette publique au cours des deux prochaines années.

Pourquoi tout cela est-il important ? En bref : le resserrement quantitatif coordonné par les principales banques centrales fera grimper les coûts d'emprunt partout, asséchera les liquidités mondiales et pourrait introduire un nouveau choc dans les économies et les marchés financiers mondiaux.

Actions

Le Big Oil nage dans un immense bassin de profits, mais les gouvernements ne sont pas vraiment ravis. Le géant pétrolier britannique BP a annoncé des profits records mardi, atteignant ses bénéfices trimestriels les plus élevés en plus d'une décennie. Cela est arrivé quelques jours après que Chevron a annoncé que son bénéfice avait plus que quadruplé au dernier trimestre par rapport à l'année précédente, atteignant son plus haut niveau depuis 2012. Exxon Mobil, quant à lui, a vu son bénéfice du dernier trimestre doubler - et ce, même après avoir déprécié de 3,4 milliards de dollars la valeur de ses activités russes. Shell a clôturé la semaine jeudi en annonçant ses bénéfices trimestriels les plus élevés de son histoire.

Ces profits en flèche conduisent naturellement à une augmentation des flux de trésorerie disponibles, et les entreprises pétrolières choisissent de canaliser ces liquidités vers les actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d'actions. BP a augmenté son programme de rachat d'actions de 2,5 milliards de dollars cette semaine, quelques jours après que TotalEnergies s'est engagé à racheter 2 milliards de dollars de ses propres actions d'ici juillet. Ne voulant pas être en reste, Exxon a triplé son programme de rachat d'actions pour atteindre un montant phénoménal de 30 milliards de dollars. Les investisseurs du Big Oil adorent ça, mais les gouvernements ne sont pas enthousiastes : ils font pression sur les entreprises énergétiques pour qu'elles investissent cet argent dans la production pétrolière, car les consommateurs ressentent la pression de la flambée des prix de l'essence à la pompe.

Par ailleurs, la plateforme de location de vacances Airbnb a annoncé ses ventes du premier trimestre et a donné une prévision de revenus pour le trimestre en cours qui ont toutes deux dépassé les estimations des analystes. La société voit une « demande importante » pour les voyages à l'approche de la saison estivale, après plus de deux ans de restrictions liées au Covid. C'est le même message que les investisseurs ont reçu de ses pairs Expedia et Booking Holdings, qui ont tous deux déclaré s'attendre à ce que cet été soit l'un des meilleurs que l'industrie ait jamais connu.

En fait, si l'on examine les indices de toute la chaîne de valeur, on constate que l'industrie du voyage connaît un rebond marqué, en particulier aux États-Unis. Considérez ces trois statistiques :

1. Le volume des voyageurs aériens est presque revenu aux niveaux de 2019.
2. En mars, le profit par chambre disponible des hôtels américains a atteint son plus haut niveau depuis 2019.
3. Amex a vu ses dépenses de voyage plus que doubler au dernier trimestre, tandis que Mastercard a déclaré que les voyages transfrontaliers ont dépassé les niveaux de 2019 pour la première fois depuis la pandémie.

En résumé, les entreprises de voyages connaissent actuellement une augmentation lente mais constante de l'activité. Mais il existe toujours le risque qu'un nouveau variant du Covid fasse son apparition et fasse dérailler l'industrie une fois de plus...

Crypto

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a fait une prédiction audacieuse lors d'une conférence lundi : 1 milliard de personnes auront utilisé ou essayé la cryptographie d'ici une décennie, contre environ 200 millions actuellement. Il voit également une part importante du PIB se réaliser dans l'économie cryptographique d'ici 10 à 20 ans. L'une des choses qui soutient cette tendance est la croissance de la DeFi (finance décentralisée), qui permet aux gens d'échanger, de prêter et d'emprunter des jetons directement sans intermédiaires comme les banques.

Ce qui est intéressant dans la prédiction d'un milliard de personnes d'Armstrong, c'est qu'elle rappelle une prédiction faite par Peter Thiel en 1999. Thiel est un entrepreneur milliardaire et capital-risqueur qui a cofondé PayPal, Palantir et quelques autres entreprises. En 1999, il avait prédit qu'un milliard de personnes auraient des téléphones portables connectés à Internet en 5 ans. Il avait raison - mais cela a pris 10 ans au lieu de 5...

Par ailleurs, quelques semaines après le lancement de sa place de marché NFT sociale tant attendue, la plateforme d'échange de crypto-monnaies Kraken a annoncé mardi que la liste d'attente était désormais ouverte pour sa place de marché NFT à venir : Kraken NFT. La plateforme se vante de ne pas avoir de frais de gaz pour les ventes et les transferts de NFT, d'un outil d'évaluation de la rareté intégré, de paiements en espèces ou en crypto-monnaies, et de la prise en charge des NFT Ethereum et Solana au lancement. Mais une fonctionnalité qui manque à l'annonce est la possibilité pour les utilisateurs de Kraken NFT d'emprunter des fonds en utilisant des NFT de grande valeur comme garantie - une fonctionnalité que le PDG de Kraken avait teasé en décembre.

La semaine prochaine

Les données sur l'inflation seront au cœur de l'attention la semaine prochaine, avec les chiffres d'avril des États-Unis et de la Chine. Les apparitions de quelques membres de la Fed seront également très attendues après la récente hausse des taux de la Fed, les investisseurs cherchant à obtenir plus d'indices sur la manière dont la banque centrale américaine prévoit de maîtriser l'inflation tout en évitant une récession. Les données sur le sentiment des consommateurs américains sont également attendues la semaine prochaine, ce qui donnera quelques indices sur le sentiment des consommateurs américains face à la stagflation. La Chine, quant à elle, publiera une série de données, notamment les données commerciales, dans un contexte de blocages et de perturbations liés au Covid qui persistent. Les données du PIB britannique de mars et les chiffres de la production industrielle de la zone euro sont également prévus pour la semaine à venir.